金融衍生品策略日报

2023 年 04 月 10 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《金融衍生品策略日报》2023-04-07 2、《金融衍生品策略日报》2023-04-06 3、《金融衍生品策略日报》2023-04-04 ▌ 策略观点 上 周 五 ， A 股 三 大 指 数 低 开 高 走 。 截 至 收 盘 ， 沪 指 涨0.45%，深成指涨 0.85%，创业板指涨 0.84%，科创 50 涨1.23%，沪深 300 涨 0.65%，上证 50 涨 0.69%。上涨家数为 3470 家，高于前一交易日 2033 家，高于此前一周均值2078 家。涨停家数为 49 家，高于前一交易日 30 家，高于此前一周均值 31 家。下跌家数为 1450 家，低于前一交易日 2960 家，低于此前一周均值 2882 家。跌停家数为 5家，低于前一交易日 15 家，低于此前一周均值 8 家。北向交易本周四、周五暂停，上周均值为净流入 20.93 亿元。成交额为 10542 亿元，前一交易日为 11937 亿元，上周均值为 10051 亿元。A 股成交维持高热度，不过 AI+产业链继续分化，目前多数个股估值已经接近过去 5 年估值高点，且由于资金的高一致性，整个 AI+产业链或已被充分挖掘，大概率已经进入低赔率区间，后续当注意追涨风险。指数角度目前沪指已经接近箱体上沿，以当前经济逐步复苏的趋势，A 股向上突破箱体区间是具备基础的。毕竟站在长周期视角观察市场，A 股全年大概率稳步向好，目前来看大的分歧均是一次新的上车机会。美国经济很难在高利率环境下保持扩张，高利率环境下经济弱衰退预期终将会变成现实，而美国银行业危机只是高利率环境下一个危机缩影，那么对于海外资金而言，中国市场是全球最具备有吸引力的市场。其次在全球去美元化的趋势下，人民币需求大幅提升，进而推升人民币资产的需求。综合以上两点，我们认为海外增量资金始终是驱动 23 年 A 股持续上涨的源动力之一。此外 A 股内生性角度，全 A 盈利底部区域也逐渐清晰，23 年二、三两季度高概率将迎来盈利上行周期，根据历史回溯处于盈利扩张期的 A 股高概率将有趋势性上涨行情。因此综合内外长周期因素，我们认为，23 年 A 股行情总体将呈现出稳步上行的趋势。 ▌ 股指期货交易策略 观点：指数缩量上涨，短期或有调整 （1）4 月 7 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 19.66 万手、12.84 万手、27.5 万手，日环比变动为 1.15%、2.33%和-0.29%； （2）4 月 7 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 4.92点、4.14 点、-7.47 点，较上一交易日变化 3.56 点、1.79和-2.02 点。 操作建议：IF2304 以高抛低吸为主，支撑位 4085 点，阻力位 4140 点 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率低位，指数窄幅震荡 （1）4 月 7 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.96、1.2、1.36、1.08，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅回升； （2）4 月 7 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为14.6%、15.7%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.20.20.40.60.81.01.21.41.62022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-112022-122023-012023-012023-022023-032023-04持仓量PCR收盘价3.