投资策略点评：TMT行情短期有望延续，电子或将领涨AI+

投资策略点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 2023 年 04 月 10 日 《史上三轮 TMT“曲折”行情背后的逻 辑 与 启 示 — 投 资 策 略 周 报 》-2023.4.9 《工业企业利润偏弱，背后是主动去库周期尚未结束 —投资策略周报》-2023.4.2 《开源金股，4 月推荐—投资策略专题》-2023.3.30 TMT 行情短期有望延续，电子或将领涨 AI+ ——投资策略点评 张弛（分析师） 杨宗华（联系人） zhangchi1@kysec.cn 证书编号：S0790522020002 yangzonghua@kysec.cn 证书编号：S0790122050015  A 股资金面：总体延续净流入，电子或领涨 AI+ 内、外资总体净流入，基金发行规模或筑底。具体来看：（1）近两周及近 30 日陆股通滚动均处于净流入；（2）近 7 日融资持续净流入；（3）偏股型公募基金新发规模连续两月环比正增长；近 30 日场内 ETF 基金交易净流入。资金面连续 4周维持向好，或反映：国内方面，资金面迎来较为宽松环境，而“宽货币”向“宽信用”传导顺畅；国外方面，美联储本轮加息已接近尾声阶段。 回溯 2012~2015 年期间 TMT 行情发现：当行业进入“过热”区间后，上涨行情仅可维持 5-15 周，期间伴随超额成交量占比、净新高占比及资金持仓偏好等指标下降，TMT 上涨行情将大概率迎来调整拐点。当前计算机、传媒及通信换手率分位数已升至 80%~90%较区间，交易过热已明显加大了股价波动率，但考虑到：过热持续周期不足、资金净流入持续加大、超额成交量占比尚处于高位及上涨动能依旧较高，意味着本轮 TMT 行情有望持续。其中，电子不仅尚未出现过热迹象，而且受益于内外资共振流入，上涨动能及超额成交量占比持续抬升，故具备更大的动力与空间，有望领涨 AI+。综上，我们预计 TMT 或在 4 月底~5 月上旬走出明显分化，期间倘若计算机、传媒、通信等行业有伴随：（1）基金持仓偏好明显降低；（2）超额成交量占比趋于下降；以及（3）净新高占比明显回落，意味着该行业或整个 TMT 将大概率出现阶段性调整“拐点”。  内外资风格偏好：近 30 日内、外资合力增配成长 近 7 日内资净买入 TOP5 行业：电子、计算机、传媒、通信及机械设备，加快流入电子、计算机等行业。风格增持【成长】。近 7 日外资净买入 TOP5 行业：非银金融、电力设备、农林牧渔、机械设备以及汽车，加快流入非银金融、家用电器等行业。风格增持【成长】。近 30 日内、外资均主要增配成长，上涨动力较强。  内外资行业偏好与影响力 近 30 日内资“持股市值/流通市值”上升 TOP5：通信、房地产、建筑材料、基础化工和钢铁；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升行业：电力设备、食饮和国防军工。近 30 日外资“持股市值/流通市值”上升 TOP5：传媒、机械设备、纺织服饰、汽车和电子；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升行业：医药生物、机械设备、传媒和食饮。内外资偏好上升共振的行业为食饮。  情绪面指标：市场上涨动力和交易情绪回升 全 A 腾落指数和换手率回升，市场上涨动力和交易情绪有所回升。板块轮动速度明显回落、头部交易集中度趋势回升，或反映板块轮动峰值已过，市场主线和交易集中度日趋清晰。计算机、传媒行业的净新高占比最高，上涨动力最强。  风险提示：国内通胀明显升温、贴现率明显抬升、国内剩余流动性释放低于预期。 相关研究报告 策略研究团队 开源证券 证券研究报告 投资策略点评 策略研究 投资策略点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 目 录 1、 A 股资金面：总体延续净流入，电子或领涨 AI+ ................................................................................................................. 4 1.1、 资金面持续净流入，基金发行规模或筑底 .................................................................................................................. 4 1.2、 TMT 板块行情有望延续至 4 月底~5 月上旬，电子行业或将领涨 ........................................................................... 7 2、 内外资风格偏好：近 30 日内、外资主要增配成长 ............................................................................................................. 11 3、 内外资行业偏好与影响力 ...................................................................................................................................................... 15 4、 情绪面指标：市场上涨动力和交易情绪回升 ....................................................................................................................... 17 4.1、 腾落指数：全 A 上涨个股占比有所回升 ................................................................................................................... 17 4.2、 成交额与换手率：全 A 换手率小幅回升 ................................................................................................................... 18 4.3、 板块轮动指数：板块轮动速度回落............................................................................................................................ 19 4.4、 成交额集中度：头部交易集中度小幅回落 ..........................................................................................................