交通运输仓储行业研究：22年中通快递净利大增，23年夏秋航季将启动

敬请参阅最后一页特别声明 1 板块市场回顾 本周（3/13-3/17）交运指数上涨 0.6%，沪深 300 指数下跌 0.2%，跑赢大盘 0.8%，排名 9/29。交运子板块中港口板块涨幅最大(+3.3%)，航运板块跌幅最大(-3.2%)。 行业观点 快递：1-2 月全国快递业务量同比小幅上涨，2022 年中通快递净利大幅增长。本周（3 月 11 日-3 月 17 日）全国快递揽收量日均 3.59 亿件，环比-4.8%；全国快递投递量日均 3.66 亿件，环比-1%。剔除春节假期因素影响，2023 年 1-2月，全国快递业务量完成 164 亿件，同比增长 5%；快递单票收入 9.9 元，同比-2%。2023 年 2 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量市场份额分别为 9.6%、15.0%、17.0%、13.4%, 环比分别-3.7%、1.2%、1.5%、2.2%。2022 年中通实现收入 353.8 亿元，同比增长 16.3%；实现调整后净利润 68.1 亿元，同比增长 37.6%。业务量同比增长 9.4%，市场份额提升至 22.1%。转运环节数字化工具的广泛应用，以及给末端网络合作伙伴提供更多资料能见度和工具抓手，使得公司净利润增速远高于业务量增速。预计 2023 年公司全年包裹量增速在 18%~22%之间，市场份额至少提升 1.5pct。伴随全国多地优化疫情防控措施，消费潜力释放，将刺激快递业务量的强劲复苏。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。推荐顺丰控股，关注圆通速递。 物流：盛航股份 2022 年营收同比大增，拟发行可转债。盛航股份披露 2022 年年报，公司实现营业收入 8.7 亿元，同比增长 41.7%，实现归母净利润 1.7 亿元，同比增长 30.1%。2022 年公司水路运输单位运价同比增长，叠加运力扩张驱动营收增长。截至 2022 年底公司控制的内外贸船舶合计 30 艘，总运力 20.1 万载重吨，同比+40%。3 月 9 日盛航股份公告发行可转换公司债券预案，拟募集资金不超过 7.4 亿元主要用于船舶购建和置换。危化品航运市场龙头份额有望持续提升，高盈利能力可持续：1、需求端：多个沿海大型炼化一体项目陆续投产，运输需求维持稳定增长；2、供给端：行业新增运力实行严格审批制度，行业有序竞争，龙头企业高盈利能力可持续，业绩增长确定性强。制造业升级对 ToB 生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。推荐宏川智慧、密尔克卫。 航空机场：航班量持续恢复，2023 年夏秋航季将启动。本周（3 月 11 日-3 月 17 日）全国日均执飞航班量 12158 班，恢复至 2019 年 88%（+4pct）；其中国内线日均 11598 班，为 2019 年 103%（+5pct）；国际线日均 373 班，为 2019 年18%（+1pct）；地区线日均 187 班，为 2019 年 39%（+1pct）。2023 年夏秋航季将于 2023 年 3 月 26 日开始执行至 10月 28 日为止。据统计，国内航司客运航班量为 117810 班/周（不含国际），同比+0.1%，其中国内线、地区线客运航班量分别为 116376 班/周和 1434 班/周，同比分别-0.6%、+101.1%。近期航班量持续复苏，国际增班加速，预期 2023年起航司机场业绩将持续改善；中长期航空需求终将恢复增长，且航空业将出现供需增速差，叠加票价市场化业绩将大幅反弹。国际客流恢复后，国际枢纽机场投资价值亦将凸显。推荐吉祥航空。 航运：BDI 指数环比继续上涨，油运长期供需好转逻辑不改。集运：本周 CCFI 环比-2.75%，同比-70.7%；SCFI 环比-0.35%，同比-80.84%。油运：本周 BDTI 环比+6.2%，同比+23.5%；BCTI 环比+18.2%，同比+3.7%。干散货运输：本周BDI 环比+7.8%，同比-42.9%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、本周交运板块行情回顾........................................................................ 4 二、行业基本面状况跟踪.......................................................................... 5 2.1 航运港口 ................................................................................ 5 2.2 航空机场 ................................................................................ 8 2.3 铁路公路 ............................................................................... 10 2.4 快递物流 ............................................................................... 11 三、风险提示................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 本周各行业涨跌幅 ....................................................................... 4 图表 2： 本周交运子板块涨跌幅 ................................................................... 4 图表 3： A 股交运板块周涨幅排名前十公司.......................................................... 5 图表 4： A 股交运板块周涨跌幅排名后十公司........................................................ 5 图表 5： 出口集运 CCFI 走势 ...................................................................... 5 图表 6： 出口集运 SCFI 走势 ...................................................................... 5 图表 7： CCFI 美东航线运价指