工银中证港股通高股息精选ETF投资价值分析：精选可持续高股息的港股

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 金融工程研究 2023 年 04 月 05 日 量化分析报告 精选可持续高股息的港股——工银中证港股通高股息精选 ETF 投资价值分析 当下高股息策略配置价值显著： 1、高股息股票长期具备超额收益。高股息的股票一般而言基本面情况较好，能吸引增量资金，从海内外市场历史数据来看，高股息股票长期来看具备显著的超额收益，股息指数长期表现较好，总体显著跑赢大盘。 2、期限利差上行可带动红利策略走强。港红利股可以看作是一年后会明确付息的短久期债券，因此基于股债无套利的原理，当期限利差上行在股票端应做多红利。从当前来看，中国和美国的期限利差都处于历史较低的位置，博弈未来期限利差抬升，进而可带动高股息策略走强。 3、港股通高息精选指数未来 1 年预期回报较高。借鉴 GK 模型股票收益分解的思路，我们可以将高股息股票的收益拆分成 3 块：股票收益≈股息率+盈利增速+估值变化率。即使假设未来估值变化率为 0 的悲观条件下，中证港股通高股息精选指数(HKD)的未来 1 年的预期回报也达到 12.18%。 中证港股通高股息精选指数(HKD)投资价值分析： 1、指数选股：精选港股通高股息股票。指数从符合港股通条件的港股中选取 30 只流动性好、连续分红、股息率高、盈利持续且具有成长性的股票作为指数样本股，采用股息率加权，以反映香港市场股息率高、盈利持续且具有成长性的股票的整体表现，主要聚焦港股高股息企业。 2、指数业绩：长期表现优秀，具备防御属性。长期来看指数跑赢恒生指数，尤其是近几年超额收益显著。根据恒生指数月度收益率正负划分为“港股上涨月份”、“港股下跌月份”，统计发现指数在“港股下跌月份”情景中展现出较高的防御属性，平均回撤幅度显著小于恒生指数。 3、指数优势：低估值、高分红、高盈利、低波动率，高股息与高成长兼备。指数当前估值处于近 3 年较低分位数水平，具备较高的投资性价比。从风格因子暴露来看，指数在风格上具备高分红、高盈利、低波动率等特点。指数兼具高股息率与高成长性，在同类高股息指数中排名前列。 工银中证港股通高股息精选 ETF 基金投资价值分析： 1、工银中证港股通高股息精选 ETF（代码：159691，简称：高股息 ETF港股）于 2023 年 3 月 13 日起公开发行，助力投资者一键布局港股市场高股息高成长优质企业，跟踪指数为中证港股通高股息精选指数(HKD)。 2、基金由刘伟琳女士和史宝珖先生共同管理，两位基金经理均具备丰富的被动产品投资管理经验。工银瑞信基金管理有限公司旗下 ETF 产品线齐全，管理经验丰富，助力投资者被动指数投资。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师 林志朋 执业证书编号：S0680518100004 邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 研究助理 张国安 执业证书编号：S0680122060011 邮箱：zhangguoan@gszq.com 相关研究 1、《量化点评报告：四月配置建议：等待新一轮的外资流入——资产配置思考系列之四十》2023-04-03 2、《量化周报：后续市场调整幅度有限》2023-04-02 3、《量化分析报告：择时雷达六面图：本期指标无变化》2023-04-01 4、《量化周报：可继续逢回调加仓》2023-03-26 5、《量化分析报告：择时雷达六面图：市场资金面开始回升》2023-03-25 2023 年 04 月 05 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、当下高股息策略具备投资机会 .......................................................................................................................... 3 1.1 高股息股票长期具备超额收益 ..................................................................................................................... 3 1.2 期限利差上行可带动红利策略走强 .............................................................................................................. 4 1.3 指数未来 1 年收益预测 ............................................................................................................................... 5 二、中证港股通高股息精选指数(HKD)投资价值分析 ................................................................................................. 8 2.1 指数编制规则：精选港股通高股息股票 ........................................................................................................ 8 2.2 指数成分股特征：聚焦港股高现金分红企业 ................................................................................................. 9 2.3 指数业绩：长期表现优秀，具备防御属性 ................................................................................................... 10 2.4 指数估值：估值水平处于历史低位 ............................................................................................................. 11 2.5 指数风格特征：高分红、高盈利、低波动率 ................................................................................................ 11 2.6 指数优势：高股息与高成长兼备 ............................