晨会纪要

2023年04月20日其他报告晨会纪要证券研究报告晨会纪要国内市场涨跌幅（%）指数收盘1日上周上证综合指数3370-0.680.32深证成份指数11760-0.84-1.40沪深300指数4125-0.90-0.76创业板指数2416-0.63-0.77上证国债指数2000.020.13上证基金指数6818-0.52-0.68资料来源:同花顺iFinD海外市场涨跌幅（%）指数收盘1日上周中国香港恒生指数20368-1.370.53中国香港国企指数6889-1.630.30中国台湾加权指数15770-0.620.59道琼斯指数33897-0.231.20标普500指数4155-0.010.79纳斯达克指数121570.030.29日经225指数28607-0.183.54韩国KOSP10025750.163.26印度孟买指数59568-0.271.00英国FTSE指数7899-0.131.68俄罗斯RTS指数1005-0.620.86巴西圣保罗指数1061630.145.41美元指数1020.20-0.48资料来源:同花顺iFinD大宗商品涨跌幅（%）商品名称收盘1日上周纽约期油(美元/桶)81--2.65现货金(美元/盎司)1991-0.440.87伦敦铜(美元/吨)8970-0.362.06伦敦铝(美元/吨)24500.432.14伦敦锌(美元/吨)2792-2.041.50CBOT大豆(美分/蒲式耳)1478-0.84-1.74CBOT玉米(美分/蒲式耳)643---1.13波罗的海干散货13680.00-8.01资料来源:同花顺iFinD今日重点推荐：【平安证券】行业深度报告*非银行金融*险资配置系列报告（二）： 资负双轮驱动，防范化解利差损风险*强于大市20230419研究分析师 : 李冰婷 投资咨询资格编号 : S1060520040002研究助理 : 韦霁雯 一般证券从业资格编号 : S1060122070023核心观点 : 我国险企固收投资面临挑战，定价利率调整在即，借鉴海外经验，寿险业可资负双轮驱动，防范化解利差损风险。当前，从负债端来看，居民保本储蓄需求旺盛，而银行理财净值化转型、竞品吸引力下降，预计2023年险企“开门红”业绩高增、23Q1寿险NBV有望实现正增。从资产端来看，内外部流动性环境改善、政策托底经济大盘，随着经济持续复苏，长端利率有望企稳回升、权益市场有望迎来修复；同时地产政策发力，险企投资端将迎来改善。行业估值和机构持仓目前仍处于历史底部， β属性和23Q1低基数效应下的业绩改善将助力保险板块估值底部修复，看好行业的长期配置价值，维持“强于大市”评级。【平安证券】行业深度报告*电力设备及新能源*商业模式起步，绿氢初试锋芒——氢能全景图（上）制氢篇*强于大市20230419研究分析师 : 皮秀 投资咨询资格编号 : S1060517070004研究助理 : 张之尧 一般证券从业资格编号 : S1060122070042核心观点 : 制氢是氢能产业链的上游环节，制氢环节的清洁和降本是氢能产业大规模发展的基础。可再生电力电解水制氢（“绿氢”）是零碳排、可持续的“终极路线”，成本是制约其普及的瓶颈因素。电耗和折旧构成绿氢的主要成本，国内现存绿氢项目采用部分绿电自供、外购部分低价绿电+长时运营的模式，并通过大规模采购控制电解设备成本，已经可以实现经济性。例如，中石化库车绿氢项目LCOH可低至12.93元/kg，接近工业副产氢甚至煤制氢水平。商业模式的逐步成型，有望驱动绿氢产业高速增长，电解槽和关键材料环节将受益。建议关注上市公司中电解槽环节具备技术实力的隆基绿能、阳光电源、华电重工，布局电解槽的弹性标的华光环能、昇辉科技，材料环节具备潜力的贵研铂业（催化剂）。【平安证券】苏州银行（002966.SZ）*深度报告*受益区域复苏，看好改革红利持续释放*强烈推荐20230419研究分析师 : 袁喆奇 投资咨询资格编号 : S1060520080003研究助理 : 黄韦涵 一般证券从业资格编号 : S1060121070072核心观点 : 苏州银行资产质量处于同业优异水平，展望未来苏州良好的区域环境将持续支撑信贷需求的旺盛，人员网点的加速扩张也有助于公司揽储和财富管理竞争力的提升，伴随大零售转型和事业部改革的持续推进，公司盈利能力有望进一步提升。目前公司转债已进入转股期，截至2023年4月18日，公司股价相较于转股价溢价3%，距离强赎触发尚有27%的空间。我们维持公司 22-24 年盈利预测 ， 对 应 EPS 分 别 为 1.08/1.33/1.61 元 ， 对 应 盈 利 增 速 分 别 为27.1%/23.6%/20.9%。目前公司股价对应22-24年PB分别为0.77x/0.71x/0.65x，综合考虑公司目前相较对标同业的低估值水平，以及基本面的持续向好，上调评级由“推荐”至“强烈推荐”。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容正文目录一、 重点推荐报告摘要31.1 【平安证券】行业深度报告*非银行金融*险资配置系列报告（二）： 资负…31.2 【平安证券】行业深度报告*电力设备及新能源*商业模式起步，绿氢初试锋…31.3 【平安证券】苏州银行（002966.SZ）*深度报告*受益区域复苏，看好改革…4二、 一般报告摘要-宏观策略债券基金52.1 【平安证券】债券深度报告*美联储那些事儿：美国银行体系压力如何？*20…52.2 【平安证券】宏观动态跟踪报告*国内宏观*对存款利率走向的四层理解*202…52.3 【平安证券】策略动态跟踪报告*策略动态跟踪-金价脱锚，联储困局下的“…6三、 新股概览6四、 资讯速递74.1 国内财经74.2 国际财经74.3 行业要闻84.4 两市公司重要公告8晨会纪要请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要一、 重点推荐报告摘要1.1 【平安证券】行业深度报告*非银行金融*险资配置系列报告（二）： 资负双轮驱动，防范化解利差损风险*强于大市202304191、国内现状：固收投资面临挑战，定价利率调整在即。我国险企资产配置风格稳健，债券投资比例稳步提升，其他资产以非标资产为主、投资比例持续回落，股票和基金投资比例基本稳定。2018年以来，主要券种长端利率中枢下行，长久期债券和优质非标资产供给有限，保险固收类资产配置面临挑战。同时，权益市场收益率波动较大、对投资收益率影响较大。近年监管按产品类型调整评估利率、防范化解利差损风险，2023年3月银保监会召开座谈会，各险企已就降低责任准备金评估利率达成共识。2、海外经验：负债端调整产品结构、下调预定利率；资产端增配权益、拉长久期，紧握境外固收投资机遇。1）美国：负债端持续创新投资型产品、评估利率动态下调，资产端增配长久期企业债和股票；2）日本：负债端保障型产品崛起、下调评估利率，资产端增配境内外长久期债券；3）德国：负债端保障与储蓄产品并重、建立额外利息拨备，资产端适当增配风险资产；4）中国台湾：负债端投资型与外币保单崛起，预定利率下滑降低负债