金工量化投资周报：近一月机械、医药、电子调研较多

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金工 近一月机械、医药、电子调研较多 华泰研究 研究员 林晓明 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 研究员 何康，PhD SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318 hekang@htsc.com +(86) 21 2897 2039 研究员 李子钰 SAC No. S0570519110003 SFC No. BRV743 liziyu@htsc.com +(86) 755 2398 7436 联系人 陈伟 SAC No. S0570121070169 chenwei018440@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2023 年 4 月 09 日│中国内地 量化投资周报 最近一个月机械、医药、电子行业机构调研次数较多 最近一个月机械（244 次）、医药（216 次）、电子（155 次）机构调研次数较多。截至 2023 年 4 月 7 日，机构调研选股组合相对中证 500 今年以来超额收益为 4.32%。模型回测以来年化收益率为 28.64%，相对中证 500 年化超额收益率为 21.66%，信息比率为 2.06，超额收益最大回撤为 14.42%。 文本 FADT_BERT 组合今年绝对收益 19.73%，相对中证 500 超额 9.50% 截至 2023 年 4 月 7 日，文本 FADT_BERT 组合上周绝对收益 0.80%，今年以来绝对收益为 19.73%，相对中证 500 超额收益 9.50%。组合自 2009年初回测以来年化收益率 45.11%，相对中证 500 超额年化收益率 34.98%，组合夏普比率 1.56。 文本 FADT 组合今年绝对收益 13.83%，相对中证 500 超额 3.60% 截至 2023 年 4 月 7 日，文本 FADT 组合上周绝对收益 0.25%，今年以来绝对收益 13.83%，相对中证 500 超额收益 3.60%。组合自 2009 年初回测以来年化收益率 42.44%，年化超额收益率 32.94%，夏普比率 1.44。 中证 1000 增强组合上周超额收益-2.14%，今年以来超额收益 0.98% 截至 2023 年 4 月 7 日，中证 1000 增强组合相对中证 1000 上周超额收益为-2.14%，今年以来超额收益为 0.98%。模型 2018 年初回测以来相对中证1000 年化超额收益率为 24.69%，年化跟踪误差为 8.38%，信息比率为 2.94，超额收益最大回撤为 8.69%，超额收益 Calmar 比率为 2.84。 GAT+residual 模型上周超额收益-0.79%，今年以来超额收益-3.06% 截至 2023 年 4 月 7 日，GAT+residual 模型上周超额收益为-0.79%，今年以来超额收益为-3.06%。模型 2011 年初回测以来年化超额收益率为15.18%，年化跟踪误差为 5.87%，信息比率为 2.59，超额收益最大回撤为8.26%，超额收益 Calmar 比率为 1.84。 风险提示：通过人工智能模型构建选股策略是历史经验的总结，存在失效的可能。人工智能模型可解释程度较低，使用须谨慎。本报告对基金历史数据进行梳理总结，不构成任何投资建议。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 机构调研选股组合表现跟踪 参考华泰金工报告《利用文本和反转改进机构调研选股》(2023.2.9)，机构调研选股组合构建方法如下： 1. 将研报文本因子和一致预期 EPS 季度环比变化率因子标准化后等权合成，在每个调仓日剔除合成因子排名后 10%的股票。 2. 在第 1 步筛选的股票中，计算过去 60 个交易日个股相对中证 500 的累积超额收益，在每个调仓日剔除超额收益排名前 60%的股票。 3. 在第 2 步筛选的股票中，按照过去 60 个交易日调研次数排序选取前 30 只股票作为策略持仓，股票的权重为 log(调研次数)。 4. 策略在每月第一个交易日以当日 vwap 价格调仓，交易成本为双边千分之三。策略基准为中证 500。 最近一个月机械（244 次）、医药（216 次）、电子（155 次）机构调研次数较多。截至 2023年 4 月 7 日，机构调研选股组合相对中证 500 今年以来超额收益为 4.32%。模型回测以来年化收益率为 28.64%，相对中证 500 年化超额收益率为 21.66%，信息比率为 2.06，超额收益最大回撤为 14.42%。 图表1： 机构调研选股组合净值 图表2： 机构调研选股组合的超额收益 资料来源：Wind，朝阳永续，华泰研究 资料来源：Wind，朝阳永续，华泰研究 图表3： 机构调研选股组合回测绩效（2013-08-30 至 2023-04-07，基准为中证 500 指数） 年化收益率 年化波动率 夏普比率 最大回撤 年化超额收益率 年化跟踪误差 超额收益最大回撤 信息比率 Calmar 比率 相对基准月胜率 调仓双边换手率 机构调研选股组合 28.64% 28.89% 0.99 45.95% 21.66% 10.53% 14.42% 2.06 1.50 66.09% 110.39% 中证 500 6.19% 25.37% 0.24 65.20% 资料来源：朝阳永续，Wind，华泰研究 图表4： 机构调研选股组合逐年收益率（2013-08-30 至 2023-04-07，基准为中证 500 指数） 2013 年收益率 2014 年收益率 2015 年收益率 2016 年收益率 2017 年收益率 2018年收益率 2019 年收益率 2020 年收益率 2021 年收益率 2022 年收益率 2023 年收益率 机构调研选股组合 14.78% 39.33% 174.34% -9.66% -3.90% -22.49% 65.49% 40.93% 42.10% -5.64% 14.18% 中证 500 4.50% 39.01% 43.12% -17.78% -0.20% -33.32% 26.38% 20.87% 15.58% -20.31% 10.23% 资料来源：Wind，朝阳永续，华泰研究 最近一个月各行业机构调研次数如下，其中机械、医药、电子调研次数较多。 0246810122013/082014/082015/082016/082017/082018/082019/082020/082021/082022/08策略净值中证500净值-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%0.01.02.03.04.05.06.02013/082014/082015/082016/082017/082