金融衍生品策略日报

2023 年 04 月 03 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《金融衍生品策略日报》2023-03-31 2、《金融衍生品策略日报》2023-03-30 3、《金融衍生品策略日报》2023-03-29 ▌ 策略观点 上 周 五 ， A 股 三 大 指 数 集 体 收 涨 。 截 至 收 盘 ， 沪 指 涨0.36%，深成指涨 0.64%，创业板指涨 0.69%，科创 50 涨1.49%，沪深 300 涨 0.31%，上证 50 跌 0.09%。上涨家数为 3507 家，高于前一交易日 1929 家，高于此前一周均值2715 家。涨停家数为 36 家，高于前一交易日 21 家，高于此前一周均值 31 家。下跌家数为 1411 家，低于前一交易日 3027 家，低于此前一周均值 2208 家。跌停家数为 3家，低于前一交易日 11 家，低于此前一周均值 9 家。北向资金净买入 16.74 亿元，前一交易日为净流入 48.07 亿元，上周均值为净流入 21.90 亿元。成交额为 9532 亿元，前一交易日为 9448 亿元，上周均值为 10013 亿元。A股指数仍处于弱势震荡的范畴，但板块分化较为明显，TMT 赛道高位大幅震荡，是双向博弈剧烈分化表现，目前高 集 中 度 背 景 下 ， 依 旧 不 建 议 追 高 。 3 月 生 产 指 数 为54.6%，较 1-2 月均值上行 1.4 个百分点。分行业看，设备制造、汽车制造等出口相关行业产需景气度回升较快。 制造业内需也在同步回暖，新订单指数从 1-2 月平均的52.5%上行至 3 月的 53.6%，可见 3 月国内经济维持温和复苏的状态。那么站在长周期视角观察市场，我们依然可以保持此前观点，A 股全年有望稳步向好，目前来看大的分歧均是一次新的上车机会。美国经济很难在高利率环境下保持扩张，高利率环境下经济衰退预期终将会变成现实，而美国银行业危机只是高利率环境下一个危机缩影，那么对于海外资金而言，中国市场是全球最具备有吸引力的市场，海外增量资金依然是驱动 23 年 A 股持续上涨的源动力之一。此外 A 股盈利底部区域也逐渐清晰，23 年二、三两季度高概率将迎来盈利上行周期，因此基于此判断，23年 A 股趋势行情依然值得期待。 ▌ 股指期货交易策略 观点：多空资金离场，指数仍有震荡 （1）3 月 31 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 19.65 万手、12.54 万手、27.47 万手，日环比变动为-4.82%、-5.1%和-1.39%； （2）3 月 31 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 12.87点、10.28 点、7.18 点，较上一交易日变化-1.4 点、3.69 和-9.64 点。 操作建议：IF2304 以高抛低吸为主，支撑位 4030 点，阻力位 4080 点 -20 -15 -10 -5 0 5 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率低位，指数或窄幅波动 （1）3 月 31 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.91、1.12、1.27、0.97，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值整体小幅回升； （2）3 月 31 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 14.4%、15.8%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率维持低位。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.20.20.40.60.81.01.21.41.62022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-112022-112022-122023-012023-012023-022023-032023-0