汽车及汽车零部件行业8月月报：销量增速承压，车企表现分化

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 行业跟踪|汽车 证券研究报告 Tabl e_Title汽车及汽车零部件行业 8 月月报：销量增速承压，车企表现分化 Table_Summary据中汽协统计，2018 年 7 月份我国汽车销量约为 188.9 万辆，同比下降4.2%。其中，乘用车销量为 159.0 万辆，同比下降 5.3%，商用车销售 30.0万辆，同比上升 2.3%。 7 月汽车行业整体跑输大盘，整车和零部件板块估值继续下降7 月 Wind 汽车及零部件指数整体下跌 2.9%，跑输沪深 300 指数 3.1 个百分点。SW 汽车整车指数下跌 8.2%，其中，SW 商用载客车指数下跌 9.9%，SW 乘用车指数下跌 8.4%，SW 商用载货车指数下跌 2.0%。SW 汽车零部件Ⅲ指数下跌 1.8%，SW 汽车销售指数上涨 0.4%。 汽车行业：轿车销量同比略降，中重卡销量同比下滑乘用车：据中汽协统计，7 月乘用车销量为 159.0 万辆，同比下降 5.3%，环比下降 15.2%。从各细分领域情况来看，7 月份轿车销量同比下降 1.3%，SUV 销量同比下降 8.2%，MPV 销量同比下降 21.9%，微客销量同比上升29.7%。 商用车：据中汽协统计，7 月中重卡销量为 8.5 万辆，同比下降 21.1%。轻卡销售 13.0 万辆，同比上升 10.9%。据中客网统计，6 月份大中客销售 0.9万辆，同比下降 25.4%。其中，大客销量同比下降 33.3%，中客销量同比下降 15.1%。分车型看，大中型公交客车销售 4467 辆，同比下降 0.9%；核心利润点的座位客车销售 3489 辆，同比下降 32.0%。 汽车行业相关指标1.广发汽车原材料成本指数：我们根据百川资讯价格拟合原材料成本指数，7 月广发汽车原材料成本指数为 7202，同比上升 7.5%，环比上升 1.1%。汽车整车企业对供应商具有一定的成本转嫁能力，长期来看汽车行业的盈利能力与成本并不具有显著的相关性。 2.气柴价格指数：根据金银岛数据，以我们统计的 21 省市为代表，6 月全国气柴价格比约为 49.4%，环比上升 2.9 个百分点。除气柴价格比外，地方性补贴政策和燃气补贴是否出台是影响天然气汽车需求的另一关键因素。 投资建议：重视盈利能力稳定和估值折价的公司乘用车板块我们继续推荐业绩稳定增长、低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团，同时重卡是汽车行业内具有国际竞争力的细分领域，重卡龙头公司 18 年销量稳定性、盈利韧性显著超预期，且分红率存在进一步提升可能，估值修复空间较大，我们推荐依靠新产品周期，未来份额或持续提升的中国重汽；受益于大排量重卡渗透率提升，国际化领先的潍柴动力，以及低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科 A 股、B 股。 风险提示宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期。Table_Grade行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-08-27 Tabl e_Chart相对市场表现 Table_Aut hor分析师： 张 乐 S0260512030010 021-60750618 gfzhangle@gf.com.cn 分析师： 闫俊刚 S0260516010001 021-60750621 yanjungang@gf.com.cn 分析师： 唐 晢 S0260516090003 021-60750621 abigale.tang@aliyun.com 分析师： 刘智琪 S0260518080002 021-60750604 liuzhiqi@gf.com.cn Table_Report相关研究： 汽车及汽车零部件行业:7 月月报：轿车领跑乘用车市场，重卡销量稳定性持续超预期 2018-07-30 汽车及汽车零部件行业:6 月月报：重卡销量稳定性持续超市场预期 2018-06-25 汽车及汽车零部件行业:5 月月报：乘用车销量表现符合预期，重卡板块销量稳定增长 2018-05-20 Table_Contacter联系人： 李爽 021-60750604 fzlishuang@gf.com.cn -30%-16%-2%12%2017-082017-122018-042018-08汽车沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 行业跟踪|汽车 目录索引 核心观点 ............................................................................................................................. 4 行业基本面运行良好 ................................................................................................... 4 投资建议：重视盈利能力稳定和估值折价的公司 ....................................................... 4 风险提示 ..................................................................................................................... 5 行业整体跑输大盘，汽车板块估值继续下降 ...................................................................... 6 7 月汽车板块整体下跌，跑输大盘 3.1 个百分点 ........................................................ 6 整车和零部件板块估值继续下降 ................................................................................ 7 宏观经济平稳运行............................................................................................................... 8 7 月汽车：轿车销量同比略降，中重卡销量同比下滑 ...................................................... 11 乘用车：轿车同比下降 1.3%，SUV 同比下降 8.2% ................................................ 11 商用车：重卡销量明显下滑，轻卡销量同比增长 ..................................................... 13 新能源汽车发展势头相对较强 .......