传媒行业动态点评：多模态GPT-4发布，应用扩展可期

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 传媒 多模态 GPT-4 发布，应用扩展可期 华泰研究 传媒 增持 (维持) 研究员 朱珺 SAC No. S0570520040004 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王星云 SAC No. S0570121100014 wangxingyun@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 昆仑万维 300418 CH 30.42 买入 蓝色光标 300058 CH 6.96 买入 风语筑 603466 CH 19.04 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 3 月 15 日│中国内地 动态点评 多模态 GPT-4 发布并开放 API，关注后续应用扩展 3 月 14 日，OpenAI 公布 GPT-4 模型并开放 API。我们观察到 GPT-4 的核心升级点包括：1）能够处理复杂的长文本，准确性显著提升；2）接受文本和图像的输入；3）风格多样化，创造力强。建议关注应用落地方向包括：1）对话机器人：利用 GPT-4 的提升交互能力，如社交与教育应用、直播、游戏等；2）搜索：借助 GPT-4 的分析能力，总结生成建议，如导购平台、搜索引擎等；3）办公：引领 B 端生产力变革，如营销文本等；4）开放内容创作：如小说创作。标的关注：昆仑万维、蓝色光标、风语筑等；其他相关公司包括：汤姆猫、中文在线、三人行、值得买、捷成股份等。 升级 1：GPT-4 能够处理复杂的长文本，回答的准确性显著提升 据 OpenAI，在处理简单问题时，GPT-4 与 GPT-3.5 的差距很小，但当复杂程度达到一定阈值时，GPT-4 比原有的模型更加可靠、具备创意，并且能够处理更加细微的指令。如 GPT-4 通过了模拟的律师考试，且分数在前 10%，而 GPT-3.5 的分数在后 10%。OpenAI 还在为机器学习模型设计的传统基准上评估了 GPT-4，GPT-4 的性能大大优于现有的大语言模型及大多数 SOTA（state-of-the-art）模型。据 OpenAI 官网，GPT-4 能够处理超过 2.5 万单词的文本，允许用户使用长格式创建内容，扩展对话及文档搜索与分析，在各种专业和学术基准测试中表现出人类水平的性能。 升级 2：GPT-4 同时接受文本和图像的输入，实现多模态处理 据 OpenAI，GPT-4 能够接受文本和图像的 prompt（提示），使得用户能够实现视觉和语言的多模态问题处理。比如，当用户输入散布的文本和图像时，GPT-4 能够进行文本输出（自然语言、代码等）。在包含文本和照片的文档、图表、屏幕截屏的处理上，GPT-4 展现出与纯文本输出类似的功能。此外，它还能通过专为纯文本设计的时间测定技术（test-time）得到增强。但目前图像输入处于研发预览阶段，尚不公开。 升级 3：GPT-4 风格多样化，创造力更强 ChatGPT 具有固定的风格和语气，但 GPT-4 的开放人员能够规定其 AI 生成的风格和任务，使得 API 的用户能够在一定程度上实现定制化的用户体验。据 OpenAI，GPT-4 比前代模型更具备创造性和协作性，可以生成、编辑并与用户一起完成创意和技术的写作任务，包括歌曲创作、剧本编写和学习用户的写作风格。 关注 API 在搜索、对话机器人、办公、开放内容创作等领域的落地 OpenAI 在官网上公布了 6 大种子用户：1）语言学习软件 Duolingo 利用GPT-4 改进 AI 对话；2）视觉障碍辅助软件 Be My Eyes 利用 GPT-4 开发虚拟志愿者（Virtual Volunteer）；3）支付平台 Stripe 利用 GPT-4 来简化用户体验和欺诈检测；4）摩根史丹利使用 GPT-4 部署知识库，支持面向内部的聊天机器人；5）可汗学院利用 GPT-4 开发虚拟导师与助教；6）冰岛政府利用 GPT-4 保护本地语言和文化。此外，OpenAI 表示微软的 New Bing同样基于 GPT-4 开发。结合案例，我们观察到 GPT API 的主要落地方向包括：对话机器人，搜索，办公，开发内容创作等。 风险提示：AIGC 技术发展不及预期，政策监管风险，海外经济下行风险。 (16)(9)(2)512Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23(%)传媒沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 传媒 案例展示 图表1： GPT-4 考试能力测试 资料来源：OpenAI 官网、华泰研究 图表2： GPT-4 能够进行图片描述 资料来源：OpenAI 官网、华泰研究 仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 传媒 图表3： GPT-4 能够进行图表分析 资料来源：OpenAI 官网、华泰研究 仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 传媒 图表4： GPT-4 能够进行数学计算 资料来源：OpenAI 官网、华泰研究 仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 5 传媒 推荐公司 昆仑万维（300418 CH，“买入”评级，目标价 30.42 元） 公司发布业绩快报，预计 2022 年实现收入 47.4 亿元，同降 2.3%；实现归母净利 11.7 亿元，同降 24.7%，超业绩预告（10-11 亿元）上限。据业绩快报，22 年公司归母净利同比下降主要系投资收益减少；若不考虑投资相关收益，公司 22 年归母经营性净利润为 8.3 亿元，同增 174%，核心业务增长强劲。得益于高 ARPPU 国家用户占比提升，Opera 4Q22收入与调整后 EBITDA 均超指引，此外公司还加大 AIGC 布局，2 月 27 日，公司宣布旗下的 Opera 浏览器将通过 API 接入 ChatGPT 功能。我们分部估值法计算市值 362 亿元（StarX 7.9X 2023PS，Opera 5.8X 2023 PS，游戏业务 15.3X 2023 PE），对应目标价 30.42 元，给予“买入”评级。（估值日期：2023 年 3 月 2 日） 风险提示：版号发放不及预期，AIGC 发展不及预期。 风语筑（603466 CH，“买入”评级，目标价 19.04 元） 2023 年 2 月 14 日，风语筑宣布成为百度文心一言（ERNIE Bot）的首批生态合作伙伴，文心一言是基于百度文心大模型的生成式对话产品，百度预计在 23 年 3 月推出。风语筑表示将把文心一言应用在数字化体验和元宇宙相关的业务中，有望在线上元宇宙空间中的数字人导览，线下沉浸式场景中的 VR/AR 导览、对话交互等