中证畜牧养殖指数投资价值分析：静待养殖周期拐点，聚集行业龙头收益弹性突出

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 静待养殖周期拐点，聚集行业龙头收益弹性突出 ——中证畜牧养殖指数投资价值分析 方正证券研究所证券研究报告 金融工程研究 2023.4.12 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 曹春晓 登记编号： S1220522030005 分析师： 刘 洋 登记编号： S1220522100001 [Table_Autho 邓璐 r] 联系人： 邓璐 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 畜牧业发展情况：生猪价格等待周期拐点，肉鸡价格表现坚挺 （1）生猪价格波动性大，有明确的周期性。行业 1-3 月处于持续产能的状态，价格上涨节点预计于今年下半年出现；（2）鸡苗供给收紧，鸡肉需求回暖，推动白羽鸡价上行。黄羽鸡步入景气期确定性高，并且“冰鲜化”成为黄羽鸡行业发展趋势，行业利润率有望进一步升高；（3）饲料行业处于价格下行周期，提升畜牧业利润率，行业集中度上升。 政策重点扶持：从传统畜牧业向现代畜牧业转型 （1）我国将重点把生猪、家禽产业打造成万亿级产业，将奶畜、肉牛肉羊、特色畜禽、饲草四个产业打造成千亿级产业；（2）政策将推动畜牧业高质量现代化转型，提升行业竞争力；（3）新修订的《中华人民共和国畜牧法》强调立法保障，促进畜牧业高质量发展。 中证畜牧养殖指数覆盖大市值行业龙头公司，行情上行阶段收益弹性高。中证畜牧养殖指数从涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票中选取 50 只日均总市值较高的股票作为指数样本股；行业配置集中，估值分位值处于低位；前十大权重股涵盖温氏股份、牧原股份、海大集团、新希望、大北农等国内畜牧养殖龙头企业，汇集生猪养殖、肉鸡养殖、畜禽饲料等细分领域。自 2012 年以来，指数累计上涨 195.34%，长期业绩表现优于宽基指数，行业上行阶段收益弹性高于同类指数。 平安中证畜牧养殖 ETF（516760，简称“养殖 ETF”）是国内首只上交所上市的畜牧养殖主题 ETF 基金。基金由基金经理刘洁倩管理，于 2021 年 3 月 4 日成立，管理规模为 1.37 亿元。截至 2023 年 3 月，基金管理人平安基金共发行管理了 34 只指数（含联接基金）产品，涵盖股票指数、债券指数、商品指数、增强指数以及海外指数，合计管理规模（剔除联接基金）达 282.52亿元；公司指数团队差异化布局行业主题，主动追求产品创新，管理经验丰富。 风险提示 平安中证畜牧养殖 ETF 是平安基金旗下的产品，平安基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。本报告基于基金产品的历史数据进行分析，不构成任何投资建议。 宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。 金融工程报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 畜牧业行业分析：生猪等待周期拐点，肉鸡价格表现坚挺 ................................................... 4 1.1 畜牧业产业链：结构稳定、波动较大 ......................................................................................................... 4 1.2 畜牧业发展情况：生猪等待周期拐点，肉鸡价格表现坚挺 ..................................................................... 4 1.3 政策重点扶持：从传统畜牧业向现代畜牧业转型 ..................................................................................... 7 2 中证畜牧养殖指数：集中配置养殖行业龙头公司，行情上行阶段收益弹性强 ................... 8 2.1 指数编制方案:覆盖畜牧养殖领域优质公司 .......................................................................................... 8 2.2 指数特征：覆盖大市值行业龙头公司，估值吸引力显著 .................................................................... 8 2.3 指数权重股：汇聚行业龙头企业，盈收具有波动性特征 .................................................................... 9 2.4 指数业绩表现：长期业绩高于市场宽基指数 ...................................................................................... 10 2.5 同类指数对比：行业集中度高，行情上行阶段收益弹性强 .............................................................. 11 3 平安基金指数团队：追求产品创新，多元持续发展 ............................................................. 13 3.1 管理产品情况:差异化布局行业主题，主动追求产品创新 ................................................................. 13 3.2 平安中证畜牧养殖 ETF：国内首只上交所上市的畜牧养殖 ETF ........................................................ 13 4 风险提示 ..................................................................................................................................... 14 金融工程报告 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表目录 图表 1： 畜牧行业产业链 ....................................................................................................................................... 4 图表 2： 中国各种肉在肉类总产量中的占比 ..............................................................................................