汽车行业月报：全行业促销造成观望情绪浓厚，需求料逐步释放

行业月报 证 券 研究报告 汽车行业 全行业促销造成观望情绪浓厚，需求料逐步释放 行业月报 2023-03-21 星期二 相关报告 汽车行业 2 月报：新能源车厂以价换量，后续销量仍需产品力配合-YS-20230223 研究部 姓名：杨森 SFC：BJO644 电话：0755-21519178 Email: yangsen@gyzq.com.hk  3 月份前 2 周汽车品牌大面积实施促销 根据乘联会数据，3 月 1-12 日，全国乘用车市场零售 41.4 万辆，同比去年下降 17%，较上月同期下降 11%。根据保监会数据，3 月前两周，全国乘用车交强险上险量数据分别为 351229、313741 辆，周度呈下降趋势。 3 月份乘用车零售销量出现环比下滑，主要原因是继多数新能源车品牌实施以价换量策略之后，传统燃油车品牌也加入降价行列，由此造成了消费者较为浓厚的观望情绪。 燃油车企业大面积降价的原因包括：1）应对新能源车的冲击；2）为国六排放标准车型换代清理库存。2023 年 7 月 1 日，国六 b 将正式实施。国六 B 排放标准要求汽车尾气中的颗粒物、氮氧化物等污染物的排放量大幅降低，比国六 A 标准更加严格，部分销量低迷、缺乏相应技术的车企，只能对暂时无法通过国六 B 排放标准的车型进行停产或清仓处理。  新能源汽车销量整体保持增长，消费者有观望情绪 根据乘联会数据，3 月 1-12 日，全国新能源车市场零售 13.1 万辆，同比去年增长 9%，较上月同期增长 15%。今年以来累计零售 90.1 万辆，同比去年增长 21%；全国乘用车厂商新能源批发 14.2 万辆，同比去年增长26%，较上月同期下降 1%。今年以来累计批发 102.7 万辆，同比去年增长 21%。 根据保监会数据，3 月 1-2 周新能源汽车上险量分别为 116628、108209辆，周度也呈现下降趋势。在整个新能源汽车价格体系尚未出现探底迹象前，消费者有较浓厚的观望情绪。  碳酸锂价格持续下行，有助于整车厂缓解降价压力 根据安泰科数据，自 1 月初起，国内碳酸锂价格跌势不改。截至 2023 年3 月 13 日，电池级碳酸锂（99.5%）均价 32.00 万元/吨，氢氧化锂(电池级 56.5%微粉)报价 41.20 万元/吨，分别较年初高点下跌 30.81%和15.57%。  投资思路 我们认为经过一段时间的观望后，消费者的潜在需求有望逐步转化为实际订单。其中新能源汽车对传统燃油车、尤其是合资品牌燃油车的替代仍会持续。传统燃油车通过降价去库存，或会带来短期销量上升，但也会透支部分未来需求。从投资角度而言，行业整体估值有望在实业降价趋势企稳后得到支撑，仍建议关注行业龙头比亚迪股份（1211.HK）和特斯拉（TSLA.O）。 仅供内部参考，请勿外传 2 行业月报 3 月份前 2 周汽车品牌大面积实施促销 根据乘联会数据，3 月 1-12 日，全国乘用车市场零售 41.4 万辆，同比去年下降 17%，较上月同期下降 11%。今年以来累计零售 309.4 万辆，同比去年下降 19%；全国乘用车厂商批发 45.2 万辆，同比去年下降 18%，较上月同期增长 6%。今年以来累计批发 351.8 万辆，同比去年下降 16%。 根据保监会数据，3 月前两周，全国乘用车交强险上险量数据分别为 351229、313741辆，周度呈下降趋势。 3 月份乘用车零售销量出现环比下滑，主要原因是继多数新能源车品牌实施以价换量策略之后，传统燃油车品牌也加入降价行列，由此造成了消费者较为浓厚的观望情绪。 表 1： 3 月部分车企降价信息 车企 地域范围 具体信息 东风 湖北 旗下众多“东风系”品牌均给出较大程度优惠。东风雪铁龙 C6 指导价为 21.19万元，此前该车入门版产品优惠后终端一口价为 16.19 万元；在本次补贴中，政府和企业各负担 4.5 万元的补贴额度，入门价格进一步下探至 12.19 万元。 四川、重庆 东风本田在四川、重庆开启了全系限时直补，在 3 月份内，在四川、重庆境内购买东风本田全系车型，最高优惠可以达到 8 万元，相比于东风本田在湖北最高 6.8万元的优惠，还多出了 1.2 万元。 安徽 按照东风本田官方海报显示，东风本田在安徽的最高优惠达到了 8.5 万元。 一汽 吉林 中国一汽面向吉林省消费者推出“旗惠吉林——亿元限时惠民补贴”活动。本次补贴范围涵盖中国一汽旗下全部自主、合资品牌乘用车和轻型货车，补贴总额达1.5 亿元，单车补贴金额最高可达 3.7 万元。据了解，本次惠民补贴活动自 3 月 1日持续至 3 月 31 日，补贴范围覆盖一汽红旗、一汽解放、一汽奔腾、一汽大众、一汽丰田品牌等乘用车和轻型货车产品。 比亚迪 从 2023 年 3 月 10 日至 3 月 31 日开展专项限时营销活动。宋 PLUS 车系下订即可尊享 88 元抵扣 6888 元购车款，海豹下订即可尊享 88 元抵扣 8888 元购车款。 奔驰 北京 C 级、E 级分别降价 6 万元、5 万元 吉利帝豪 帝豪 L Hi P 降价 3 万元 沃尔沃 C40、XC40 推出 5000 抵 2.5 万元优惠活动 雷克萨斯 UX 降价 10 万元 星途、捷途、奇瑞 新能源全系享受终身质保 资料来源：懂车帝、国元证券经纪(香港)整理 燃油车企业大面积降价的原因包括：1）应对新能源车的冲击；2）为国六排放标准车型换代清理库存。2023 年 7 月 1 日，国六 b 将正式实施。国六 B 排放标准要求汽车尾气中的颗粒物、氮氧化物等污染物的排放量大幅降低，比国六 A 标准更加严格，部分销量低迷、缺乏相应技术的车企，只能对暂时无法通过国六 B 排放标准的车型仅供内部参考，请勿外传 3 行业月报 进行停产或清仓处理。 2 月份汽车经销商综合库存系数为 1.93，环比上升 7.2%，同比上升 2.6%，库存水平位于警戒线以上。 图 1：2022~2023 汽车经销商月度库存系数 图 2：库存预警指数:汽车经销商 资料来源：中国汽车流通协会、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：中国汽车流通协会、国元证券经纪（香港）整理 图 3：自主、合资、进口汽车经销商库存系数 图 4：中汽协全国汽车月度销量（单位：辆） 资料来源：中国汽车流通协会、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：中国汽车工业协会、国元证券经纪（香港）整理 图 5：全国乘用车（广义）月累计零售销量（单位：辆）、累计同比 图 6：全国乘用车（广义）月累计批发销量（单位：辆）、累计同比 资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理 1.07 1.88 1.76 1.47 1.46 1.45 1.36 1.72 1.91 1.75 1.85 1.46 1.80 1.930.000.501.001.502.002.501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2023年56.10 63.60 66.40 56.80 49.50 54.