社会服务行业8月跟踪月报：短期估值或难修复，三条投资主线值得关注

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 9 月 5 日 社会服务业 短期估值或难修复，三条投资主线值得关注 ——8 月社会服务跟踪月报 行业月报 ◆行情回顾：过去一个月（8 月 1 日 8 月 31 日），上证综指跌 5.25%、深证成指跌 7.77%、沪深 300 跌 5.21%。申万休闲服务指数跌 10.46%。经历 7月反弹后，消费板块又现跌势。个股方面涨幅前三名是科锐国际、西安旅游、大连圣亚，分别为 2.31%、0.94%、0.41%。其中，科锐国际受益于中报业绩增 36.94%。目前休闲服务板块 18 年估值为 36 倍，重点公司 18 年目前估值 36 倍，仍然明显低于历史均值。 ◆ 投资观点：近期消费板块整体承压。社服板块经历 7 月反弹后，8 月受整体宏观经济环境影响、市场情绪较为敏感，表现不尽人意，短期来看估值仍难以修复。但大部分个股中报业绩较为确定、且增速好于其它消费行业。此外，中秋小长假和“十一”黄金周即将来临，出行预热活动已开启，8 月下旬国内热门目的地酒店预定量同比大幅回暖。我们认为，综合以上因素，社服板块 9 月虽仍大概率同步大盘波动，但有望获得相对收益。 9 月投资主线有三个：① 业绩为王，紧抱白马龙头：中国国旅。② 配置“中秋概念股”：广州酒家。③ 关注事件驱动型部分景区股：黄山旅游，宋城演艺。 ◆ 近期热点 中国国旅：行业龙头将延续今年上涨态势 。中报业绩 67.77%增长，而汇率影响可控（公司可转嫁给消费者），业绩与长期空间将支撑股价继续上行。短期看好海南免税政策落地，长期看好市内免税店的未来放开。 广州酒家：中报营收+15%，扣非净利+34%，符合预期。速冻与年货产品带动上半年销售收入快速增长，月饼车间新增一条生产线，进一步满足市场需求，有望带动 9 月乃至第三季度业绩增长。关注未来公司产能扩张带来公司长期业绩增长。 宋城演艺：中报业绩+27%，六间房出表推迟，投资收益结算延迟，但整体而言，今明两年盈利上调。漓江千古情开业截止 8/29 共接待 6.7 万人，总收入 675 万，预计今年接待人数在 120 万人左右。二次扩张期正式开启，类比 13-14 年股价从 10 元涨至 26 元期间，现金牛杭州项目哺育了三亚丽江九寨 3 个明星产品，目前是现有 4 个现金牛项目哺育桂林张家界上海等几个明星产品，内部的运营营销创意体系更加成熟，成功可期。 ◆ 风险提示：宏观经济增速下滑风险、天气影响 重点推荐标的业绩和评级 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 603043 广州酒家 25.85 0.84 1.02 1.21 31 25 21 买入 601888 中国国旅 63.36 1.30 1.95 2.54 54 36 28 增持 300144 宋城演艺 22.47 0.74 1.11 0.89 31 20 25 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2018 年 8 月 31 日 增持（维持） 分析师 谢宁铃 (执业证书编号：S0930512060002) 021-22169321 xienl@ebscn.com 联系人 李泽楠 lizn@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%0%10%20%30%07-1710-1701-1804-18社会服务业沪深300资料来源：Wind 相关研报六间房重组出表，聚焦主业演艺龙头重扬帆——宋城演艺（300144.SZ）投资价值分析报告 ····································· 2018-07-31 2018-09-05 社会服务业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 传统旅游：行情回顾 ................................................................................................................. 3 2、 传统旅游：行业现状及前景分析 ............................................................................................... 3 3、 下月行业投资建议及重点公司跟踪情况 .................................................................................... 8 4、 传统旅游：公司中报业绩汇总 ................................................................................................. 11 5、 附表：传统旅游上市公司公告 ................................................................................................. 11 6、 风险提醒 ................................................................................................................................. 12 2018-09-05 社会服务业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、传统旅游：行情回顾 过去一个月（8 月 1 日 8 月 31 日），上证综指跌 5.25%、深证成指跌 7.77%、沪深 300 跌 5.21%。申万休闲服务指数跌 10.46%。经历 7 月反弹后，消费板块又现跌势。 2018 年初至今（截止到 2018 年 8 月 31 日），上证综指跌 17.60%、深证成指跌 23.32%、沪深 300 跌 17.28%，申万休闲服务跌 1.31%，休闲服务板块跑赢沪深 300 指数 15.97 pct，板块表现大幅强于大盘。 图 1：二季度板块表现 资料来源：Wind、光大证券研究所 表 1：8 月传统旅游板块 区间涨跌幅 板块名称 一月涨跌幅% 上证综合指数 -5.25 深证成份指数 -7.77 沪深 300 -5.21 申万休闲服务指数 -10.46 资料来源：Wind、光大证券研究所 过去一个月（8 月 1 日-8 月 31 日），个股方面涨幅前三名是科锐国际、西安旅游、大连圣亚，分别为 2.31%、0.94%、0.41%。其中，科锐国际受益于中报业绩增 36.94%。跌幅前三名是首旅酒店、锦江股份、中青旅，分别为-19.42%、-19.24%、-15.84%。 图 1：过去一月传统旅游公司区间涨跌幅排名 资料来源：Wind、光大证券研究所 2、传统旅游：行业现状及前景分析 2.1、行业月度经营情况 ● 景区 表 2：重点上市景区及所在省市 1-7 月接待游客数量及增幅 景区 游客数