策略周报-资金透视：当高成交额占比遇上低仓位

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 策略 资金透视:当高成交额占比遇上低仓位 华泰研究 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王伟光 SAC No. S0570121030045 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2023 年 4 月 04 日│中国内地 策略周报 “高成交额占比+低仓位”对 TMT 板块的信号意义不高 上周市场震荡，机构资金在 TMT 板块内持续切仓：主力/杠杆/北向资金上周 TMT 板块成交额居前（主要集中于计算机与电子板块），部分主力资金开始布局年报/一季报业绩向好板块。此外，近期 TMT 板块高成交额占比与低仓位的对垒引起市场关注，通过复盘“高成交额占比+低仓位”信号意义发现：①“高成交额占比+低仓位”组合对 TMT 来说并非没有先例，②TMT 主线行情启动对公募基金的依赖度似乎不高（vs 新能源、食饮主线行情启动对公募基金依赖度较高）→组合出现的信号意义对 TMT 板块较弱，③交易层面，当前 TMT 交易结构与 2019 年 5G 周期启动时相似度较高。 散户开户预估指数环比下降，杠杆资金交易活跃度继续回暖 上周 Choice 预估开户趋势指数环比回升至 1.83，散户资金流入仍处于底部的左侧修复阶段；上周（03.27-03.31）杠杆资金净流入 57 亿元，较上上周（净流入 143 亿元）环比减少 86 亿元，杠杆资金净流入修复趋势有所减缓。上周融资交易活跃度为 8.87%，较上上周 8.73%环比继续回升，反映杠杆资金交易热情继续回暖；结构上，上周计算机（+48 亿元）、电子（+46 亿元）、通信（+13 亿元）、传媒（+8 亿元）等 TMT 板块杠杆资金净流入居前。 公募基金新发环比上行，私募基金权益仓位小幅下降 上周新成立偏股型基金 87 亿份（上上周 78 亿份），发行份额环比回升；预估申赎比（基金投资者每日申购/赎回基金的金额比例测算）环比下降至0.88，仍处底部修复区间，主动偏股型基金权益仓位震荡；最新（截止03.24）私募基金权益仓位为 77.12%，1 月以来持续震荡；资金需求角度，上周产业资本净减持 59 亿元，较上上周环比减少 120 亿元，电子、国防军工等行业净减持规模居前；上周新增 IPO 7 家（募集资金 110 亿元）、定增 3 例（募集资金 500 亿元）、上周解禁规模大幅提升至 1241 亿元，本周周度解禁市值 174 亿元，资金需求侧压力或将缓解。 北向资金持续大幅净流入，为市场增量资金的主要来源 上周北向资金净流入 105 亿元，较上上周（+110 亿元）强度边际放缓，仍处于 2 月中旬以来的修复通道中；成交活跃度 13.8%，仍处近 5 年较高位。上周电子（+36 亿）、汽车（+32 亿）、医药（25 亿）、食品饮料（21亿）等板块北向资金净流入规模居前，家电（-25 亿）、非银行金融（-17亿）、银行（-14 亿）等板块净流出规模居前；上周北向资金对食品饮料（0.16pct）、医药（0.15 pct）、汽车（0.14pct）等板块的仓位上调幅度居前，家电（0.20pct）、汽车（0.17pct）、煤炭（0.10pct）等行业市值占比上升较多。 上周南向资金继续净流入，港股回购金额大幅回升 上周南向资金净流入 114 亿元，较上上周净流入 147 亿元环比小幅回落，表明内地投资者对港股市场信心小幅震荡，传媒（+73 亿）、计算机（+33亿）、消费者服务（+28 亿）等板块净流入规模居前，纺织服装（-7 亿）、电子（-6 亿）、医药（-3 亿）等板块净流出规模居前；上周恒指沽空比例环比小幅回落，沽空压力有所缓解；上周港股公司回购家数（100 家）及回购金额（29 亿港元）环比大幅增加；上周通信、石油石化、电力及公用事业等板块仓位上升幅度居前；南向资金对通信、石油石化、银行等板块的超（低）配比例上升幅度居前。 风险提示：估算模型失效，数据统计口径有误。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 策略研究 正文目录 当高成交额占比遇上低仓位 .......................................................................................................................................... 4 各类主力资金行为周观察 ...................................................................................................................................... 7 散户资金入市强度环比回升 ........................................................................................................................... 7 杠杆资金净流入规模减少，交易热情边际回暖 .............................................................................................. 7 公募基金发行环比上行，申购意愿小幅震荡 ................................................................................................. 9 私募基金仓位震荡 ....................................................................................................................................... 11 主动型基金转向净流入，北向资金净流入强度下降 ..................................................................................... 11 长线资金方面，截至 23 年 2 月险资权益配置比例为 13.36% ..................................................................... 13 产业资本方面，二级市场大股东净减持额下行，股票回购金额减少 ........................................................... 13 一级市场.........