消费电子行业3月投资策略：手机备货订单回暖，关注新能源增量市场弹性

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年03月17日超 配消费电子 3 月投资策略手机备货订单回暖，关注新能源增量市场弹性核心观点行业研究·行业投资策略电子·消费电子超配·维持评级证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：李梓澎021-603754020755-81981181zhoujingxiang@guosen.com.cn lizipeng@guosen.com.cnS0980522100001S0980522090001证券分析师：叶子联系人：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《消费电子 2 月投资策略-关注终端景气度拐点及 VR、新能源创新预期》 ——2023-02-12《消费电子 1 月投资策略-关注手机需求复苏预期及折叠屏、VR新品创新》 ——2023-01-13《消费电子 12 月投资策略-手机需求有望复苏，关注安卓阵营预期修复及折叠新品创新》 ——2022-12-12《消费电子 11 月投资策略-关注苹果、折叠屏产业链业绩兑现及安卓阵营预期修复》 ——2022-11-14《消费电子 10 月投资策略-聚焦苹果产业链 3Q22业绩催化及 VR、折叠屏创新趋势》 ——2022-10-12消费电子建议关注终端景气度拐点及 VR、新能源创新预期。2 月消费电子下跌 0.56%，跑输电子行业 0.20pct，截至 2 月末消费电子 PE(TTM)为 24.90x，处于近五年的 11.9%分位。经历了过去一年持续的终端去库存后，行业正处于景气度逐步复苏阶段，基于近期产业链验证，3 月手机终端备货已出现明显复苏。我们建议关注：1)受益于智能手机需求回暖的传音控股、东山精密、力芯微、顺络电子、闻泰科技、环旭电子等；2)折叠屏、VR、AIoT 等创新终端产业链，推荐京东方 A、福蓉科技、康冠科技、三利谱、创维数字等；3)积极布局新能源、汽车电子的光弘科技、江海股份、博敏电子、福立旺等。1 月全球智能手机销量同比下降 13.4%。根据 Counterpoint，1 月全球智能机销量 9975 万部(YoY -13.4%, MoM -2.1%)，2022 年销量 12.18 亿部(YoY-12.2%)。1 月苹果销量 2087 万部(YoY -10.6%)、份额 20.9%(YoY +0.7pct)；三星销量 1760 万部(YoY -18.3%)、份额 17.6%(YoY -1.1pct)；小米销量 1186万部(YoY -12.2%)、份额 11.9%(YoY +0.2pct)；OPPO 销量 967 万部(YoY-1.7%)、份额 9.7%(YoY +1.2pct)；vivo 销量 929 万部(YoY -9.1%)、份额9.3%(YoY +0.4pct)。除此之外，1 月传音销量 592 万部(YoY -4.6%)，荣耀销量 478 万部(YoY -12.3%)，华为销量 288 万部(YoY 34.7%)。1 月中国智能手机销量同比下降 1.3%。根据 Counterpoint，1 月国内智能机销量2959万部(YoY -1.3%, MoM 41.2%)，2022年销量2.69亿部(YoY -13.9%)。1 月 vivo 销量 572 万部(YoY -4.7%)、份额 19.3%(YoY -0.7pct)；苹果销量570 万部(YoY 5.6%)、份额 19.3%(YoY +1.2pct)；OPPO 销量 505 万部(YoY-3.6%)、份额 17.1%(YoY -0.4pct)；荣耀销量 432 万部(YoY -15.3%)、份额14.6%(YoY -2.4pct)；小米销量 410 万部(YoY -8.9%)、份额 13.9%(YoY-1.2pct)；华为销量 278 万部(YoY: 53.6%)、份额 9.4%(YoY +3.4pct)。2 月 Steam 月活 VR 用户占比 2.07%，环比小幅下降。根据 Valve 数据，2023年 2 月 Steam 平台月活 VR 头显用户总占比为 2.07%，环比下降 0.12pct。在2 月Steam 平台VR 月活用户中，Meta 旗下Oculus 品牌的份额为64.39%(MoM:-1.00pct, YoY: -2.79pct)，国内品牌 Pico 的份额为 1.87%(MoM: +0.28pct,YoY: +1.35pct)。根据 Wellsenn XR 数据，4Q22 全球 VR 出货量 341 万部(YoY-13.2%)，2022 年全球 VR 出货量同比下降 4.2%至 986 万部，其中 Meta 出货量同比下滑 9%至 790 万部，Pico 出货量 98 万部低于年初预期的 180 万部。4Q22 全球 PC 出货量同比下降 19.80%。根据 IDC 数据，4Q22 全球 PC 出货量同比下降 19.80%至 1.12 亿部，其中：台式电脑同比下降 23.05%至 1798 万部，笔记本电脑出货量同比下降 30.36%至 4731 万部，平板电脑出货量同比下降 2.27%至 4458 万部。2022 年全球 PC 出货量同比下降 12.48%至 4.54 亿部，其中：台式电脑同比下降 10.09%至 7692 万部，笔记本电脑出货量同比下降 19.28%至 2.08 亿部，平板电脑出货量同比下降 3.95%至 1.62 亿部。4Q22 全球 TWS/智能手表出货量同比下降 15.1%/11.2%。根据 IDC 数据，4Q22全球 TWS 耳机出货量 7140 万部(YoY -15.1%)，2022 年出货量 2.41 亿部(YoY-4.7%)；其中 4Q22 苹果 AirPods 出货量 2916 万部(YoY -18.0%)，2022 年出货量 9204 万部(YoY -12.3%)。4Q22 全球智能手表出货量 4219 万部(YoY-11.2%)，2022 年出货量 1.49 亿部(YoY +9.4%)；其中 4Q22 Apple Watch 出仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告货量 1429 万部(YoY -16.4%)，2022 年出货量 4389 万部(YoY +12.9%)。1 月北美 PCB BB 值环比回升，原材料价格环比相对稳定。1 月北美 PCB BB值为 0.94，较 12 月的 0.87 环比回升。原材料方面，12 月无衬背精炼铜箔(厚≤0.15mm)出口平均单价为 11.37 美元/千克(YoY -12.6%, MoM 4.1%)；2 月环氧树脂平均价格 14250.00 元/吨(YoY -41.5%,