2022年年报点评：自营承压，投行回归正轨，公募保持韧性

第1页 / 共8页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 Zhangyangyjs@ccnew.com 021-50586627 自营承压，投行回归正轨，公募保持韧性 ——广发证券(000776)2022 年年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2023-04-04) 收盘价(元) 16.39 一年内最高/最低(元) 20.00/13.63 沪深 300 指数 4,103.11 市净率(倍) 1.14 总市值(亿元) 1,249.10 流通市值(亿元) 970.17 基础数据(2022-12-31) 每股净资产(元) 14.32 总资产(亿元) 6,172.56 所有者权益(亿元) 1,201.46 净资产收益率(%) 7.23 总股本(亿股) 76.21 H 股(亿股) 17.02 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《广发证券(000776)中报点评：自营高度承压、投行回归常态、公募保持领先》 2022-09-05 《广发证券(000776)年报点评：大资管业务增势强劲，投行业务已正常开展》 2022-04-13 《广发证券(000776)中报点评：大资管业务持续强劲增长，投行业务已有序开展》 2021-09-07 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 04 月 06 日 2022 年年报概况:广发证券 2022 年实现营业收入 251.32 亿元，同比-26.62%；实现归母净利润 79.29 亿元，同比-26.95%。基本每股收益1.02 元，同比-28.17%；加权平均净资产收益率 7.23%，同比-3.44 个百分点。2022 年拟 10 派 3.50 元（含税）。 点评：1. 2022 年公司经纪、投行、资管、利息、其他业务净收入占比出现提高，投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。其中，投资收益（含公允价值变动）占比出现较为明显的下降。2.代理股票交易份额保持稳定，代销规模同比下滑，保有规模稳中有升，经纪业务手续费净收入同比-19.86%。3.投行业务逐步回归正轨，业务总量同比实现显著增长，投行业务手续费净收入同比+40.88%。4.券商资管规模降幅较大，公募基金业务保持发展韧性，资管业务手续费净收入同比-10.13%。5.自营业务整体承压较重，场外衍生品业务快速增长，投资收益（含公允价值变动）同比-69.55%。6.两融规模小幅下滑，持续压降股票质押规模，利息净收入同比-16.83%。 投资建议: 2022 年市场波动对公司自营业务造成冲击，业绩拖累效应明显；公司投行业务逐步回归正轨，公募基金业务韧性十足且保持行业领先，场外衍生品业务快速增长是亮点。2023 年随着行业整体经营环境回归平稳，公司经营业绩存在改善的内生动力及预期。预计公司 2023、2024 年EPS 分别为 1.20 元、1.28 元，BVPS 分别为 15.12 元、15.85 元，按 4 月4 日收盘价 16.39 元计算，对应 P/B 分别为 1.08 倍、1.03 倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期 2021A 2022A 2023E 2024E 营业收入(亿元) 342.50 251.32 293.82 311.66 增长比率 17% -27% 17% 6% 归母净利(亿元) 108.54 79.29 93.40 99.43 增长比率 8% -27% 18% 6% EPS(元) 1.42 1.02 1.20 1.28 市盈率(倍) 17.78 15.85 13.66 12.80 BVPS(元) 13.86 14.32 15.12 15.85 市净率(倍) 1.82 1.10 1.08 1.03 资料来源：Wind、中原证券 -21%-17%-12%-7%-2%2%7%12%2022.042022.082022.122023.04广发证券沪深30011955第2页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 广发证券 2022 年报概况： 广发证券 2022 年实现营业收入 251.32 亿元，同比-26.62%；实现归母净利润 79.29 亿元，同比-26.95%。基本每股收益 1.02 元，同比-28.17%；加权平均净资产收益率 7.23%，同比-3.44 个百分点。2022 年拟 10 派 3.50 元（含税），分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为 36.52%。 根据中国证券业协会的统计，2022 年证券行业共实现营业收入 3949.73 亿元，同比-21.38%；共实现净利润 1423.01 亿元，同比-25.54%。广发证券 2022 年经营业绩增速与行业均值基本持平。 点评： 1.投资收益（含公允价值变动）占比出现较为明显的下降 2022 年公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他业务净收入占比分别为 25.4%、2.4%、35.6%、16.3%、8.8%、11.5%，2021 年分别为 23.3%、1.3%、29.0%、14.4%、21.1%、10.9%。 2022 年公司经纪、投行、资管、利息、其他业务净收入占比出现提高，投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。其中，投资收益（含公允价值变动）占比出现较为明显的下降。 图 1：2016-2022 年公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券 注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入 2. 代理股票交易份额保持稳定，代销规模同比下滑，保有规模稳中有升 2022 年公司实现经纪业务手续费净收入 63.87 亿元，同比-19.86%。 26.0%20.1%22.6%18.4%22.5%23.3%25.4%15.8%12.8%8.0%6.3%2.2%1.3%2.4%20.1%18.5%24.5%17.1%22.6%29.0%35.6%3.5%2.2%24.2%13.9%14.6%14.4%16.3%33.5%43.8%7.0%31.3%26.8%21.1%8.8%1.1%2.7%13.8%13.0%11.2%10.9%11.5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016201720182019202020212022经纪投行资管利息投资收益（含公允）其他第3页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 报告期内公司代理股票基金交易量 19.90 万亿（双边统计），同比-6.60%；其中代理股票交易量 16.99 万亿，同比-15.18%，市场份额