上海钢联(300226)数据要素市场方兴未艾，大宗商品数据服务龙头蓄势待发

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 上海钢联 300226.SZ 公司研究 | 首次报告 ⚫ 公司是国内大宗商品产业数据服务龙头，拥有国内千亿级 B2B 钢材交易智慧服务电商平台。公司专注于钢材交易服务和产业数据服务业务，公司的钢铁现货交易平台是国内千亿级的 B2B 钢材交易智慧服务电商平台，创新打造了“平台+服务”的商业模式，以寄售交易为核心构建了全钢铁产业链智慧生态服务体系。产业数据服务方面，公司建立起了标准的数据流程工作法，已经覆盖了超过 100 条产业链， 900余个商品品种，具备全方位的数据采集能力，是国内领先的大宗商品产业数据服务提供商。 ⚫ 数据要素市场化进程方兴未艾，数据资源方有望最先受益。据国家工信安全中心测算数据，2020 年我国数据要素市场规模达到 545 亿元，“十四五”期间将突破1749 亿元，未来数据将成为驱动社会经济发展的核心动力。2022 年 12 月 19 日，国务院发布“数据二十条”，是首部从生产要素高度部署数据要素价值释放的国家级专项政策文件，标志着我国数据要素市场化进程进入发展新阶段。我国财政部于2022 年 12 月 9 日发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定(征求意见稿)》，明确了数据可以作为无形资产入表。公司作为大宗商品产业数据资源方的典型代表，拥有大量的数据资产，有望在数据资产入表改革中先行受益。 ⚫ 公司深度参与数据要素市场，产业数据服务前景广阔。公司作为产业数据服务商的龙头企业，积极参与数据要素市场化建设，公司的多款数据产品在上海数据交易所挂牌交易。公司的产业数据服务以数据订阅服务为核心，订阅服务模式受到市场认可，收入增长潜力高。2021 年公司产业数据服务营业收入 6.09 亿，其中数据订阅收入达到 3.33 亿，同比增长 26.99%。公司数据服务的付费用户达到 23.06 万，同比增长 29.7%，客户粘性较高，是公司未来的利润增长的重要驱动力。公司对标国际能源资讯巨头普氏能源资讯，与国外领先的大宗商品数据服务企业相比，公司的收入体量仍较小。随着公司在国内和国际的品牌影响力持续扩张，公司还有很大的成长空间可供挖掘。 ⚫ 我们预测公司 2022-2024 年的每股收益分别为 0.78/0.94/1.12 元，根据可比公司估值，给予公司 2023 年 47 倍市盈率，对应合理股价为 44.18 元，首次给予增持评级。 风险提示 政策落地不及预期；市场竞争加剧风险；钢铁行业波动风险；信用管理风险。 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 58,521 65,775 77,033 88,965 101,457 同比增长(%) -52.3% 12.4% 17.1% 15.5% 14.0% 营业利润(百万元) 481 455 522 631 750 同比增长(%) 42.0% -5.4% 14.9% 20.9% 18.7% 归属母公司净利润(百万元) 217 178 208 252 299 同比增长(%) 20.0% -17.9% 17.1% 21.0% 18.8% 每股收益（元） 0.81 0.66 0.78 0.94 1.12 毛利率(%) 2.0% 1.9% 1.9% 1.9% 2.0% 净利率(%) 0.4% 0.3% 0.3% 0.3% 0.3% 净资产收益率(%) 17.3% 12.2% 12.6% 13.4% 13.9% 市盈率 50.0 60.9 52.0 43.0 36.2 市净率 8.0 7.0 6.2 5.4 4.7 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2023年03月23日） 40.4 元 目标价格 44.18 元 52 周最高价/最低价 41.29/16.37 元 总股本/流通 A 股（万股） 26,818/25,793 A 股市值（百万元） 10,835 国家/地区 中国 行业 传媒 报告发布日期 2023 年 03 月 25 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现 28.21 24.27 44.64 64.24 相对表现 25.67 25.84 39.13 69.79 沪深 300 2.54 -1.57 5.51 -5.55 浦俊懿 021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 项雯倩 021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020003 香港证监会牌照：BQP120 陈超 021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 谢忱 xiechen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090004 杜云飞 duyunfei@orientsec.com.cn 覃俊宁 qinjunning@orientsec.com.cn 数据要素市场方兴未艾，大宗商品数据服务龙头蓄势待发 增持 （首次） 仅供内部参考，请勿外传 上海钢联首次报告 —— 数据要素市场方兴未艾，大宗商品数据服务龙头蓄势待发 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、公司是大宗商品产业数据服务龙头 .......................................................... 5 1.1 公司钢银电商平台依托产业数据服务，共同发展 .......................................................... 5 1.2 产业数据服务业绩稳步提升，电商业务毛利不断改善 ................................................... 6 二、数据要素市场化持续推进，数据资源商有望受益 ..................................... 9 2.1 数据成为第五大生产要素，未来将驱动社会经济快速发展 ........................................... 9 2.2 数据要素产业链方兴未艾，数据交易业务茁壮成长 .................................................... 11 2.3 数据要素顶层文件发布，数据资源方有望最先受益 .................................................... 13 三、产业数据资源丰富，数据服务前景广阔 .