金融债利差跟踪：城商行二级债利差整体收窄

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 城商行二级债利差整体收窄——金融债利差跟踪 方正证券研究所证券研究报告 债券研究 债券点评 2023.03.05 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 张伟 登记编号： S1220522040002 分析师： 康正宇 登记编号： S1220522050002 一、金融债利差追踪 本周各法人主体利差涨跌互现。全国性银行、城商行、证券公司和保险公司信用利差中位数分别为 57.6BP、105.4BP、44.5BP和 94.9BP，周环比分别走阔 1.6BP、收窄 3.0BP、走阔 1.1BP和收窄 6.3BP。 城商行区域利差涨跌互现。本周全国有城商行利差数据的 28 个地区中，15 个地区利差环比走阔，其中甘肃、上海和江西三个地区走阔 2BP 以上，分别达到 7.5BP、3.6BP 和 2.4BP。另一方面，本周有 13 个地区城商行利差环比收窄，其中广西利差收窄11.9 BP。 二、商业银行二级资本债利差追踪 各法人主体二级债利差全线收窄。本周，全国性银行、城商行和农商行二级资本债中位利差分别为 65.1BP、193.4BP 和178.3BP，较前值分别收窄 1.5BP、3.2BP 和 3.8BP。 各地区城商行二级债信用利差涨跌互现。本周，全国有城商行二级债样本的 24 个地区中，11 个地区信用利差环比走阔。广东、辽宁和湖北走阔幅度最大，分别达到 3.4BP、1.4BP 和 1.2BP。同时，新疆和湖南等 13 个地区城商行利差环比收窄。浙江和山西两地利差超过 5BP，分别达到 6.5BP 和 7.1BP。 三、商业银行永续债利差追踪 各法人主体永续债利差涨跌互现。本周，全国性银行、城商行和农商行永续债中位利差分别为 92.0BP、275.4BP 和 207.0BP，较前值分别走阔 5.3BP、走阔 1.2BP 和收窄 3.0BP。 各地区城商行永续债利差度多数走阔。本周，全国有城商行永续债样本的 22 个地区中，12 个地区利差环比走阔，但幅度均在 10BP 以内。甘肃、贵州和重庆走阔幅度最大，分别达到 7.5BP、3.8BP 和 3.2BP。河北和黑龙江等 9 个地区永续债利差较前值收窄，其中河北和云南收窄幅度最大，收窄 3.1BP 和 3.3BP。 风险提示：监管政策调整超预期，宏观经济走势超预期，数据提取和处理存在误差 债券点评 2 目录 1 金融债利差追踪 ........................................................................................................................... 4 2 商业银行二级资本债利差追踪 ................................................................................................... 8 3 商业银行永续债利差追踪 ......................................................................................................... 11 mNmPrNtMxOuNzQnMnOrMnP7NdNaQsQmMoMsRfQrRoNjMmMuM7NrQrNNZrMsRvPoOmR债券点评 3 图表目录 图表 1： 不同法人主体利差周度变化情况汇总 .................................................................................................. 4 图表 2： 全国各地区城商行利差周度变化情况汇总........................................................................................... 5 图表 3： 2023 年 3 月 3 日各法人主体利差和历史分位数情况 ......................................................................... 5 图表 4： 2023 年 3 月 3 日城商行区域利差和历史分位数情况 ......................................................................... 6 图表 5： 全国性银行信用利差走势 ...................................................................................................................... 7 图表 6： 城商行信用利差走势 .............................................................................................................................. 7 图表 7： 证券公司信用利差走势 .......................................................................................................................... 7 图表 8： 保险公司信用利差走势 .......................................................................................................................... 7 图表 9： 江苏省城商行信用利差走势 .................................................................................................................. 7 图表 10： 浙江省城商行信用利差走势 ................................................................................................................ 7 图表 11： 广东省城商行信用利差走势 ..............................................................................................................