食品饮料行业周报：春糖临近，近期白酒渠道动销反馈如何？

敬请参阅最后一页特别声明 1 周专题：春糖临近，近期白酒渠道动销反馈如何？ 我们在前期周观点中指明，3 月及往后就白酒板块核心关注：1）核心品的批价表现，反映渠道、终端情绪演绎及需求恢复表现。2）春糖前后酒企渠道把控、新品发布等动作。从 3 月的渠道跟踪来看，终端需求环比春节前后有所回落，系淡季的常规现象，但在淡季的基础上也已经可以观察到零星宴席的补办，以及商务需求的回暖，我们预计 Q2 及之后需求加速恢复可期，五一、端午前后宴席预订情况也较优。具体分子板块而言： 1）高端酒：从渠道反馈来看各层级企业业务开展、社交用酒的氛围逐渐起势。此外，酒企也在淡季进行了多方面的渠道梳理，五粮液、老窖均有进行控货，五粮液针对 1618 及低度推出开瓶扫码&终端联动的活动，低度国窖也发布提价、控货、取消熔断奖励、筹划推出扫码等政策，我们认为酒厂政策拉动+需求回暖的背景下，批价上行的确定性较强。 2）次高端：酒企仍主要进行去库存、梳理渠道的过程。类似的，次高端酒企也普遍落地各类渠道政策，如提价、停货、开瓶扫码等。次高端无论是加速全国化，亦或是推出新品补足价格带等，都呈现出明显的顺周期性，建议关注需求加速恢复背景下的弹性及成长性。此外，Q2 宴席需求释放具备确定性，预计次高端动销恢复会相对加速。 3）地产酒：下周春糖今世缘将发布高端战略新品 6K（成交价 800+），黄鹤楼举办大清香高峰论坛，古井举办酒业营销趋势论坛，洋河、金种子等也有预期亮相新品。我们认为，白酒景气度向上趋势已立（批价稳步回升，各家淡季停货、提价），春糖参展酒企众多，招商会、论坛会安排紧俏，情绪信号积极，有望迎来春糖行情。 整体我们建议关注复苏方向的确定性。春糖的催化在于提供了一个契机去进行渠道政策宣讲、新品发布、招商布局等，预期先行，对需求回暖的斜率可更乐观。当前首推确定性、韧性占优的高端酒及性价比区域龙头，关注弹性&成长性逻辑占优的次高端板块、以及预期差区域酒。 子板块观点 啤酒：3 月销量普遍超预期，我们认为，对比其他消费品，啤酒一直彰显出更强的复苏弹性和确定性（22 年已有体现，23 年正持续应验），核心原因在于：价格低（与场景相关性强、经济相关性偏弱）、保质期短（库存水位低、囤货少）。4 月仍是低基数（去年青啤-17%、华润-19%、重啤下滑中个位数），现饮恢复也将加快升级，具备β性机会。 休闲食品：当下步入业绩披露期，建议关注兑现度。前期大多数公司已披露年报业绩预告，年报预期充分，但 Q1 仍存在超预期的可能性。从跟踪情况来看，受益于新产品、新渠道放量逻辑，3 月小零食各家持续向好。卤味方面，根据前瞻性指标鸭苗投栏量来看，压制性的成本因素预计于 Q2 有所缓和，龙头加盟商补贴费用退出贡献利润弹性，建议优选低估值标的。 餐饮链：3 月需求平稳，食材大会盛大落幕。前期 1-2 月餐饮链公司需求反馈均向好，动销提速库存压力有所缓释。本周良之隆 2023 第十一届中国食材电商节于武汉举办，速冻龙头企业及预制菜企业纷纷参会，盛会之下品牌方开展营销品鉴或释放乐观信号，相关标的有所走强。当下行业红利有限，仍处业绩真空期，更多关注业绩确定性佳且估值仍具性价比的龙头公司。 乳制品：3 月淡季，23 年看需求回暖+盈利改善。龙头春节动销回暖后，2 月开始步入销售淡季。预计 23 年行业需求稳健向好，奶价预计企稳，结构升级+竞争趋缓，毛利率改善的同时费率有望稳中有降，龙头演绎净利率提升逻辑。 风险提示 宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、周专题及板块观点............................................................................ 3 1.1 周专题：春糖临近，近期白酒渠道动销反馈如何？............................................ 3 1.2 子板块观点更新.......................................................................... 4 二、本周行情回顾................................................................................ 4 三、食品饮料行业数据更新........................................................................ 7 四、公司公告与事件汇总.......................................................................... 9 4.1 公司公告精选............................................................................ 9 4.2 行业要闻................................................................................ 9 4.3 近期上市公司重要事项................................................................... 10 五、风险提示................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 本周行情 ............................................................................... 4 图表 2： 周度申万一级行业涨跌幅 ................................................................. 5 图表 3： 当周食品饮料子板块涨跌幅 ............................................................... 5 图表 4： 申万食品饮料指数行情 ................................................................... 5 图表 5： 周度食品饮料板块个股涨跌幅 TOP10........................................................ 5 图表 6： 食品饮料板块沪（深）港通持股金额 TOP20.................................................. 6 图表 7： i 茅台上市至今单品投放量情况（瓶）......................................................