【债券周报】每周高频跟踪：集运涨幅走扩，地产成交转平

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 债券周报 2023 年 4 月 16 日 2023 年 04 月 16 日 【债券周报】 集运涨幅走扩，地产成交转平 ——每周高频跟踪 20230416  4 月第二周，假期扰动之后，需求侧仍延续弱复苏特征，未有进一步反弹的迹象。工业品表现分化，除接近投资链后端的玻璃，价格表现强势之外，如钢铁、水泥等项目施工需求相关的中间品，表现依然偏弱、价格连续回调。同时由于近期价格承压、成本高位，部分钢厂已开始停产检修，对供给规模或将有阶段性扰动。地产方面，30 城商品房销售经历上周季节性回落之后，本周成交环比持平、未有反弹，绝对值位于 2019 年同期附近，但低于 2021 年同期约 38%左右、同比降幅比上周扩大。但 3 月 70 城房价环比涨幅继续扩大，考虑房价环比对销售增速的领先性，仍需关注后续地产成交热度回温的可能。  通胀高频：食品通胀跌幅走扩。猪肉价格环比-1.6 %，蔬菜价格跌幅持平，农产品批发价格 200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比下行 0.8-0.9%左右，降幅收窄。  进出口高频：SCFI 指数连续三周上行。上海港出口集运需求表现延续良好，多数航线运价继续上涨，但欧洲航线小幅下调，北美航线因运力受控，运价大幅上调，带动 SCFI 指数涨幅走扩。  工业高频：部分需求后置释放，增量复苏动能有限 1、动力煤：环渤海动力煤价持平。部分长江流域地区进入汛期，水电供应增多，煤电需求相对下降。电厂现货补库压力减小，拉运积极性下降。在淡季影响、下游观望情绪等扰动下，现货煤炭采购放缓，煤价延续弱势。 2、钢铁：钢价继续下跌，螺纹钢库存降幅扩大。Myspic 钢价指数环比-11.6%，高炉开工率继续上升至 84.7%，螺纹钢库存指数环比-2.5%，降幅扩大，主要由于后半周市场担忧钢价回调情绪缓和、前期地区积压需求集中释放，带动去库加快。 3、玻璃：玻璃现货产销走强，价格延续上涨。下游需求逐渐转好，市场拿货情绪较强，玻璃产销整体上行，叠加厂商以涨促销、低库存，现货价格继续反弹。 4、铜：长江有色铜价上涨。尽管目前国内铜消费尚未显著回暖，但美国通胀不及预期，加息进程预期临近尾声，导致美元指数下跌，带动国内铜均价小幅反弹。  投资高频：水泥跌幅扩大。多地反映水泥价格均有下调，华东增量项目不足、需求边际回落；华南在天气好转后，存量项目水泥需求回补，但表现仍不及上月。华北、华中存量项目进度尚可，需求小幅回升。 4 月 7 日-4 月 13 日期间，30 城地产销售环比基本持平。一、二、三线城市环比-14%、-1.5%、+20%，表现分化，第二周整体表现不强。4 月 1 日-4 月 7 日，100 城土地成交面积环比-54%，溢价率仍在 6.8%的偏高位置。4 月首周多地迎来土拍“空窗期”，成交大幅缩量，当周供地主要集中在三四线城市。  消费高频：4 月第一周，乘用车零售、批发同比分别+47%、+13%，低基数支撑效应开始显现；环比 3 月分别+8%、-23%。厂商在月初产销偏低，主因国六库存延期政策尚未确定。 国际油价涨幅收窄。布伦特、WTI 原油价格分别环比上周五分别涨 2.5%、3.5%左右。供给预期收紧、美元指数下跌利好油价上涨。但 EIA 原油库存意外上升，另一方面抑制油价涨幅。  风险提示：4 月需求旺季、高频回暖，抑制债市情绪。 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com 执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】存款利率调降是机制滞后反馈——2023Q1 货政例会点评 20230414》 2023-04-14 《【华创固收】增量资金将涌入央企 ETF，重视布局机会——可转债周报 20230411》 2023-04-11 《【华创固收】债市跟踪（0403-0409）：资金宽松叠加降息预期升温，债市震荡偏强》 2023-04-09 《【华创固收】存单周报（0403-0409）：关注月中资金波动风险》 2023-04-09 《【华创固收】复苏继续放缓，地产成交回落——每周高频跟踪 20230408》 2023-04-08 华创证券研究所 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 每周高频跟踪：集运涨幅走扩，地产成交转平 ........................................................... 4 （一） 通胀相关：食品通胀延续下跌 ........................................................................... 5 （二） 进出口相关：SCFI 指数连续第三周上涨，涨幅扩大 ...................................... 5 （三） 工业相关：部分需求后置释放，增量复苏动能有限 ....................................... 6 （四） 投资相关：水泥跌幅扩大，地产成交环比持平 ............................................... 7 （五） 消费相关：低基数支撑，汽车同比高增 ........................................................... 8 二、 风险提示 ........................................................................................................................... 9 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 4 月第二周（4 月 8 日-4 月 15 日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） ..................................................................................................................... 4 图表 2 猪肉价格延续缓慢下跌（元/公斤） ........................................................................ 5 图表 3 蔬菜价格下跌斜率基本持平前周（元/公斤） ........................................................ 5 图表 4 本周 S