长钱续作补充资金，利差扩张长短齐落

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo]本周债市点评及债市策略：本周（指 2018.8.20-8.26，下同）债市周一（8.20）较上周（指 2018.8.13-8.19，下同）五收益率有所下行，10年期国债收益率下行 1.98 个 BP 至 3.6326 %，周二（8.21）10 年期收益率下行 0.26 个 BP，周三（8.22）收益率下行至 3.6075 %，周四（8.23）收益率上行 0.26 个 BP，周五（8.24）10 年期国债收益率上行 1.77 个BP。本周一级市场发行 74 只利率债，投标倍数尚可。展望下周（指2018.8.27-9.2，下同）及后期债市: 我们依旧维持债牛格局未变，但需关注边际风险的判断。基本面方面：第一：财政政策发力对基建将形成支撑，对经济形成一定支持。第二、通胀压力预期有所增强：贸易战、猪瘟、水灾、雨季等因素对 CPI 产生冲击，短期内对债市有一定压力。资金面方面：市场对流动性偏好将逐渐减弱，而对风险资产偏好有所增强。同时后期可以持续宽松的空间相对有限。 本周一二级市场回顾：隔夜 R 利率下行 21.66BP，7 天 R 利率下行13.00BP，14 天 R 利率上行 13.53BP，1 月 R 上行 20.50BP。DR001下行 20.54BP，DR007 下行 7.04BP，DR014 上行 1.96BP，DR1M 上行 38.43BP。SHIBOR 隔夜 2.3920%，较上周下行 18.80BP；SHIBOR1周为 2.6120%，较上周下行 3.80BP；SHIBOR2 周为 2.7480 %，较上周上行 14.30BP；SHIBOR3 月为 2.8890%，较上周上行 7.20BP。本周（8.20-8.26）一级市场发行 74 只利率债，实际发行总额 3533.29亿元，较上周减少 399.5 亿元；总偿还量 1254.64 亿元，较上周增加1030.5 亿元；净融资额 2278.65 亿元，较上周减少 1430.0 亿元 本周宏观经济跟踪：上周商品房成交面积上升。截至 8 月 19 日，周内 30 个大中城市商品房共成交 354.90 万平方米，较 8 月 12 日那一周上升了 14.64 万平方米。8 月国内乘用车市场零售表现有所回升，8月第 3 周市场零售 4.22 万台，同比增速-14.40%，较上一周有所回升，较去年同期下降。本周主要钢材价格上涨，Myspic 综合钢价指数增加。本周较上周焦煤价格持平，动力煤价格上涨。6 大发电集团日均耗煤量较上周减少。有色金属各品种价格除铅外均上涨 本周通胀观察：蔬菜价格均上涨。截至 8 月 24 日，农业部菜篮子批发价格指数收于 105.17，较上周上涨 4.34%；山东蔬菜批发价格指数收于 125.59，较上周上涨 10.62% ； 前 海 农 产 品 批 发 指 数 收 于129.81，较上周上涨 12.36%。RJ/CRB 商品价格指数上升，南华工业品价格指数上升，原油价格上升。8 月 23 日，布伦特原油期货和 WTI期货结算价分别报 74.73 美元和 67.83 美元。 [Table_Invest] 收益率（%） 10Y 1Y 国债 3.6278 2.8376 [Table_IndustryMarket]相关数据 品种 2018/8/24 国债 1Y 2.8376 3Y 3.2934 5Y 3.4066 7Y 3.5722 10Y 3.6278 [Table_Report]相关报告 【东北固收李勇·利率债周报】 基建探底投资低位，长短均升关注变化 2018-08-17 【东北固收李勇·利率债周报】数据走高利差扩张，《报告》发布政策维稳 2018-08-10 发布时间：2018-08-27 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 20 [Table_PageTop] 债券研究报告 目 录 1. 本周债市点评及债市策略 ..............................................................................................4 2. 流动性跟踪.......................................................................................................................6 2.1. 公开市场操作.............................................................................................................6 2.2. 货币市场利率..............................................................................................................6 3. 利率债一级市场 ...............................................................................................................7 3.1. 利率债发行..................................................................................................................7 3.2. 利率债中标情况..........................................................................................................8 4. 利率债二级市场 ...............................................................................................................9 4.1. 到期收益率..................................................................................................................9 4.2. 期限利差.................................................................................................................