金融产品每周见：目前有多少基金已经切换到TMT赛道？

权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2023 年 04 月 07 日 目前有多少基金已经切换到 TMT赛道？ ——金融产品每周见 20230407 相关研究 证券分析师 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 蒋辛 (8621)23297818× jiangxin@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 科技（TMT）成交额占比超 40%，业绩由 22 年的 Bot4 变为 23 年的 Top4。今年以来成交额最高的四个行业业绩分化严重：有业绩领先的计算机、电子，也有业绩靠后的电力设备、医药，市场关注是否投资者赎回电力设备、医药行业的股票，买入科技行业的股票；反观 22 年与 23 年的业绩：去年业绩靠后的四个行业中有三个行业已经跃居今年收益率前四，分别为计算机、传媒以及电子。 ⚫ 3 月份主动权益基金的业绩分化明显，主要是绩优基金表现特别突出。主动权益基金的业绩分化度在加大，主要是绩优基金的业绩明显高于其他基金：2022 年 2 月（煤炭、有色等周期基金大幅领先）、2022 年 3 月（煤炭基金与地产基金大幅领先）、2022 年 10 月（军工与计算机基金大幅领先）、2022 年 11 月（地产链基金大幅领先）、2023 年 3 月（科技基金大幅领先），背后都是行业间巨大的分化度所导致，Beta 所带来的业绩差异已经远远高于 Alpha。 ⚫ 主动权益基金的调仓时点主要在 3 月下旬。虽然 23 年的 1 月与 2 月各行业之间的分化度也较大，但基金调仓的力度较小，只有少部分基金在调仓；而 3 月下旬主动权益基金的调仓力度在整体上明显加大，且调仓力度非常显著的基金也在变多。调仓力度稍大的基金大都为组合贡献了收益率，即为今年以来大多数基金经理的调仓方向是正确的。 ⚫ 主动权益基金的调仓方向：加仓 TMT，减仓新能源。通过模型我们估算在现有的主动权益基金中，截止 4/4 已经有 546 只基金明显加仓 TMT 行业，有 358 只基金已经明显减仓电力设备行业。 ⚫ 哪些基金可能减仓了前期的热门股？加仓 TMT 减仓新能源似乎是主动权益基金目前较为明显且一致的动作，我们发现实际也有一部分基金近期在减仓热门股，且这些基金在年报时已经持有这些热门股，在前三月已经获得相对较高的收益：例如创金合信文娱媒体、中欧睿泽、北信瑞丰外延增长、中欧养老产业、东财信息产业精选等，从 1/1-3/21 这些基金并未出现明显调仓，主要在 3/22-4/4 期间减仓了前期的热门股。 ⚫ 风险揭示与声明。本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测，相关模型构建与测算均基于申万宏源研究客观研究，可能存在模型失效等风险。本报告不涉及基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等因素，对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，投资者需特别关注官方基金披露信息。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共14页 简单金融 成就梦想 1. 今年以来主动权益基金是否有明显调仓？ ...................... 4 1.1 TMT 成交额占比超 40%，基金业绩是否有分化？ ............................ 4 1.2 今年主动权益基金的调仓是否明显？ ................................................... 6 2. 目前有多少基金已经切换到 TMT 赛道？ ..................... 10 2.1 主动权益基金的调仓方向：加仓 TMT，减仓新能源 ..................... 10 2.2 哪些基金可能减仓了前期的热门股？ ................................................ 12 3.风险提示及声明 ............................................................ 13 目录 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共14页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：科技（TMT）指数走势 VS 成交额占比 ...................................................... 4 图 2：今年以来：行业收益率 VS 日均成交额 ....................................................... 4 图 3：行业收益率比较：2022 年 VS2023 年 ....................................................... 4 图 4：主动权益基金的业绩分化主要在 3 月 .......................................................... 5 图 5：主动权益基金在 3 月下旬有明显调仓 .......................................................... 6 图 6：调仓幅度较大的基金大都通过调仓产生正收益 ............................................ 7 图 7：小规模基金的调仓灵活度更高 ..................................................................... 8 图 8：2016 年以来单日估算收益差距的分布情况（基金收益-模拟组合收益） ...... 9 图 9：今年以来主动权益基金的调仓力度并不大（每季度） ................................ 10 图 10：结合行业指数收益与基金估算收益偏离度判断基金的加减仓方向（基金收益偏离度最大的 10 天） ........................................................................................ 10 图 11：可能明显加仓 TMT 的主动权益基金数量 ................................................ 12 图 12：可能明显减仓新能源的主动权益基金数量 ............................................... 12 图 13：近期减仓热门股的 3 只绩优基金 .......