纺织服装行业周报：3月零售增速持续上行，越南出口如期低落

证券研究报告 | 行业周报 | 纺织服饰 http://www.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 纺织服饰 报告日期：2023 年 04 月 09 日 3 月零售增速持续上行，越南出口如期低落 ——纺织服装行业周报 投资要点  品牌服饰：3、4 月以来板块零售增速持续环比向上，继续看好中长期成长性明确、估值具备性价比的标的 A 股关注增速持续领跑的运动时尚以及低估值高分红的家纺龙头。品牌服饰 3 月进入低基数阶段，预计多数公司 3 月上旬流水表现已明显好于 1-2 月，运动时尚龙头受益行业高增+自身普遍处于渠道覆盖逐步完善阶段，无论短期还是中长期增速都将持续领跑行业，预计 Q1 将为增长表现最亮丽赛道，继续推荐比音勒芬、报喜鸟。 同时在其他恢复性增长的龙头中，当前重点提示受益婚庆、地产需求回暖，同时3-4 月迎来换季销售旺季的家纺赛道龙头水星家纺、罗莱生活、富安娜。 港股运动：3 月流水增速回到高水准。进入 3 月，虽然仍有 22 年同期冬奥会带来的高基数影响，但 3 月中下旬开始疫情导致的低基数也开始发挥作用，运动普遍回到高零售增长水平，作为中长期品牌服饰最景气赛道，继续推荐安踏体育、李宁、特步国际。 继续提示波司登机会：波司登 1-2 月销售增长强劲，我们预计拉动 23/3/31 财年收入增速至 8%-10%，利润增速预计在双位数，并保持了良好的零售折扣水准及库存周转效率；24/3/31 财年无疫情影响下，预计收入利润增速将显著提振，当前估值具备吸引力。  纺织制造：越南 3 月出口如期低落，短期仍建议聚焦内需占比高的细分龙头 3 月越南出口数据披露，海外品牌去库存背景下如期低落。根据越南统计总局，3 月越南纺织品出口额 26.5 亿美元，同比-17.2%，年初以来累计同比-17.4%；鞋类出口额 15.5 亿美元，同比-22.5%，年初以来累计同比-18.6%。 海外主流品牌商普遍 Q2 末或下半年完成库存正常化。Lululemon 上周披露年报，截至 23/1/31 存货达到 14.47 亿美元，同比+49.8%，环比 22/10/31 下降1.0%。展望 23Q1，库存同比增速有望进一步下降到 30%-35%区间，预计 23 年下半年起库存增速将与销售增速相匹配。因此从其供应商角度来看，我们预计订单增速回到正常水平至少需要在 23Q3。 继续推荐内需占比高、持续抢夺市场份额的毛纺龙头新澳股份。根据近期跟踪，制造总体需求在春节后景气度较弱，但订单环比改善，同时内需景气度明显好于外需，因此短期建议关注内需占比高的细分行业龙头，如新澳股份、富春染织，Q2 根据外需修复情况建议关注申洲国际、华利集团、台华新材、伟星股份。  投资建议： 港股品牌服饰：继续推荐运动服饰龙头安踏体育（23 年 PE 27X）、李宁（23 年PE 27X）、特步国际（23 年 PE 19X）；同时继续提示波司登机会（24 财年 PE 15X）。 A 股品牌服饰：继续推荐运动时尚赛道的比音勒芬（23 年 PE 20X）、报喜鸟（23 年 PE 13X），以及家纺赛道龙头水星家纺（23 年 PE 9X）、罗莱生活（23年 PE 14X）、富安娜（23 年 PE 11X）。 纺织制造：短期建议关注内需占比高的细分行业龙头，如新澳股份（23 年 PE 9X）、富春染织（23 年 PE 10X），3 月下旬后根据外需修复情况关注申洲国际（23 年 PE 22X）、华利集团（23 年 PE 18X）、台华新材（23 年 PE 19X）、伟星股份（23 年 PE 18X）。  风险提示：终端销售不及预期；疫情持续出现反复；品牌间竞争加剧； 行业评级: 看好(维持) 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 mali@stocke.com.cn 分析师：詹陆雨 执业证书号：S1230520070005 zhanluyu@stocke.com.cn 研究助理：邹国强 zouguoqiang@stocke.com.cn 相关报告 1 《Lulu 库存去化超预期，品牌服饰动销向好》 2023.04.03 2 《品牌逐月走强，制造内外分化》 2023.03.28 3 《港股运动年报亮丽，Nike季报去库存符合预期》 2023.03.27 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 本周核心观点：服装零售增速环比向上，越南 3 月出口如期低落 ....................................................... 4 1.1 品牌服饰：3、4 月以来板块零售增速持续环比向上，继续看好中长期成长性明确、估值具备性价比的标的 ..... 4 1.2 纺织制造：越南 3 月出口数据如期低落，短期仍建议聚焦内需占比高的细分龙头 .................................................. 4 2 行业重要数据跟踪 ....................................................................................................................................... 5 2.1 本周板块表现 ..................................................................................................................................................................... 5 2.2 社零数据 ............................................................................................................................................................................. 6 2.3 出口数据 ............................................................................................................................................................................. 6 2.4 原材料数据 .....................................................................................................................................................