机械设备行业2018年中报分析：复苏持续深化，局部分化加剧

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 33 行业跟踪|机械设备 证券研究报告 Tabl e_Title 机械设备行业 2018 年中报分析 复苏持续深化，局部分化加剧 Table_Summary 【周末专题 | 机械行业 18 年中报分析】 机械行业今年进入全面复苏的第二年，企业的利润改善由行业龙头向细分子行业龙头扩散。我们统计了机械设备行业（按中信一级行业分类）2017年 1 月 1 日之前上市的 283 家公司，18H1 实现营业收入 5364 亿元，同比增长 19.7%；实现归母净利润 284 亿元，同比增长 33.7%。基数效应下利润增速中枢有所下移，但依然延续了整体复苏的态势。分季度来看，Q2 单季度实现归母净利润 177 亿元，同比增长 33.2%，为自 2011 年以来的历史最高水平，行业维持了较高的景气度。18Q2 机械行业在毛利率稳定的背景下实现了净利率的提升，这种改善主要来自于两个方面，一方面是收入提升带来的规模降费效应，另一方面是人民币汇率波动，企业产生汇兑收益使得财务费用率降低。 经济和政策观察：根据国家统计局的数据，8 月份制造业 PMI 为 51.3%，环比上升 0.1 个百分点，与年均值持平。今年以来，除春节月度外，该指数均在 51.0%—52.0%景气区间内运行，制造业总体保持平稳扩张态势。 市场表现分析：本周（8.27-8.31）市场出现分化，沪深 300 指数上涨 0.28%，创业板指数下跌 1.03%，申万机械设备板块下跌 1.20%。 机械动态变化：根据工程机械协会的数据显示，2018 年 7 月汽车起重机销量 2916 台，同比增长 60.57%；1-7月累计销量 19541台，同比增长 80.65%。2018 年 7 月叉车销量 50080 台，同比增长 30.30%；1-7 月累计销量 25.60台，同比增长 28.63%。 机械行业观点与组合：2018 年以来，下游投资的实质回升继续推升机械设备行业的复苏水平。但去杠杆政策的持续推进和贸易争端的不断演化推升了整体的不确定性。当前，下游产业基于自主发展、参与全球竞争的考虑，更加重视核心装备、核心零部件的国产化进程，给机械设备企业带来了新的发展机遇。我们提出“应对不确定性，重视研发技术溢价”。在前述宏观背景下，企业想要把握机遇，更加依赖于内生的、创新性的、轻资产低杠杆的模式。我们认为基于商业化前提进行高强度技术研发、具备新业务拓展经验的优秀装备企业将脱颖而出，获得成长溢价。基于行业需求延续，企业财务改善明显，我们继续给予机械设备行业“买入”的投资评级。 近期推荐组合：三一重工、艾迪精密、恒立液压、杰瑞股份、天地科技、浙江鼎力、拓斯达、埃斯顿、晶盛机电*、龙马环卫*、巨星科技、华测检测、弘亚数控、中国中车；同时我们建议积极关注装备制造细分领域的龙头企业，包括：柳工、海油工程、通源石油、郑煤机、长川科技*、克来机电、杰克股份、中集集团、赢合科技、先导智能、徐工机械等。（标*为联合覆盖） 风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-09-02 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师： 罗立波 S0260513050002 021-60750636 luolibo@gf.com.cn Table_Report 相关研究： 机械设备行业:从中报看油气装备行业复苏 2018-08-26 机械设备行业:从微观角度看制造业投资的结构变化 2018-08-19 机械设备行业周报:政策加码，从基建升温看机械行业投资机会 2018-08-05 Table_Contacter 联系人： 孙柏阳 021-60750636 sunboyang@gf.com.cn -40%-24%-8%8%2017-092017-122018-042018-08机械设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 33 行业跟踪|机械设备 目录索引 机械行业 2018 年中报概况：复苏势头延续 ........................................................................ 5 工程机械：盈利大幅提升，行业景气持续 ........................................................................ 10 铁路设备：增速放缓，有望受益基建投资改善 ................................................................. 13 海洋装备：海工有望复苏，集装箱需求保持景气 ............................................................. 15 工业自动化：增速中枢下滑，考验核心竞争力 ................................................................. 16 3C 自动化增速下滑，家具、锂电设备高成长延续 ........................................................... 18 泵阀和压缩机：整体盈利改善，局部分化加剧 ................................................................. 19 电梯行业：业绩进入下滑通道，龙头保持稳定 ................................................................. 21 油气装备与服务：资本开支回升，行业拐点到来 ............................................................. 22 半导体设备：受益产业转移，迎来布局时机..................................................................... 24 煤炭机械：下游需求扩张，煤机业绩探底回升 ................................................................. 26 机械次新股：整体增速平稳，聚焦成长性个股 ................................................................. 29 行业动态数据跟踪 ....................................................................