纺织服装行业周报：高端男装零售亮眼，重申比音成长空间

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2023 年 03 月 18 日 高端男装零售亮眼，重申比音成长空间 看好 ——纺织服装行业周报 20230318 相关研究 "中高端服饰终端回暖明显，强化 K 型复 苏 判 断 - 纺 织 服 装 行 业 周 报20230311" 2023 年 3 月 11 日 "品牌服饰估值修复，持续看好服装春季行情 -纺织服装行业周报 20230304" 2023 年 3 月 4 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 研究支持 求佳峰 A0230119030001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230121070001 liupei@swsresearch.com 李璇 A0230122060008 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现强于市场。3 月 13 日-17 日，SW 纺织服饰指数下跌 0.6%，跑赢SW 全 A 指数 0.04pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 1.2%，跑输 SW 全 A 指数0.5pct；SW 纺织制造指数下跌 1.3%，跑输 SW 全 A 指数 0.6pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：1-2 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额 2549 亿元，同比增长 5.4%。2）出口：1-2 月国内纺织业出口额 408 亿美元，同比下滑 18.5%。其中，纺织品出口额 192 亿美元，同比下滑 22.4%；服装出口额 217 亿美元，同比下滑14.7%。3）棉价：3 月 17 日，国家棉花价格 B 指数报于 15269 元/吨，郑棉主力合约2305 报于 13900 元/吨，较 3 月 10 日下跌 1.6%/3.1%。国际棉花价格 M 指数报于 94美分/磅，ICE2 号棉花主力合约 2305 报于 78 美分/磅，较 3 月 10 日下跌 3.0%/0.8%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 1）服装：纺服社零回暖，李宁、361 度发布 2022 年报，疫情之下稳健增长，彰显经营韧性。1-2 月纺服社零同比增长 5.4%，回暖明显。李宁 22 年收入增长 14.3%，净利润增长 1%，361 度逆势高增，22 年收入增长 17%，归母净利润增长 24%。伴随消费复苏及低基数，3 月流水表现环比提速，李宁 3 月以来流水已有双位数增长，各品牌均呈现良好势头。线下各大赛事举办，板块关注度获提振，看好低基数及消费回暖下服饰板块复苏弹性。推荐：比音勒芬、海澜之家、安踏体育、李宁、特步国际；建议关注：报喜鸟。 ⚫ 2）纺织：上游纺织出口降幅收窄，纱线面料较成品有望率先复苏。1-2 月国内纺织服装出口额同比下滑 18.5%，降幅环比扩大，其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比下滑22.4%，降幅环比收窄 0.6pct，服装及衣着附件出口额同比下滑 14.7%，降幅环比扩大4.4pct。越南 1-2 月纺织品出口额同比下滑 14.3%，降幅环比收窄 6.5pct，2 月同比持平，边际改善明显，或指向外需回暖。当前国内品牌在复苏阶段谨慎下单，国际品牌则仍在去库存，纺织龙头出货仍有压力，但环比好转趋势不变，尤其外需订单 23Q2 起或逐步恢复。一旦恢复下单，上游材料业绩好转将领先于中游制造，且顺周期下更具弹性。推荐：新澳股份、百隆东方、华利集团；建议关注：富春染织、伟星股份、申洲国际。 ⚫ 【本周重点回顾】 ⚫ 李宁（2331.HK）2022 年报点评：逆势之下稳健增长，童装业务增速亮眼。22 年收入增长 14.3%至 258 亿元，净利润同比增长 1%至 40.6 亿，收入符合预期，利润略低于预期。国产运动品牌龙头，产品创新引领发展，短期扰动不改中长期趋势，维持买入评级。 ⚫ 比音勒芬（002832）点评：基本面优秀，重申巨大成长空间。跟踪比音勒芬终端动销表现出色，23Q1 有望在去年高基数之上仍有高增长，高景气度远超行业。中国高端运动品牌标杆，未来成长空间广阔，维持买入评级。 ⚫ 行业观点与投资分析意见：消费复苏看好品牌修复，结构上 K 型复苏导致消费分层化，看好运动景气先锋及高端和高性价比品牌。推荐：1）运动户外景气先锋：比音勒芬、安踏体育、李宁、特步国际。2）品牌龙头：海澜之家、嘉曼服饰，建议关注报喜鸟。3）运动制造：新澳股份、百隆东方、华利集团，建议关注富春染织、伟星股份、申洲国际。 ⚫ 风险提示：终端零售恢复速度低于预期；行业竞争加剧；存货增加；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共27页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块强于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现强于市场。3 月 13 日-17 日，SW 纺织服饰指数下跌 0.6%，跑赢 SW 全 A 指数 0.04pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 1.2%，跑输 SW 全 A 指数0.5pct；SW 纺织制造指数下跌 1.3%，跑输 SW 全 A 指数 0.6pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居全申万行业中游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股：*ST 中潜(10.21%)，万里马 (5.39%)，七匹狼 (2.63%)， 牧高迪(2.24%)，金发拉比（2.18%）。跌幅前五的个股：ST 摩登(-11.43%)，棒杰股份(-7.43%)，比音勒芬 (-5.93%)，康隆达(-5.16%)，太平鸟(-4.90%)。 图 2：本周纺织服装板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 -0.6%-8%-4%0%4%8%传媒建筑装饰计算机通信电子公用事业非银金融商贸零售交通运输农林牧渔银行石油石化房地产家用电器钢铁纺织服饰建筑材料申万A指数食品饮料综合环保轻工制造医药生物机械设备有色金属美容护理国防军工煤炭基础化工汽车社会服务电力设备-12%-8%-4%0%4%8%12%*ST中潜七匹狼金发拉比上海三毛朗姿股份欣贺股份南山智尚富春染织雅戈尔安奈儿伟星股份海澜之家江南高纤泰慕士鲁泰A嘉曼服饰报喜鸟联发股份森马服饰江苏阳光健盛集团华利集团ST步森红豆股份ST起步百隆东方众望布艺探路者聚杰微纤凤竹纺织美尔雅贵人鸟新华锦华茂股份龙头股份浔兴股份兴业科技爱慕股份哈森股份华升股份华孚时尚金春股份欣龙控股汇洁股份恒辉安防迎丰股份太平鸟比音勒芬ST摩登仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共27页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【服装】 纺服社零回暖，李宁、361 度发布 2022 年报，疫情之下稳健增长，彰显经营韧性。1-2 月限额以上服装鞋帽、针