23Q1业绩高增长，海南与海外业务保障成长性

盛视科技(002990) / 计算机设备 / 公司点评 / 2023.04.14 请阅读最后一页的重要声明！ 23Q1 业绩高增长，海南与海外业务保障成长性 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 基本数据 2023-04-14 收盘价(元) 40.35 流通股本(亿股) 0.65 每股净资产(元) 8.43 总股本(亿股) 2.58 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《公司柬埔寨与沙特设子公司，加速拓展海外空间》 2023-04-05  事件：公司公告 2022 全年业绩与 2023Q1 业绩：（1）22 年公司实现营业收入9.89 亿元，同比下降 12.22%；实现净利润 9644.56 万元，同比下降 46.19%。（2）23 年 Q1 公司实现营业收入 4.16 亿元，同比增长 59.58%，实现净利润7030 万元，同比增长 38.91%。（3）22 年非经常损益为 2776.83 万元，主要构成为计入当期损益的政府补助 1336.52 万元与投资收益 1970.67 万元。  22 年直接材料成本降低带动毛利率上调，研发费用率与销售费用率提升导致净利率出现波动。（1）公司毛利率由21年38.11%增长至22年40.65%，主要为直接材料成本降低与订单结构变化带动。（2）净利率由 2021 年 15.91%降至 2022 年 9.75%，主要系研发费用率与销售费用率提升导致。（3）研发费用 22 年为 1.51 亿元，同比 21 年 1.29 亿元增长 16.58%；研发费用率由 21 年11.47%提升至 22 年 15.23%，研发费用提升为海外项目做储备。（4）销售费用由 21 年 7429.48 万元降至 22 年 7243.27 万元，同比降低 2.51%，销售费用率由 21 年 6.59%增至 22 年 7.32%。  22 年智慧交通收入大幅增长，受外部客观环境和结算周期影响，公司部分项目回款延后。收入产品分类层面，22 年智慧口岸查验系统解决方案收入占比 82.98%，同比减少 24.48%；智能交通及其他收入占比 16.87%，同比增加 319.17%。经营活动产生的现金流净额由 21 年 1.48 亿元降至 22 年-1.68亿元；应收账款由 22 年初 6.94 亿元增至 22 年底 9.06 亿元，22 年应收账款周转率为 123.6%，21 年应收账款周转率为 191.89%。  公司生态体系持续扩展，AIoT 迎接新产品线。公司稳步推进多元化经营战略，充分发挥公司技术与能力优势，扩展产品线。继口岸行业系列产品之后，视频监控、机器人、车联网、身份认证各智能终端系列产品也加入了公司 AIoT 生态体系，为持续完善业务布局奠定了坚实基础。同时火山计划采用 AIGC 技术来产生大量低成本、有效性高的各类型数据，以期在真实数据有限的场景中获得更好的模型性能，相关技术已经应用在包括各类视觉或 NLP类的模型及产品。  投资建议：预计 23-25 年实现营业收入 23.9 / 29.1 / 35.5 亿元，实现归母净利润分别为 4.3 / 5.2 / 6.4 亿元，对应 PE 24 / 20 / 16X，维持“增持”评级。  风险提示：疫情反复导致短期业绩承压、产品与技术研发风险、盈利能力下降风险、应收账款计提减值风险。 盈利预测： [Table_FinchinaSimple] 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元) 1127 989 2394 2907 3548 收入增长率(%) 20.50 -12.22 142.07 21.40 22.05 归母净利润(百万元) 179 96 431 520 639 净利润增长率(%) -20.12 -46.19 346.37 20.80 22.94 EPS(元/股) 0.70 0.37 1.67 2.02 2.48 PE 49.30 74.14 24.19 20.02 16.29 ROE(%) 8.85 4.60 17.05 17.08 17.35 PB 4.38 3.38 4.12 3.42 2.83 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -21%-3%14%32%50%68%盛视科技 沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司点评/证券研究报告 1 23Q1 业绩高增，海南与海外业务保障成长性 ..................................................................................... 3 2 公司收并购完善业务布局，业务深度结合 AIGC ............................................................................... 4 3 风险提示 ................................................................................................................................................... 5 图 1. Q1 收入高于近年单季收入水平（百万元） ........................................................................................ 3 图 2. Q1 归母净利润处于近年单季净利润高位（百万元） ........................................................................ 3 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 公司点评/证券研究报告 1 23Q1 业绩高增，海南与海外业务保障成长性 公司 23 年一季度业绩增速显著，同时 23Q1 公司中标金额为近四年新高。23 年Q1 公司实现营业收入 4.16 亿元，同比增长 59.58%，实现净利润 7030 万元，同比增长 38.91%。 图1.Q1 收入高于近年单季收入水平（百万元） 图2.Q1 归母净利润处于近年单季净利润高位（百万元） 数据来源：wind，公司公告，财通证券研究所 数据来源：wind，公司公告，财通证券研究所 国内市场乘海南封关东风，22 年公司持续拓展海南封关订单。政策端受到智慧海关与海南封关双重利好：  2023 年 3 月 20 日，海关总署表示，今年将以建设智慧海关为抓手推进现代化海关改革，服务高质量发展和高水平开放，实现通关和管理数字化、自动化、智能化，不断提升监管效能，强