中国贸易链研究系列：中法贸易与依赖度分析

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2023 年 04 月 11 日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 孙希民 邮箱：sunxm3＠tebon.com.cn 相关研究 中法贸易与依赖度分析 中国贸易链研究系列 [Table_Summary] 投资要点：  导读：法国总统马克龙于 2023 年 4 月 5 日至 7 日对中国进行正式访问。在访问期间，马克龙与中国国家主席习近平举行联席会议。本文通过梳理中法关系背景，结合贸易数据，分析中法贸易依赖度情况。核心结论如下：1）最新数据来看，中对法出口主要产品为试剂类和电子产品；法对中出口主要产品为美容产品、箱包、小麦和燃气轮机类；2）我国对法进/出口高风险产品主要在医药和机械产品。出口部分，高风险商品集中在医药产品及药物。进口部分，高风险产品则主要集中在机器及机械器具类产品。  法国和中国是全球贸易的重要参与者，互为重要的出口市场，2021 年贸易额创历史新高。中法进出口商品总值 2022 年为 813.3 亿美元，较 2021 年同期下降 4.4%，减少 38.4 亿美元。从最新月度数据看，截至 2023 年 2 月，中法贸易逆差为 5.82亿美元，法国从中国进口 32.5 亿美元商品，仅出口 26.7 亿美元。与 2022 年 2 月相比，中国对法国的出口下降了 14.5%，从 31.2 亿美元下降到 26.7 亿美元。另一方面，中国自法国进口增加 7.31 亿美元，从 25.2 亿美元增至 32.5 亿美元，增长 29.1%。2023 年 2 月，中国对法国主要出口商品为实验室试剂（1.63 亿美元）、电话（1.63 亿美元）、电脑（1.47 亿美元）、客货船（1.45 亿美元）、座椅（1.23亿美元）；同期法国对中国的主要出口是美容产品(3.34 亿美元)、包装药物(1.97 亿美元)、行李箱(1.91 亿美元)、小麦(1.71 亿美元)和燃气轮机(1.35 亿美元)。  我国对法进/出口高风险产品主要在医药和机械产品。出口部分，高风险商品集中在医药产品及药物。进口部分，高风险产品则主要集中在机器及机械器具类产品。  我们通过两项核心指标构建中法贸易关系框架：1、通过中国进/出口法国价值占总价值比重判断中国对法国的进/出口依赖度；2、通过法国进/出口价值占全球份额判断法国对应商品的进/出口依赖度。  通过对两项指标进行组合，筛选 2022 年贸易额在 1 亿美元以上商品，对应至四个维度的风险级别：1、极高丨中国依赖法国=中国进/出口依赖度高+法国进/出口依赖度低；2、较高丨互相依赖=中国进/出口依赖度高+法国进/出口依赖度高；3、中等丨互相不依赖=中国进/出口依赖度低+法国进/出口依赖度低；4、较低丨法国依赖中国=中国进/出口依赖度低+法国进/出口依赖度高。  HS 二位层面，中国出口法国各商品价值占出口全球比重位于 0%~6%区间，法国进口约占全球进口份额 0%~16%。风险系数极高商品主要为医药产品。  HS 六位层面，中国出口法国各商品价值占出口全球比重位于 0%~75%区间，法国进口约占全球进口份额 0%~32%。风险极高商品主要为混合类药物。  HS 二位层面，中国进口法国各商品价值占进口全球比重位于 0%~46%区间，法国出口约占全球出口份额 0%~21%。风险系数极高商品主要为服装及其配件。  HS 六位层面，中国进口法国各商品价值占进口全球比重位于 0%~100%区间，法国出口约占全球出口份额 0%~82%。风险系数极高商品主要为混合药物，齿轮箱、传动轴等机械器具类产品，麦芽啤酒及准备食品。  风险提示：贸易数据计算偏差；进出口数据对产业链解释力度有限 策略专题 2 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 中法关系梳理：贸易、投资和近期动态介绍 ............................................................... 4 2. 构建中法贸易关系框架 ................................................................................................ 5 3. 出口维度丨风险商品集中在医药产品 .......................................................................... 5 4. 进口维度丨风险产品则主要集中在机械器具类产品 ..................................................... 6 5. 进/出口高风险产品主要在医药和机械产品 .................................................................. 7 6. 风险提示 ...................................................................................................................... 7 策略专题 3 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：中国对法出口：试剂与电子产品靠前 ..................................................................... 4 图 2：法国对中国出口：美容、箱包类靠前 ..................................................................... 4 图 3：中法贸易关系逻辑导图 ........................................................................................... 5 图 4：HS 二位层面中国出口法国风险系数极高商品 ........................................................ 5 图 5：HS