转债周报(2023年4月10日-2023年4月14日)：政策效果逐步显现，基本面多频共振

证券研究报告 固定收益周报 政策效果逐步显现，基本面多频共振 ——转债周报（2023 年 4 月 10 日-2023 年 4 月 14 日） [Table_Summary] ◼ 主要观点 转债行业景气度和市场风格。从过去和未来两个维度来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子、基础化工处于持续增速最快的四个方向；消费者服务、计算机、汽车、国防军工预测景气度占优。市场风格维持“动量”占优。 转债一级市场回顾：上周（2023年4月10日-2023年4月14日）公告发行结果的转债有智尚转债、道氏转02、晓鸣转债、超达转债、景23转债和水羊转债，发行规模最大的为道氏转02（26亿元），规模最小的为晓鸣转债（3.29亿元）。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有12家，行业主要覆盖医药、机械、基础化工等7个行业。单只转债发行规模最大为晶科能源（100亿元），最小为泰坦股份（2.96亿元）。 转债二级市场分析：转债指数走平，权益指数略有下跌。分行业看，28个行业中仅有7个行业转债出现不同程度上涨。转债涨幅前五的行业分别为建筑、钢铁、银行、建材和传媒。可转债周涨幅前十个券主要分布在建筑、机械、基础化工等行业。周跌幅前十个券主要分布在电力设备及新能源、有色金属、通信等行业。目前已公告赎回的可转债有特发转2、汉得转债、万兴转债、太极转债、朗新转债和美联转债。市场已有2只可转债已触发回售条款，另有2只可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已达到或超过60%的转债共17只，其中10只修正触发进度已经达到或超过80%，可关注。 ◼ 投资建议 政策效果逐步显现，基本面多频共振。海外方面，通胀下行，加息预期降温。美国3月CPI同比上升5%，低于预期的5.2%，创2021年5月以来最低，为连续第9个月升幅放缓。美联储博斯蒂克认为，再加息25个基点后，美联储可以暂停加息并评估经济和通胀路径。芝商所FedWatch工 具 显示 ， 美联 储5月将 利 率区 间 上调25个基 点至5%-5.25%的概率为83.4%。而在6月，将利率维持在该区间的概率达72.7%。国内方面，政策效果开始显现。地产方面，3月70个大中城市中，房价上涨的城市个数增加，各线城市房价环比上涨。消费方面，五一假期国内旅游订单量较2019年同期增长约200%，创五年来最高纪录。进出口方面，按美元计价，3月中国进出口总值5429.9亿美元，同比增长7.4%，环比增长32%。其中，出口3155.9亿美元，同比增长14.8%，好于预估的下降7.1%；进口2274亿美元，同比下降1.4%，好于预估的下降6.4%；贸易顺差881.9亿美元，预期400亿美元。资金流方面，北上资金上周净流入47.56亿元，而前一周为净流出30.72亿。转债配置上，动态风险溢价模型维持“动量”占优，板块层面建议关注：地产产业链、电子、消费、绿电运营、储能等。4月转债建议投资者关注：博杰转债、天23转债、烽火转债、精锻转债、花园转债、精测转2、设研转债、银信转债、南银转债、大秦转债。 ◼ 风险提示 宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策 风险；模型风险 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 廖旦 Tel: E-mail: liaodan@shzq.com SAC 编号: S0870521110003 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《存款利率有望进一步下调》 ——2023 年 04 月 10 日 《关注政策推动的产业方向》 ——2023 年 04 月 10 日 《PMI 走势分化》 ——2023 年 04 月 03 日 2023年04月16日固定收益周报 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 转债行业景气度和市场风格 ........................................................ 3 1.1 正股行业景气度 ................................................................ 3 1.2 市场风格 ........................................................................... 3 2 转债一级市场回顾 ...................................................................... 4 2.1 上周可转债上市首日表现 ................................................. 4 2.2 待上市转债一览 ................................................................ 5 3 转债二级市场分析 ...................................................................... 6 3.1 转债市场周表现 ................................................................ 6 3.2 转股溢价率和估值 ............................................................ 8 3.3 转债条款：强赎、回售与修正 .......................................... 9 4 投资建议 ................................................................................... 12 5 风险提示 ................................................................................... 13 图 图 1：行业景气度度量 ........................................................... 3 图 2：市场风格模型信号 ........................................................ 4 图 3：2022 年年初以来可转债上市首日收盘价周平均 .......... 5 图 4：2018 年以来中证转债指数表现 .................................... 6 图 5：中证转债上周涨跌幅 .................................................... 6 图 6：可转债行业周涨跌幅 .................................................... 7