数字经济系列1：下一个成长主赛道，数字中国

下一个成长主赛道：数字中国——数字经济系列1分 析 师 ： 李 美 岑SAC：S0160521120002联系人：熊宇翔2023. 3. 15证券研究报告仅供内部参考，请勿外传2◆ “数字中国”何以成为下一个成长主赛道？政策强、经济重、市值大、链条长、标的多。◆ 1、政策强：“碳中和”与“数字中国”为2020年以来我国两大重要战略。2020年至今，我国从顶层设计上全方位支持数字中国建设。（1）政策层面，《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》首次将数据纳入生产要素范畴， 《“十四五” 规划和2035年远景目标纲要》中单列一篇部署数字中国建设，此后《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（“数据二十条”）、《数字中国建设整体布局规划》等顶层设计接踵而至。（2）执行决心上，数字中国建设工作将作为有关党政领导干部的考核指标。（3）机构设置上，2023年3月7日，根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，拟组建国家数据局，或为未来我国数字化建设的具体执行机构。◆ 2、经济重：2017-2021年间，新能源行业成为GDP增长重要驱动力，行业（除风电）产值年复合增速达20%，高于同期8%的GDP复合增速。而截至2021年，我国数字经济行业产值占GDP比重高达39.6%，已成为国民经济中重要力量。据《“十四五”规划》和中国信通院预测，到2025年我国数字经济核心产业增加值占GDP比重将提升至10%，数字经济规模将超60万亿元。按此估算，我国数字经济产值在“十四五”期间将实现9%左右的年复合增速，在经济面临下台阶压力的背景下，提供增长新动能。◆ 3、市值大：2010年-2019年，移动互联网发展助力A股消费电子表现，十年间立讯精密、得润电子、信维通信等公司股价最高涨10倍以上，板块市值由1000亿元左右增长至1.26万亿元左右，占机构投资者（除一般法人）持仓市值的18.5%。此后全球碳中和目标为新能源发展推波助澜，2019年至2022年间新能源车、光伏等子板块中德方纳米、天华超净、锦浪科技、阳光电源等个股最高涨超10倍，新能源板块市值由1.95万亿元增长至约7.3万亿元。而截至2022年末，数字经济板块市值约7.5万亿元，与新能源板块以及2019年的核心资产市值（2019年末，茅指数市值约8万亿元）几乎相当。◆ 4、链条长：数字经济涉及行业多，投资链条长。据国家统计局《数字经济及其核心产业统计分类》(2021)，数字经济及核心产业涉及数字产品制造业、数字产品服务业、数字技术应用业、数字要素驱动业、数字化效率提升业等5大类产业、156小类国民经济行业。A股层面，数字经济相关标的涵盖从数字基础设施（技术+硬件）到传输层的通信，再到应用端的产业数字化，以及保障端的数据安全，自下而上涉及55个细分行业。◆ 5、标的多：沿数据流通，梳理数字经济五大链条、十大细分机会，相关标的400余支。1）数字底座（IDC、人工智能等）；2）数据传输（运营商、光通信、卫星通信）；3）数据应用（工业互联网、服务业IT、信创等）；4）数据价值化（数据标注、数据交易等）；5）数字安全。◆ 风险提示：宏观经济大幅波动、数字经济产业政策不及预期、利率上行、市场波动超预期等。摘要仅供内部参考，请勿外传3图1：我国消费电子行业产值及占GDP比重2010-2019年，消费电子为成长主赛道图2：我国消费电子行业市值&占比0.3%0.3%0.4%0.7%0.5%0.8%0.8%1.0%1.2%1.9%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%020004000600080001000012000140002010201120122013201420152016201720182019消费电子板块总市值（亿元）消费电子总市值占全A比例（右）数据来源： Wind。中商情报网，智动力招股书，财通证券研究所注：统计区间为2010年1月1日-2019年12月31日，部分个股自上市首日开始统计2.48%2.34%2.58%2.75%2.84%2.92%2.14%1.97%1.79%1.87%2009201120132015201720190.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%00.511.522.52010201120122013201420152016201720182019消费电子行业产值（万亿元）消费电子行业产值占GDP比重（%，右轴）仅供内部参考，请勿外传4图3：2010-2019年，消费电子板块涨幅居前个股2010-2019年间，立讯精密、信维通信等消费电子个股最高涨超十倍数据来源：Wind，财通证券研究所注：统计区间为2009年12月31日-2019年12月31日，部分个股自上市首日开始统计。图中最高涨幅=区间最高价/区间前收盘价-1。仅供内部参考，请勿外传5图4：2019年来我国新能源行业产值快速提升2019-2022年，新能源成为成长方向主赛道图5：2017-2022年新能源板块市值&占比数据来源： Wind ，CPIA，华经情报网，锐观咨询，财通证券研究所注：新能源行业产值未含风电板块2.8%2.8%3.0%6.1%9.2%8.3%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%0100002000030000400005000060000700008000090000100000201720182019202020212022新能源板块总市值（亿元）新能源总市值占全A比例（右）0.64%0.67%0.60%0.58%0.96%00.20.40.60.811.20.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%2016201720182019202020212022新能源行业总产值（万亿元,右轴）新能源行业产值占GDP比重（%）仅供内部参考，请勿外传6图6：2019-2022年，新能源各子板块涨幅居前个股2019-2022年新能源热潮下，出现更多涨幅超十倍个股数据来源：Wind，财通证券研究所注：统计区间2019年1月1日-2022年12月31日，部分个股自上市首日开始统计。图中最高涨幅=区间最高价/区间前收盘价-105001,0001,5002,0002,5003,0002019年初市值（亿元）期间最高市值（亿元）2022年末市值（亿元）最高10.0倍最高6.8倍最高5.8倍最高4.6倍最高48.4倍最高29.5倍最高13.1倍最高12.7倍最高12.5倍最高10.4倍最高7.9倍最高5.9倍最高32.6倍最高29.7倍最高20.6倍最高17.5倍最高10.1倍最高9.6倍最高7.0倍最高8.4倍风电板块光伏板块储能板块新能源车板块最高6.4倍仅供内部参考，请勿外传7图7：数字经济有望成为下阶段成长主赛道数字经济有望成为下阶段成长主赛道图8：2009-2022年消费电子与新能源作为A股成长方向主线，诞生众多涨幅十倍以上个股消费电子板块 09-19年股价最高涨幅09-19年盈利CAGR立讯精密4408%22%得润电子3298%51%信维通信2401%38%歌尔股份2079%25%德赛电池1528%44%水晶光电1291%22%中光学1131%66%飞荣达1010%31%联创电子1009%4