汽车行业周报(第十二周)：乘用车各品牌继续分化

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 汽车 乘用车各品牌继续分化 华泰研究 汽车 增持 (维持) 研究员 宋亭亭 SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 songtingting021619@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 陈诗慧 SAC No. S0570122070128 SFC No. BTK466 chenshihui@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 比亚迪 002594 CH 422.42 买入 星宇股份 601799 CH 165.43 买入 科博达 603786 CH 79.98 买入 中国重汽 3808 HK 19.23 买入 福田汽车 600166 CH 4.88 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 3 月 27 日│中国内地 行业周报（第十二周） 本周观点 1)3 月以来乘用车市场受湖北雪铁龙降价的广告效应冲击，导致成交率较低，我们预计 4-5 月这部分观望需求将转化为实际成交，带动销量提升；2)在智能化、电动化发展的大趋势下，中国制造将同步发力国产替代和海外市场开拓。我们持续关注：传统零部件国产替代，包括内外饰、车灯等；技术突破带动产业成长，包括域控、线控底盘、一体化压铸、空悬等；以及 800V高压等具备领先优势的子领域。3)商用车 23 年将迎来复苏，看好龙头企业盈利恢复。 子行业观点 1）乘用车：我们统计了 18 年以来各品牌的折扣情况发现，日系品牌在 22年前折扣率稳定在 2-7%，但从 22 年末开始库存压力增大，品牌折扣力度增至 10%以上；以通用雪佛兰、别克等为代表的二线合资品牌折扣率基本保持在 15-20%之间，23 年 3 月终端另有 2-7 万元不等的优惠。但技术优势渐弱、老车竞争力下滑，导致大额优惠未能转化为销量提升，合资燃油车陷入“加折扣-低销量-加折扣”的恶性循环。而以吉利、长城、长安为代表的优秀自主品牌折扣基本维持在 10%以内，将继续凭借紧凑的新品节奏和强劲产品力崛起。2）零部件：在车企降本需求下，23 年国产化替代有望提速，豪华品牌的供应链也将加速放开，我们继续推荐大细分领域的优秀公司。 重点公司及动态 公司推荐：1)比亚迪:23 年为新车型大年，市占率可继续提升；2)星宇股份:23年新能源订单将开始放量；3)科博达：底盘控制器业务发力，配套强势品牌驱动业绩兑现;4)中国重汽 H:成本控制强化，行业回暖下将释放可观的利润弹性。5)福田汽车：轻装上阵，将充分受益于行业复苏。 风险提示：宏观经济下行致需求不足；芯片短缺问题持续。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 德赛西威 002920 CH 16.86 继峰股份 603997 CH 13.12 跃岭股份 002725 CH 12.75 蠡湖股份 300694 CH 11.35 ST 曙光 600303 CH 10.83 南方精工 002553 CH 10.40 飞龙股份 002536 CH 10.22 伯特利 603596 CH 9.84 嵘泰股份 605133 CH 9.57 联明股份 603006 CH 9.15 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 中路股份 600818 CH (16.03) 越博动力 300742 CH (8.62) 汉马科技 600375 CH (7.18) 金力泰 300225 CH (7.10) 特力 A 000025 CH (5.86) 中汽股份 301215 CH (5.23) 永安行 603776 CH (5.19) 爱柯迪 600933 CH (4.83) 明新旭腾 605068 CH (4.43) 华懋科技 603306 CH (3.90) 资料来源：华泰研究 (1.0)0.01.02.03.003/1703/1903/2103/23(%)汽车沪深300(1.00) 0.251.502.754.00汽车零部件乘用车商用车汽车销售及服务其他交运设备(%)(4.0)(0.5)3.06.510.0传媒电子计算机教育和人力资源通信电力设备与新能源房地产服务有色金属汽车轻工制造食品饮料家用电器商业贸易纺织服装建材证券航天军工煤炭社会服务机械设备房地产开发银行基础化工环保医药健康农林牧渔保险综合交通运输公用事业石油天然气建筑与工程多元金融钢铁(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 汽车 本周观点 行情回顾 板块涨跌幅情况 上周沪深 300 指数收报 4027.05 点，全周上涨 1.72%。汽车行业指数收报 5433.92 点，全周汽车指数上涨 2.13%，领先沪深 300 指数 0.41 个百分点。汽车行业周涨幅在申万一级行业中位列第 8 位，较前一周提升 19 名。 图表1： 汽车指数上周上涨 2.13%，领先沪深 300 指数 0.41 个百分点 图表2： 汽车行业周涨幅在申万一级行业中位列第 8 位 资料来源：Wind、华泰研究 资料来源：Wind、华泰研究 从估值来看，上周沪深 300 市盈率 TTM 为 11.98 倍，低于大部分申万一级行业。汽车市盈率为 31.69 倍，在所有申万一级行业中位列第 11。 图表3： 上周汽车行业 PE TTM 排名第 11 位 资料来源：Wind、华泰研究 个股涨跌幅情况 上周汽车行业内共 57 只个股下跌,179 只个股上涨，其中涨幅最大的个股是德赛西威（002920.SZ)和继峰股份(603997.SH)，分别上涨 16.9%和 13.1%，跌幅最大的个股是中路股份(600818.SH)和越博动力(300742.SZ)，分别下跌 16.0%和 8.6%。 -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%SW商用载客车SW乘用车SW汽车零部件SW汽车指数沪深300SW商用载货车SW汽车服务SW其他交运设备上周涨跌幅(%)2.13%1.72%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%传媒电子计算机通信电气设备有色金属商业贸易汽车食品饮料综合休闲服务轻工制造家用电器沪深300国防军工机械设备建筑材料纺织服装非银金融房地产银行采掘医药生物化工农林牧渔公用事业交通运输建筑装饰钢铁31.6911.98020406080100120140休闲服务农林牧渔计算机国防军工综合传媒商业贸易食品饮料电子机械设备汽车通信轻工制造电气设备公用事业纺织服装医药生物钢铁非银金融化工有色金属建筑材料家用电器房地产沪深300交通运输采掘建筑装饰银行(倍) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 汽车 乘用车：自主品牌价格竞争或将加剧，车企发力降本增效 市场运行情况 3 月第 3 周乘用车零售市场小幅回温，但消费者观望情绪带来的压力仍存在。根据乘联会数据