聚焦数字政府,关注网信、智慧业务发展

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 聚焦数字政府,关注网信、智慧业务发展 [Table_Title2] 航天信息(600271) [Table_DataInfo] 评级: 买入 股票代码: 600271 上次评级: 买入 52 周最高价/最低价: 14.13/9.5 目标价格: 总市值(亿) 259.77 最新收盘价: 14.02 自由流通市值(亿) 259.77 自由流通股数(百万) 1,852.88 [Table_Summary] 事件概述 2022 年,公司全年实现营业收入 193.14 亿元,同比减少 17.87%;归母净利润 10.79 亿元,同比增加 5.27%。扣非归母净利润 9.49 亿元,同比下降 29.6%;基本每股收益 0.58 元,同比增长 5.45%。 分析判断: ► 网信、智慧业务规模毛利双升,金税四期等影响防伪税控业务收入萎缩 分业务看,公司四大产业中, (1)网信业务市场份额处于领先地位。实现收入 50.64 亿元,同比增长 10.43%,毛利率 24.84%,同比上升 0.62 pct,公司不断提升在国家信息化建设领域主力军的战略地位,业务规模及毛利均有所增长。全年咨询设计业务覆盖国家移民局、国家公安部、国家海关总署等多部委以及甘肃、四川、吉林等十几个省市,累计参与的市场建设项目投资规模超过百亿。“四位一体”信创核心能力构建完成,425 个项目全部顺利完成终验,得到有关部门高度评价。 (2)智慧业务持续深耕优势行业,实现收入 43.32 亿元,同比增长 3.51%,毛利率 21.53%,同比上升 0.27 pct,智慧产业发展能力有所提升。税务网络可信身份体系项目进展顺利,统一身份管理平台已在 10 个省份成功上线。顺利实施 10 个地区智慧办税大厅建设。智慧公安、智慧口岸、智慧交通等传统领域稳中有进。作为国资委指定的三家密码供应商之一,监管数据采集平台密码机已覆盖 30 多家央企及省国资委,加密经济产业势头良好。 (3)企业财税服务业务实现收入 41.00 亿元,同比增长 4.32%,毛利率 45.28%,同比下降 7.54 pct,主要是财税增值业务规模下降拉低毛利率水平。全力打造爱信诺企业服务平台,超额完成 518 万户的年度推广目标。“丝路云链”平台工程入选中央网信办 2022 年度数字科技企业“双化”协同典型案例,且位列第一名;打造“产业链供应链分析系统”,成功开辟军工企业财税领域新市场。 (4)防伪税控业务收入萎缩。2022 年防伪税控业务实现收入 20.80 亿元,同比下降 35.01%,毛利率 40.55%,同比下降 10.36 pct, 主要是受国家减税降费政策实施以及金税四期影响。 ► 受营收下降影响费用率上升明显,加大智慧、网信业务备货采购,助力增速发展 费用端,2022 年整体费用率 14.05%,同比上升 1.94pct。销售/管理/财务/研发费用率为 4.12%/5.37%/-0.21%/4.77%,同比变化+0.70/+0.81/-0.72/+1.15pct。公司整体费用保持绝对值基本稳定,因营收规模缩减,导致整体费率上升明显。 资产端和现金流,公司期末现金余额略有减少,其中经营活动净现金流保持平稳,主要系减税降费政策及金税四期影响导致防伪税控业务收入萎缩;公司现金收入比稳中略胜,2022 年达到 1.10(2021 年:1.09)。公司存货及预付款项大幅度增加,2022 年期末存货达 18.33 亿元,同比增长 48.39%,预付款项达 19.17 亿元,同比增长 41.93%,主要系智慧、网信业务加大备货及采购。我们认为,在国家网络信息安全战略以及数字经济政策推动下,公司网信、智慧业务发展有望加速发展。 证券研究报告|公司点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 04 月 01 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有,请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有,请勿转发。 p1138649 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 图 1 公司年度费用及费用率情况(百万元,%) 图 2 公司年度现金流情况(百万元) 资料来源:wind,华西证券研究所 资料来源:wind,华西证券研究所 ►聚焦数字政府、企业数字化领域,大力拓展信创&智慧产业 根据公司年报的经营计划,集中聚焦两大领域:  数字政府领域,聚合智慧、信创、加密经济等领域优势能力,以整体资源优势全力拓展数字海南、数字新疆、数字雄安等市场领域,实现不少于 10 个业务项目落地。高质量交付税务网络可信身份体系、网络安全防护体系项目,努力打造国家级样板示范工程,并新拓展 2 个行业应用。  企业数字化产业领域,集中攻关制造类、能源类、建筑类、服务类等行业领域,实现重点大型企业市场突破。全面完成“丝路云链”大宗贸运数字服务平台建设,承载进口 3 类以上大宗商品服务。面向中小微企业,抓住“窗口期”、坚定不移推进爱信诺企业服务平台推广应用,进一步提升一站式 SaaS 云服务体验,完善平台生态,确保活跃用户超过 620 万户,稳固公司经营发展基本盘。 公司以信息安全为核心,加速培育新兴产业。着力推进密码与区块链技术的快速产业化,围绕密码安全、数据安全、网络安全等领域形成一批信息安全软硬件产品、服务及行业解决方案,为数字政府、企业数字化领域的信息安全保驾护航,成为国家信息安全领域的主力军。 投资建议 考虑减税降费政策以及金税四期对防伪税控业务发展,公司积极转型,大力发展网信&智慧业务,下调盈利预测,考虑公司渠道业务缩减,预计 2023 年营收由 310.3 亿元调整为 201.0 亿元,2024-2025 年营收分别为212.9/228.2 亿元,2023 年每股收益由 1.08 元调整为 0.61 元,2024-2025 年每股收益分别为 0.64/0.68 元,对应 2023 年 3 月 31 日 14.02 元/股收盘价,PE 分别为 23.0/21.8/20.8 倍,维持“买入”评级。 风险提示 智慧、网信业务持续延后影响;金税四期实施对防伪税控业务收入降低影响;政策变化风险;技术商业模式变化风险;系统性风险。 盈利预测与估值 [Table_profit] 财务摘要 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 23,516 19,314 20,099 21,291 22,816 YoY(%) 7.8% -17.9% 4.1% 5.9% 7.2% 归母净利润(百万元) 1,025 1,079 1,132 1,191 1,251 YoY(%) -0.9% 5.3% 4.9% 5.2% 5.0% 毛利率(%) 25.3% 26.3% 25.5% 25.5% 25.3% 每股收益(元) 0.55 0.58 0.61 0.64 0.68 ROE 7.7% 7.6% 7.4% 7.2%

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2023-04-01
华西证券
宋辉,柳珏廷
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