网下打新统计月报(2023年4月)：3月发行节奏回暖，新股上市表现下滑

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 13 页起的免责条款和声明 3 月发行节奏回暖，新股上市表现下滑 网下打新统计月报（2023 年 4 月）｜2023.4.4 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 刘笑天 组合配置分析师 S1010521070002 赵文荣 量化与配置首席分析师 S1010512070002 刘方 组合配置首席分析师 S1010513080004 史丰源 组合配置联席首席分析师 S1010519090002 厉海强 组合配置分析师 S1010512010001 2023 年 3 月新股发行节奏有所回暖，发行规模 285 亿，环比提升 26%。“双创板”询价账户数量环比增长、报价入围率提升明显，中签率环比有所下降。“双创板”当月上市新股 3 成破发，上市首日涨幅显著回落。打新收益有所下滑，对于 2~5 亿 A 类账户，3 月打新收益约 0.08%~0.13%。三元配置基金精选池业绩稳健，基期以来年化收益 6.8%，夏普比率 1.1，年化超额收益约 3.3%。 ▍ 发行规模环比提升 26%：2023 年 3 月新股发行数量 22 只，发行规模 285亿。整体发行节奏有所回暖，发行数量环比提升 69%，发行规模环比提升26%。分板块来看，主板、科创板、创业板的发行规模分别为 113 亿、58亿、115 亿。 ▍ 各板块询价账户数量环比提升：2023 年 3 月，参与主板、科创板、创业板初步询价的账户数量的中位数分别为 12324 个、8980 个、8017 个，环比变动率分别为 8%、5.3%、2.6%。 ▍ “双创板”报价入围率提升明显：从中枢水平来看，2023 年 3 月主板、科创板、创业板的报价入围率分别为 99.3%、79.4%、80.8%。 ▍ “双创板”中签率环比有所下降：中签率主要由询价账户数量、报价入围率两个变量驱动。以 A 类账户为例，2023 年 3 月主板、科创板、创业板中签率中枢分别为 0.013%、0.034%、0.034%。 ▍ “双创板”上市新股首日涨幅明显回落：随着“询价新规”的发布，市场化询价机制下，新股发行定价、上市表现与市场环境相关性更高。2023 年3 月，“双创板”上市新股破发率为 30%；主板、科创板、创业板的新股涨幅中枢（具体定义，请参见正文）分别为 77.1%、29.4%、1.4%。 ▍ 预计 2023 年网下打新收益将环比改善：考虑到行情修复带来新股上市表现回暖，同时主板注册制改革有望对打新收益起到提振作用，预计 2023 年网下打新收益将环比改善，中性假设（详见报告正文）下，预计 2~5 亿 A 类账户约 3.1%~4.5%，2~5 亿 B 类账户约 2.7%~3.8%，2~5 亿 C 类账户约2.1%~2.7%。 ▍ 3 月打新收益有所回落：我们通过模型跟踪测算，打新收益结果如下，2023年 3 月 ， 2~5 亿 A 类 账 户 约 0.08%~0.13% ； 2~5 亿 B 类 账 户 约0.06%~0.11%；2~5 亿 C 类账户约 0.05%~0.07%。 ▍ 三元配置基金精选池的长期业绩表现稳健：2020 年 1 月 23 日至 2023 年 3月 31 日期间，三元配置基金精选池年化收益 6.8%，夏普比率 1.1；相对于股债 25/75 组合，年化超额收益约 3.3%。精选池最新成分列表详见报告正文。 ▍ 风险因素：1）相关制度设计进行再调整；2）新股发行节奏、网下参与者数量及结构、新股上市后表现等与历史情况、情景假设情况出现较大偏差；3）基金规模大幅波动。 网下打新统计月报（2023 年 4 月）｜2023.4.4 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录 ▍ 3 月新股市场盘点：发行规模环比增长，上市涨幅环比回落..................................... 3 发行规模：节奏有所回暖，整体约 285 亿 ........................................................................ 3 打新参与者：询价账户数量提升，“双创板”报价入围率提升明显 ...................................... 3 中签率：“双创板”环比有所下降 ........................................................................................ 4 上市表现：破发率约 3 成、首日涨幅明显回落 ................................................................. 5 顶格市值：“双创板”环比提升 ............................................................................................ 6 ▍ 3 月打新收益测算：2~5 亿 A 类账户约 0.08%~0.13% ............................................. 7 ▍ 三元配置基金精选池跟踪：3 月组合实现收益-0.7% ................................................. 9 ▍ 风险因素 .................................................................................................................. 11 插图目录 图 1：新股发行数量统计（单位：只） ............................................................................. 3 图 2：新股发行规模统计（单位：亿元） ......................................................................... 3 图 3：初步询价对象个数统计（单位：个） ...................................................................... 4 图 4：报价入围率统计 ...................................................................................................... 4 图 5：网下打新的中签率统计 ............................................................................................ 5 图 6：新股开板/首日涨幅统计 ...................................................