银行行业周报：3月信贷超预期高增；自律机制优化存款定价评估

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 3 月信贷超预期高增；自律机制优化存款定价评估 [Table_Title2] 银行行业周报 [Table_Summary] ► 重点聚焦 4 月 10 日，央行公布 3 月金融和社融数据，总量延续超预期，居民端融资明显回暖。 ► 行业和公司动态 1）4 月 14 日，央行发布货币政策委员会第一季度例会通稿，强调稳健的货币政策“精准有力”，新增“坚持稳字当头、稳中求进，推动经济运行整体好转”的表述等。2）4 月 10 日，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023 年修订版）》，于“定价行为”下新增“存款利率市场化定价情况（扣分项）”指标。3）本周，瑞丰银行披露一季度业绩快报，目前共 2家银行披露一季报业绩快报，共 24 家银行披露年报。4）本周，上海银行绿色金融债券、光大银行二级资本债、中信银行金融债券、工商银行二级资本债及平安银行专项金融债券发行完毕，兰州银行股份拟受监事及其他管理人员增持等。 ► 数据跟踪 本周 A 股银行指数上升 1.55%，跑赢沪深 300 指数 2.31pct，板块涨跌幅排名 8/30，中信银行（+7.72%）、邮储银行（+5.54%）、宁波银行（+4.56%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共 290 亿元逆回购到期，累计进行 540 亿元逆回购操作，净投放 250 亿元。另外 4 月 15 日有1500 亿元 MLF 到期，下周还有 540 亿元逆回购和 900 亿元国库现金定存到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势上行，隔夜和 7 天 SHIBOR利率分别较上周五上升 28.1BP 和下降 0.4BP 至 1.61%、2.00%。 房地产：本周 30 大中城市商品房成交套数和销售面积分别同比+38.7%/+40.7%，周环比+16.4%/+16.7%，销售环比继续回升。 转贴现：本周票据市场利率走势有所下行，国股半年和城商半年转贴现利率较上周五分别下降 8BP 和 9BP，报收 2.16%和 2.31%。 投资建议 本周宏观层面，3 月信贷量和结构表现延续超预期，贡献社融增速继续回升，其中居民端融资有显著改善；同时 3 月出口增速回升，外贸数据超预期改善，也进一步强化经济向好预期，带动板块估值修复。行业层面，定价自律机制优化存款定价市场化考核，有助于提升市场利率传导效率，中小银行跟进落实降存款利率，银行负债成本有改善空间。目前板块静态 PB 仍处于 0.55 倍的低位，具备较高性价比，我们维持“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。 风险提示 1）经济修复幅度和节奏不及预期； 2）个别银行的重大经营风险等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -27%-22%-16%-11%-5%0%5%11%2022/042022/072022/102023/01银行沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 04 月 16 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138727 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 1.本周重点聚焦 4 月 10 日，央行公布 3 月金融和社融数据。3 月信贷延续前两个月的多增态势，单月新增 3.89 万亿元，创历年同期新高，同比多增近 7500 亿元，结构上企业端延续较强支撑以外，居民端也有显著改善，具体来看： 1）3 月居民贷款新增 1.24 万亿元，接近 2021 年 1 月 1.27 万亿元的历史高位，同比大幅多增超 4900 亿元，短期和中长期分别新增 6094 和 6348 亿元，同环比均超预期改善。一方面春节假期后房地产销售规模整体上行，另一方面居民出行消费意愿也伴随天气回暖有所回升，后续居民端信贷需求或逐步回归常态。 2）企业贷款新增 2.7 万亿元，同比多增 2200 亿元，票贴规模继续缩量，同时企业短贷和中长贷分别新增 1.08 和 2.07 万亿元，中长贷延续强劲表现、同比多增超7200 亿元。可以看到，一季度银行家问卷数据显示 Q1 贷款总需求指数同环比有大幅回升，3 月下旬票据转贴现利率也一路走高，实体信贷供需两旺。 一季度整体来看，合计新增贷款 10.6 万亿元，同比多增 2.27 万亿元，今年信贷投放前置发力，且需求端有较强支撑。投放结构上以对公为主，3 月零售也有明显修复。我们维持全年信贷稳健多增的判断，3 月超预期降准也明确了政策“稳增长”信号，呵护流动性，保障后续信贷投放的持续性，同时也需继续关注经济修复的节奏。 (具体分析参见点评《3 月信贷超预期高增，居民融资有明显改善》) 图 1 3 月社融增速延续回升 图 2 企业中长贷延续多增 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 图 3 居民端融资显著改善 图 4 M2 增速高位运行， M1M2 剪刀差负向走阔 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 8%9%10%11%12%13%14%(20,000)(10,000)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01亿元贷款直接融资表外融资其他社融同比增速（右轴）-5,0005,00015,00025,00035,00045,00055,0002020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02新增企业中长期贷款新增企业短期贷款新增票据亿元(6,000)(4,000)(2,000)02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102