主要消费产业行业研究周报：3月通胀回落，居民信贷修复

敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130511030026 lijinglgjzq.com.cn gongyizhigjzq.com.cn 3 投资建议  3 月通胀回落，核心 CPI 微涨。3 月 CPI 同比上升 0.7%，环比收窄 0.3pct，低于市场预期。结构上看，主要受到食品价格尤其是生猪价格回落拖累，服务类消费继续上升。虽然通胀回落有需求偏弱影响，但核心 CPI 同比上升 0.7%，环比上升 0.1pct。预计未来消费仍为温和复苏态势，期待更多政策刺激。  居民信贷修复，预计 Q1 杠杆上行。3 月金融数据出炉，居民中长期贷款同比多增 2613 亿元，延续回升态势，佐证年初以来楼市回暖。综合来看 23Q1 居民贷款新增 9442 亿元，同比增长 7.1%，但信贷投放量处于历年低位。一季度 GDP 市场一致预期约 4.1%，预计 Q1 居民杠杆率仍会被动上行。  行情第二阶段，强调景气优先。3 月大消费行业出现较大回调，在于早前预期与温和复苏的现实存在差异，同时科技板块热度提升分流资金。分行业看，除传媒外各板块均录得下跌，可选消费明显跑输大盘。短期来看，一季度数据显示消费温和复苏，板块分化加大，关注后续财报披露。长期来看，后疫情时代或迎周期切换，业绩增速中枢若下修，估值水平可能调整。行业配置上：1）人工智能主线，建议关注传媒、游戏板块；2）结构性行业机会，优选高端白酒、家电龙头、体育服饰。 行情回顾  涨跌幅：上周各行业多数下跌，食品饮料（-5.2%）、农林牧渔（-3.2%）、轻工制造（-3.0%）板块涨幅居前。  成交额：大消费行业整体日均成交额 2069.1 亿元，周环比上升 10.7%，占 A 股整体日均成交额的 18.2%。 交易动态  A 股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-430.9 亿元；股东增持-25.5 亿元; 新发基金+19.5 亿元; 融资资金+89.9亿元; 陆港通资金-8.4 亿元。  主力资金流动：上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，食品饮料、传媒、农林牧渔板块主力资金净流出金额居前。中信金属（商贸零售）、格力电器（家用电器）、游族网络（传媒）主力资金净流入金额居前。  北向资金流动：上周北向资金流动大多净流出，其中传媒、商贸零售、家用电器净流出额居前。格力电器（家用电器）、珀莱雅（美容护理）、分众传媒（传媒）北向资金净流入金额居前。  南向资金流动：上周商贸零售、轻工制造、农林牧渔行业南向资金净流入居前。阅文集团（传媒）、特步国际（纺织服饰）、阿里影业（传媒）南向资金净流入金额居前。  市场情绪：融资交易占比 8.4%（上期 8.9%）；沪市换手率 0.8%（上期 0.7%），深市换手率 2.0%（上期 1.9%）。  基金仓位：偏股混合型基金估算仓位 78.9%（上周 80.7%），灵活配置型基金估算仓位 63.0%（上周 64.0%）。  热点题材：网络游戏、文化传媒、虚拟人、网红经济、黄金珠宝。 风险提示  疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、市场观点： 3 月通胀回落，居民信贷修复 ........................................................ 4 2、行情回顾 .................................................................................... 5 2.1、板块涨跌幅 ............................................................................. 5 2.2、板块成交额 ............................................................................. 6 3、板块估值 .................................................................................... 6 3.1、A 股大盘估值 ........................................................................... 6 3.2、大消费行业估值 ......................................................................... 8 4、资金流动 .................................................................................... 8 4.1、A 股流动性跟踪 ......................................................................... 8 4.2、主力资金流动 ........................................................................... 9 4.3、南北向资金流动 ........................................................................ 10 4.3.1、北向资金 ............................................................................ 10 4.3.2、南向资金 ............................................................................ 12 5、交易动态 ................................................................................... 13 5.1、市场情绪 .............................................................................. 13 5.2、热点题材 .............................................................................. 14 5.3、异动个股 .............................................................................. 14 5.3.1、连续上涨 ............................................................................ 14 5.3.2、短线强势 .................