银行业简评报告-关于存款利率：存款利率走向何方？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2023 年 04 月 16 日 推荐（维持） 关于存款利率 总量研究/银行 ❑ 存款基准利率仍存在。自 2015 年 10 月 24 日最后一次存款基准利率下调以来，国内存款基准利率一直未变，一年期定期存款基准利率长期维持在 1.5%。2016 年以来，货币政策操作转为以 MLF 为代表的政策利率调整，调整幅度往往以 5BP 为步长，以往基准利率调整往往以 25BP 为步长。长期来看，未来存款基准利率仍有下调空间及可能性。 ❑ 长期以来，中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来则彻底取消了贷款利率下限管控。2021 年 6 月之前，存款定价方式为存款基准利率上浮或下浮一定比例，2012 年-2015 年快速推进利率市场化，存款利率上限逐步从基准利率的 1 倍逐步放松到 1.5 倍。贷款利率则在 2013 年 7月彻底取消了下限管控。2015 年 10 月，理论上取消了存款利率上限行政性管控，但实际仍存在，形式转为由利率自律机制确定上限。 ❑ 存款利率市场化调整机制建立，银行经营自主权有所提升。2021 年 6 月，存款定价机制进行改革，定价方式由以往的基准利率上下浮比例改为基准利率+基点形式。要求是各期限定期存款利率：国有大行加点上限为 50BP，其他银行则为 75BP。依据《22Q1 货币政策执行报告》，2022 年 4 月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以 10 年期国债收益率为代表的债券市场利率和以 1 年期 LPR 为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。存款利率市场化调整机制对银行的指导是柔性的，银行可根据自身情况，参考市场利率变化，自主确定其存款利率的实际调整幅度。对于存款利率市场化调整及时高效的金融机构，央行给予适当激励。 ❑ 存款利率定价为上限管控，各银行会有挂牌价（官网公布的），但分行会有一定的定价自主权。实际的存款利率不低于该银行挂牌价，不高于利率自律机制要求的上限。由于存款定价具有一定的经营自主权，可能同一家银行不同分行存款利率有差异，比如城商行异地分行存款利率可能明显高于本地；可能同一家分行客户，不同渠道的定价也可能有差异，如手机银行存款利率低于网点。此外，即便自律上限未变，同一家银行可能不同时期存款利率也有差异。未来存款定价很可能进一步差异化，提升定价的精准性及灵活性，精细管理负债成本。存款利率市场化调整机制对银行存款利率的指导是柔性的，提升了银行存款定价的经营自主权。 ❑ 地方银行可能跟进全国性存款利率下调。2022 年存款利率市场化调整机制建立后，为缓解息差压力，多数全国性银行两次下调了存款利率，但不少城农商行未跟进。2023 年合格审慎评估（与 MPA 考核不同）要求，1 年、2 年、3 年、5 年期定期存款和大额存单加权平均利率降幅低于合意调整幅度的，每个期限扣 5 分。各期限加分累加计算，最多扣 20 分。息差压力及考核压力之下，2023 年不少城农商行或将跟进全国性银行的存款利率下调。 ❑ 存款利率 2023 年或相对平稳，但下行仍是大势所趋。存款成本压力凸显。2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，上市银行存款付息率有所抬升。与此同时，贷款收益率大幅下行，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1 下降了 182BP，大幅加剧了银行息差压力，使得净息差显著下行。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价， 行业规模 占比% 股票家数（只） 39 0.8 总市值（亿元） 55528 6.5 流通市值（亿元） 50300 6.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.6 3.1 -8.8 相对表现 -2.1 -3.4 -6.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《3 月金融数据点评—如何看待 3月金融数据？》2023-04-11 2、《4 月银行策略—经济复苏，反弹有望》2023-04-09 3、《招明理财收益率定期报告-2023年 3 月下—3 月理财收益率情况如何？》2023-04-05 廖志明 S1090521010002 liaozhiming@cmschina.com.cn -20-15-10-50510Apr/22Aug/22Nov/22Mar/23(%)银行沪深300存款利率走向何方？ 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023 年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。不过，考虑到老百姓的存款收益，短期内全国性银行进一步大幅下调存款利率的可能性不高。长期来看，我们认为，存款利率下行是大势所趋。 风险提示：金融让利，息差收窄；经济超预期下行，资产质量恶化等。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图 1：中国存贷款利率市场化进程 资料来源：人民银行官网、招商证券 表：2021 年以来存款利率定价要求变化（%） 存款期限 活期存款 三个月 半年 一年 两年 三年 存款基准利率 0.35 1.1 1.3 1.5 2.1 2.75 自律上限 优化前（浮动倍数） 国有大行（1.4 倍） 0.49 1.54 1.82 2.1 2.94 3.85 其他银行（1.5 倍） 0.53 1.65 1.95 2.25 3.15 4.13 2021 年 6 月（加点确定） 国有大行（加 50 个基点） 0.45 1.6 1.8 2 2.6 3.25 其他银行（加 75 个基点） 0.55 1.85 2.05 2.25 2.85 3.5 2022 年 4 月下旬调整后 国有大行 0.45 1.6 1.8 2 2.5 3.15 其他银行 0.55 1.85 2.05 2.25 2.75 3.4 2022 年 9 月 15 日调整后 国有大行 0.4 1.5 1.7 1.9 2.4 3 其他银行 0.5 1.75 1.95 2.15 2.65 3.25 资料来源：货币政策执行报告，招商证券 注：2022 年两次下调存款利率市场化调整机制下的下调，为柔性指导；当前城农商行三年定期存款利率最高能到 3.5%。 图 2：A 股上市银行整体存款付息率走势 资料来源：iFinD、招商证券 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%1H1220121H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211H222022上市银行六大行股份行城商行农商行1Y存款基准利率 敬请阅读末页的重要说明 4 行业简评报告 图 3：金融机构个人及企业存款中活期存款占比走势 资料来源：iFinD、招商证券 图 4：2018 年以来新发放贷款加权平均利率大幅下行 资料来源：iFinD、招商证券 图 5：