金融衍生品策略日报

2023 年 04 月 13 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《金融衍生品策略日报》2023-04-12 2、《金融衍生品策略日报》2023-04-11 3、《金融衍生品策略日报》2023-04-10 ▌ 策略观点 本 周 三 ， A 股 三 大 指 数 走 势 分 化 。 截 至 收 盘 ， 沪 指 涨0.41%，深成指涨 0.05%，创业板指跌 0.41%，科创 50 涨0.68%，沪深 300 跌 0.07%，上证 50 跌 0.53%。上涨家数为 3154 家，高于前一交易日 2342 家，高于此前一周均值2554 家。涨停家数为 60 家，高于前一交易日 35 家，高于此前一周均值 38 家。下跌家数为 1791 家，低于前一交易日 2581 家，低于此前一周均值 2404 家。跌停家数为 7家，低于前一交易日 10 家，低于此前一周均值 9 家。北向资金净流出 42.08 亿元，前一交易日为净流入 26.26 亿元，上周均值为净流出 15.36 亿元。成交额为 11324 亿元，前一交易日为 10835 亿元，上周均值为 12066 亿元。A 股上涨很纠结，日内多次来回拉锯。交易层面，我们在《指数有回归中枢风险》中分析认为：“如果指数不能持续放量突破，那么 A 股各大指数技术再创反弹新高，也均有行成顶部结构可能，将放大调整空间。”这是当下交易层面的问题，不过消息层面，美国 3 月未季调 CPI 同比升5%，升幅创近两年低位，预期升 5.2%，前值升 6%；季调后 CPI 环比升 0.1%，预期升 0.2%，前值升 0.4%；核心CPI 环比升 0.4%，预期升 0.4%，前值升 0.5%。美国通胀预期拐点得到确认，弱衰退预期将逐步落地，美联储加息周期即将迎来尾声，对于 A 股而言此交易逻辑成主流，有助于指数突破形成趋势，毕竟长周期的内生性交易逻辑，能够支撑 A 股全年稳步上行，因此当下后几个交易指数能否放量突破，将为未来一阶段行情趋势定调。 ▌ 股指期货交易策略 观点：多空资金离场，指数仍有震荡 （1）4 月 12 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 19.6 万手、12.48 万手、26.89 万手，日环比变动为-2.69%、-2.73%和-1.14%； （2）4 月 12 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为-0.09点、0.83 点、-7.24 点，较上一交易日变化-2.14 点、-1.13点和-2.36 点。 操作建议：IF2304 以高抛低吸为主，支撑位 4080 点，阻力位 4120 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率维持低位，指数窄幅震荡 （1）4 月 12 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.93、-20 -15 -10 -5 0 5 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 1.1、1.23、1.04，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅下降； （2）4 月 12 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 14.0%、15.0%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.20.20.40.60.81.01.21.41.62022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-022023-032023-04持仓量PCR收盘价3.03.23.43.63.84.04.24.44.60.40.60.81.01.21.41.62022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-082022