标普500指数投资价值分析：加息尾声，曙光若现

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 加息尾声，曙光若现 ——标普 500 指数投资价值分析 方正证券研究所证券研究报告 策略专题报告 策略研究 2023.03.18 分析师： 燕翔 登记编号： S1220521120004 分析师： 登记编号： 分析师： 登记编号： 许茹纯 S1220522010006 朱成成 S1220522010005 分析师： 金晗 登记编号： S1220522090002 联系人： 沈重衡 [TABLE_REPORTINFO] 短期负面扰动不改美股长牛根基。2022 年以来在通胀高企、经济衰退等担忧下美国股市出现了较大幅度的下跌调整。短期来看，利率上行、估值压缩是本轮美股下跌的主要因素。但美国股市作为全球最著名的长牛慢牛股票市场，估值抬升、股息红利回购对收益率的贡献长期都不是起决定性主导作用的，标普500 指数的盈利增速持续超越同期美国整体经济增速，这才是美股能够长牛慢牛的根本。 美联储加息尾声，美股曙光若现。历史经验显示，美股大跌后多在“末次加息后、首次加息前”这个时间段探得行情低点。我们认为美联储加息节奏已经连续 2 个月放缓，当前大概率已经进入尾声阶段，方向远比幅度重要，美股有望迎来上行拐点。近期美国经济衰退预期也引发了市场对美股 EPS 下降的担忧，不过从过去几次美股大跌的历史经验来看，美股大跌后市场底往往会领先基本面底出现。 标普 500 指数被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标。追踪该指数的资产价值超过 15.6 万亿美元，其中投资于该指数的资产占约 7.1 万亿美元。该指数成份股包括了美国 500家顶尖上市公司，占美国股市总市值约 80%。标准普尔 500 指数成分股市值分布以大市值龙头股为主，且新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出。2001 年以来标准普尔 500 指数收益好于上证指数等其他市场指数。 标普 500ETF（场内代码：513500）是紧密跟踪标准普尔 500指数的基金产品，布局全球最长慢牛代表性指数，为投资者提供一个管理透明且成本较低的标的指数投资工具。截至 3 月 17日，该产品规模 61 亿元，今年来累计成交 95.6 亿元，为国内跟踪标普 500 指数规模最高、成交金额最大的产品。 风险提示： 博时标普 500ETF 是博时基金旗下的产品，博时基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。本报告基于基金产品的历史数据进行分析，不构成任何投资建议。 宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。 策略专题报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 短期负面扰动不改美股长牛根基 .................................................................................................. 4 1.1 通胀高企、经济衰退担忧下美股阶段性调整......................................................................................4 1.2 短期估值波动是本轮美股下跌的主要因素 .........................................................................................5 1.3 长期来看 EPS 高增速才是美股长牛的根基 .........................................................................................6 2 美联储加息尾声，美股曙光若现 .................................................................................................. 8 2.1 末次加息后、首次加息前市场多探得低点 .........................................................................................8 2.2 美联储本轮加息大概率已经处于尾声阶段 ....................................................................................... 10 2.3 美股大跌后市场底往往领先基本面底出现 ....................................................................................... 11 3 标普 500 指数：全球长牛典范.................................................................................................... 13 3.1 标普 500 指数编制方式及简介 ......................................................................................................... 13 3.2 标普 500 指数历史表现优异 ............................................................................................................. 14 3.3 标普 500 指数风格：大市值、高成长 .............................................................................................. 15 3.4 标普 500ETF 简介 .............................................................................................................................. 17 mXaZ8YoYrMsPqN7NdN8OmOmMoMnOkPoOnOeRoMoObRoPnRvPqNoMNZsQmN策略专题报告 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表目录 图表 1：2022 年以来美国三大股指走势 ............................................................................................................... 4 图表 2：