银行业2023年3月银行理财市场回顾：产品发行要素稳定

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 10 页起的免责条款和声明 产品发行要素稳定 2023 年 3 月银行理财市场回顾｜2023.4.4 中信证券研究部 核心观点 肖斐斐 银行业首席分析师 S1010510120057 彭博 银行业联席首席分析师 S1010519060001 联系人：林楠 2023 年 3 月银行理财产品发行数量 2,955 只，环比增加 20.4%，同比增加 1.8%。当月产品发行要素稳定，仍呈现固定收益和长投资期限偏好，整体业绩比较基准下行，长期限产品业绩比较基准相对平稳。我们根据样本测算，2023 年 4月终止产品规模小于 3 月，终止赎回压力明显降低。 ▍发行数量：2023 年 3 月发行产品 2,955 只，环比持续回暖。2023 年 3 月共新发 2,955 只银行理财产品，产品发行量环比增加 501 只，环比增加 20.4%；同比增加 51 只，同比增加 1.8%，2023 年以来理财产品发行数量逐月增加。发行方：理财子发行占比持续提升。2023 年 3 月新发行产品中，理财子公司发行产品 1,012 只，占比 34.2%；农商行发行产品 923 只，占比 31.2%；城商行发行产品 821 只，占比 27.8%。3 月理财子公司发行产品占比较 2 月小幅继续提升2.0pcts。其中中国银行累计发行理财产品 140 只排名第一，信银理财发行 88只排名第二，兴银理财发行 77 只排名第三，前 10 大发行方中有 8 家理财公司。 ▍产品类型：固定收益类产品占比高位再提升。2023 年 3 月，全市场新发行固定收益类产品 2,887 只，占比 97.7%；混合类产品 54 只，占比 1.8%；权益类产品 6 只，占比 0.2%；商品及金融衍生品类产品 8 只，占比 0.3%。2023 年 3 月新发行固定收益类产品占比较 2 月在高位基础上进一步提升 0.5pct，反映市场风格仍较为集中。投资期限：产品期限结构稳定。2023 年 3 月，全市场新发行1 年以上期限产品 1098 只，占比 37.2%；6 个月-1 年期限产品 1,031 只，占比34.9%；3 个月-6 个月期限产品 636 只，占比 21.5%；3 个月以内期限（含 T+0）产品 160 只，占比 5.4%。整体看 2023 年 3 月新发行产品期限结构较 2 月相对稳定。 ▍业绩比较基准：整体业绩比较基准下行，长期限产品相对平稳。按投资性质区分，2023 年 3 月新发行理财产品中，固定收益类和混合类产品的平均业绩基准分别为 3.74%/4.17%，分别较上月-0.10pct/+0.11pct，新发固定收益类产品业绩比较基准持续下行，而混合类产品业绩比较基准延续回升。按投资期限区分，2023 年 3 月新发行理财产品中，1-3 个月、3-6 个月、6 个月-1 年、1-3 年、3年以上期限产品的平均业绩基准分别为 3.39%/3.36%/3.61%/4.14%/4.87%，分别较上月+0.10pct/-0.15pct/-0.17pct/-0.01pct/-0.01pct。除产品数量较少的 1-3个月期限产品业绩比较基准小幅抬升外，其他期限产品业绩比较基准均有所下滑，长期限产品业绩比较基准相对平稳。 ▍4 月理财市场展望：4 月产品终止赎回压力小于 3 月，根据普益标准统计，2023年 2 月末存续产品在 3 月终止到期规模不少于 4,300 亿元；而 3 月末存续产品在 4 月终止到期规模不少于 3,200 元。考虑 3 月与 4 月披露规模的产品占比相近且均超过 80%，此外近期未披露规模的产品主要是中小银行发行产品或私募产品，对整体规模的扰动有限，大致可以判断 4 月终止到期产品规模小于 3 月，终止赎回压力明显降低。预计 4 月产品发行要素仍呈现固定收益和长投资期限偏好，考虑 4 月产品终止赎回压力小于 3 月，此外季度初一般为产品发行淡季，预计 4 月产品发行数量环比小幅少增，目前市场偏好仍是低波动、低回撤产品，预计 4 月产品发行要素仍呈现固定收益和长投资期限偏好。 ▍风险提示：1）居民投资理财产品意愿保持低位；2）理财产品业绩大幅偏离业绩基准；3）行业监管政策调整；4）部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径的不同，可能与后续官方披露结果存在差异。 2023 年 3 月银行理财市场回顾｜2023.4.4 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录 发行数量：环比持续提升 .................................................................................................. 4 2023 年 3 月发行产品 2,955 只，环比持续回暖 ................................................................ 4 发行方：理财子发行占比持续提升 .................................................................................... 4 产品类型：固定收益类产品占比高位再提升 ..................................................................... 5 投资期限：产品期限结构稳定 ........................................................................................... 5 业绩比较基准：整体业绩比较基准下行 ............................................................................ 6 4 月理财市场展望 .............................................................................................................. 7 4 月产品终止情况：2023 年 4 月产品终止赎回压力小于 3 月 .......................................... 7 理财市场概况：产品要素仍呈现固定收益和长投资期限偏好 ............................................ 7 风险提示 ........................................................................................................................... 7 2023 年 3 月银行理财市场回顾｜2023.4.4 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 3 插图目录 图 1：理财产品发行数量及环比增速 .