农林牧渔行业深度报告：一文读懂供销社，肩负时代使命，寻求共同发展

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 农林牧渔 [Table_Date] 发布时间：2023-03-31 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -2% 2% -10% 相对收益 -1% -3% -6% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 100 总市值（亿） 15,266 流通市值（亿） 6,785 市盈率（倍） - 市净率（倍） 3.14 成分股总营收（亿） 10,653 成分股总净利润（亿） -341 成分股资产负债率（%） 57.33 [Table_Report] 相关报告 《非瘟疫苗合作协议签订，研发进度开始加速》 --20230320 《首次提出农业强国，生物育种终获正名》 --20230215 《动保行业或迎巨变，非瘟疫苗重塑产业格局》 --20221010 [Table_Author] 证券分析师：王玮 执业证书编号：S0550521100003 021-61001524 wangwei_7781@nesc.cn 研究助理：陈科诺 执业证书编号：S0550122020016 18382023603 chenkn@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 一文读懂供销社：肩负时代使命，寻求共同发展 报告摘要： [Table_Summary] 供销社的前世今生：合作社在我国已有超过百年的历史。在新中国成立后，我国建立了全国统一的供销合作社系统，发挥着统筹统销的作用。随后从 1958 年至 1995 年近四十年间，供销社经历了与商业部三次合并和分开的曲折发展历程，在不断的改革尝试中明确了供销社“民办”的核心特性，解决了整体组织上的混乱，为供销社扭转困境、适应市场经济发展建立了基础。步入新世纪后供销社进入快速发展阶段，率先实现扭亏为盈，随后历经“四项改造”、“新网工程”等改进过程，并在 2015 年之后开启全面深化的综合改革，旨在充分发挥供销社未来在乡村振兴、农业现代化建设中的重要作用。 供销社的发展现状：过去十年间全系统的商品购销规模、基层社数量、综合服务平台数量等均保持者稳定的增长。截止 2020 年，全系统基层社基本实现乡村全覆盖，销售额、农产品购进额分别高达 6.26 万亿和 1.61万亿，分别为同期社会消费品零售总额和农业产值的 14.2%和 22.5%。但供销社在流通端并未起到理想完备的效果，主要是由于部分基层供销社基础尚较薄弱导致在向下流通环节中，农资等商品沿供销社体系向下触及的深度不够，直达农户的最后一公里依然有待解决；而向上流通环节中，部分区域未能直接对接广大农户为其提供农产品销售渠道以解决滞销难题。同时，供销社还面临着人员结构有待优化，资产产权、债务未清等历史遗留问题有待解决。 供销社的改革方向：1）增强流通端作用。一方面是疏通农资下行通道，提供便捷的、有组织的、深度广度兼备的农资下行通路，打通农资服务的最后一公里。另一方面是提供农产品销售渠道，解决农产品销路不畅难题，实现助农增收；2）加强综合服务能力，实现功能由流通向综合服务外延；3）推进农业生产现代化，通过供销社统筹农业生产，逐步提高规模化、机械化经营水平以提升生产效益；4）整合内外部资源，加强社有企业和基层社的融合，同时积极吸纳社外企业合作，实现共同发展。相关标的：供销社的一大核心作用是联合广大零散农户，并搭建社内社外各类企业与农户对接的桥梁，以增强为农服务的效果。因此，未来在供销社的不断发展下，农资及农产品流通渠道有望进一步向供销社体系集中，而社内外的合作企业将会充分受益。1）社有农资流通企业：中农立华、浙农股份、天禾股份和辉隆股份；2）社有农资生产企业：农药中间体、原药及制剂产品全产业链农药生产商中农联合；3）农机企业：国内拖拉机市场份额第一的农机领军企业一拖股份、从事棉花采摘及棉花加工机械成套设备的研发、生产及销售的天鹅股份以及正在建设中部最大农机生产基地星光通山农机产业园的星光农机；4）农村电商：以农产品销售作为特色的电商平台东方甄选、拼多多。 风险提示：供销社发展不及预期，内外部资源协同效应不及预期。 -20%-15%-10%-5%0%5%10%2022/42022/72022/102023/1农林牧渔沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 26 [Table_PageTop] 农林牧渔/行业深度 目 录 1. 供销社的前世今生：从曲折摸索到改革新生 .................................................. 4 1.1. 供销社的设立与早期摸索阶段 ............................................................................................... 4 1.2. 与商业部三合三分的曲折探索阶段 ....................................................................................... 5 1.2.1. 第一次合分：解决经营管理问题 ............................................................................................................... 5 1.2.2. 第二次合分：加强农村商业工作 ............................................................................................................... 6 1.2.3. 第三次合分：适应市场经济发展 ............................................................................................................... 7 1.3. 进入新世纪的快速发展阶段 ................................................................................................... 9 2. 供销社的发展现状：规模、体系庞大，历史问题亟待解决 ........................ 11 2.1. 管理运作体系完整，为农服务功能完备 ............................................................................. 11 2.2. 整体经营规模庞大，基层组织持续扩张