电力设备与新能源行业周观察：看好储能发展赛道，关注电动车板块边际变化

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 看好储能发展赛道，关注电动车板块边际变化 [Table_Title2] 电力设备与新能源行业周观察 [Table_Summary] 报告摘要 1.新能源汽车  中汽协公布 3 月新能源汽车产销数据 我们认为，2023 年国内新能源汽车产销量逐月向上，根据中汽协数据，2023 年 3 月国内新能源汽车销量达 65.3 万辆，同环比分别上升 34.8%、24.4%。从渗透率的角度来看，2023 年3 月新能源汽车月度销量渗透率为 26.64%，同比提升4.98pct，电动化率提升态势有望延续。随着原材料价格回归以及优质供给的增加推动电动车性价比不断提升，国内将进入电动化加速渗透阶段，渗透率提高的空间仍较为广阔，有望不断带动中上游需求增长，中长期高成长性不变。 核心观点： 国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段，在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中，新能源汽车进入加速渗透阶段。海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。持续看好积极拥抱新技术和竞争优势显著/格局优化的两条投资主线，具体包括： 1）复合集流体：具备成本、能量密度、安全性等多方面的优势，设备端、电池端、材料端共同发力，持续推动产业化应用，关键设备、工艺和材料端需求有望提升。 2）钠离子电池：技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体、壳体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场。 3）快充：需求持续提升，有望带动负极材料、CNT 导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升。 4）长续航以及高能量密度需求下，三元材料高镍化、高电压化、单晶化，硅负极、导电剂以及新型锂盐等需求扩大。 5）制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河。 6）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的厂商；自身技术、业务实力不断增强，多元化布局带来更多亮点的优质企业。 7）具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展。 8）上游原材料端价格回归有望带动中游电池端的盈利修复。 9）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG 化学等动力电池供应链。 10）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：杨睿 邮箱：yangrui2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050003 联系电话：010-5977 5338 分析师：李唯嘉 邮箱：liwj1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070008 联系电话：010-5977 5349 分析师：耿梓瑜 邮箱：gengzy@hx168.com.cn SAC NO：S1120522120002 联系电话：010-5977 5353 研究助理：曾杰煌 邮箱：zengjh@hx168.com.cn 联系电话：0755-8253 9025 研究助理：罗静茹 邮箱：luojr@hx168.com.cn 联系电话：021-5038 0388 研究助理：哈成宸 邮箱：hacc@hx168.com.cn 联系电话：021-5038 0388 证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 4 月 16 日 138727 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 11）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的。 12）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节。 13）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。 受益标的：宁德时代、科达利、璞泰来、天奈科技、宝明科技、骄成超声、双星新材、鼎胜新材、万顺新材、胜利精密、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、特锐德、斯莱克、炬华科技、盛弘股份、科士达、道通科技、绿能慧充、英杰电气、通合科技等。 2.新能源  2023 年一季度共计超 45.4GW 光伏组件定标 我我们认为，一方面，随着硅料产能的释放，产业链价格的下降有望带动以风光大基地为代表的集中式光伏项目的装机需求。另一方面，随着 N 型产能的释放，N 型组件的占比有望进一步提升，看好 P 转 N 型的行业机遇。  多省市提及分散式风电发展政策 我们认为，政策持续推动下，分散式风电发展具有可观潜力，将进一步提振国内风电装机需求。我国中东南部用电需求巨大，随着风机技术的提升，低风速的中东南部也可以利用田间地头等闲置土地进行风电资源开发。加之风机价格下探带来陆上风电经济效益提升，大基地+分散式风电项目将有力驱动陆上风电装机规模增长。同时，我国海上风力资源丰富，省补及地方规划支撑海上风电进一步发展，风电行业高景气度延续。  《2023 年能源工作指导意见》发布 我们认为，国内相关政策的支持引导是储能发展的重要驱动力之一，指导意见提出鼓励新型储能发展，培育工商业储能等新业态等内容，同时能源法规政策和电力市场交易被重点提及，将为推动能源高质量发展，保障能源安全稳定供应提供指导，储能行业的发展环境有望进一步优化。 核心观点： （1）光伏 光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。产业链供应能力的增强将提高装机规模上限，长期看在全球能源转型背景下，光伏规模有望保持快速增长。 前期季节性因素叠加春节假期，产能释放导致硅料价格阶段性快速下跌。节后硅料+硅片调涨明显，我们认为：主要是基于组件需求具备支撑+前期价格大幅跳水带来下游环节原材料库存处于低位情况下，上下游产业链进行博弈。中长期看，硅料产能持续释放，预计硅料价格整体呈下降趋势。 供需关系错配导致光伏产业链短期量价经历阵痛期，但作为“投资品”属性明显的光伏项目，终端价格和项目收益率水 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 平将对需求产生明显的影响。同时，受益于项目安装速度较快，预计年内量价间将实现自平衡，本轮跌价企稳后，终端收益率提升将刺激下游需求出现明显拐点。 行业发展趋势上，我们认为， 1）需求结构上，重点看好价格刺激下的集中式电站的需求反弹；2）新技术应用上，随着N 型新技术电池片经济性显现，电池片出货结构中 N 型特别是TOPCon 占比有望持续提升，将有望在迭代窗口期享受更高溢价；3）看好胶膜在需求刺激下的规模放量+盈利修复、关注支架等辅材环节需求提升机遇；4）硅料价格快速下跌，产业链向下传导。①短期看电池片+组件环节受益