2023年2月美国非农数据点评：非农数据喜忧参半，强劲的就业市场出现降温

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 非农数据喜忧参半，强劲的就业市场出现降温信号 2023 年 2 月美国非农数据点评 [Table_Summary] 报告摘要 事件： 2023 年 3 月 10 日，美国 2 月非农数据公布，新增非农就业 31.1万人，市场预期值为 22.5 万人，前值也被下修为 50.4 万。 数据要点： 美国 2 月非农新增人数仍超预期，就业市场依然火热。 2 月非农新增 31.1 万人，增幅高于预期的 22.5 万人，非农新增人数已经连续 11 个月超过预期，创下 1998 年追踪该数据以来的最长连涨纪录。2 月美国非农就业总人数为 15535 万人,比疫情爆发前 2020年 2 月的 15237.1 万人还多出 297.9 万人。2 月的美国就业人数虽然增幅放缓，但数据依旧处于历史高位，就业市场热度不减。 图表1：美国新增非农 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《2023 年 2 月通胀数据点评》--2023/03/09 《2023 年 2 月 PMI 数据点评》--2023/03/01 《2022 年四季度货币政策执行报告点评》--2023/02/28 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-58502206 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 [Table_Message] 2023-03-12 债券点评报告 债券研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券点评报告 P2 2023 年 2 月非农数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 休闲和酒店业引领就业增长，教育和保健服务、零售业、政府部门、专业和商业服务依次为 2 月非农新增的其他主要来源。 数据显示，2 月非农就业增长主要源自休闲和酒店业、教育和保健服务、零售业、政府部门，以及专业和商业服务。其中，休闲和酒店业就业人数增加了 10.5 万人，依旧贡献最大就业增长。教育和保健服务就业人数增加了 7.4 万人。餐馆、医院和养老院在疫情期间受到社交距离政策的打击最严重，现在仍然在快速扩招，这些领域在经济中占了相当大的一部分。此外，其他多个行业就业人数均有不同程度的新增，零售业、政府部门、专业和商业服务分别增聘人手 5 万、4.6万和 4.5 万，其他商品生产新增 2.4 万人，批发业新增 1.1 万人。但是，运输仓储业减少 2.15 万人，其他服务减少 1.87 万人，制造业减少 0.4 万人。 图表2：美国新增非农细分行业 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 失业率上升传达劳动力市场降温信号，劳动参与率小幅增长。 债券点评报告 P3 2023 年 2 月非农数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2 月劳动参与率 62.5%，前值 62.4%，有小幅上升。2 月美国失业率为 3.6%，环比上升 0.2 个百分点，符合预期。虽然失业率仍徘徊在54 年来的低位，但它的小幅上升则暗示了劳动力市场正在降温的信号。2 月失业人数为 593.6 万人，1 月为 569.4 万人。2023 年以来，美国许多科技公司已经进行了多轮裁员，裁员总数超过 12 万人，这为失业人数的增多做出了比较大的贡献。就业率较 1 月的 60.21%小幅上升至60.24%。总体来看，在历史性紧张的美国就业市场上,对劳动力的需求出现了降温的迹象。 图表3：美国劳动参与率 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 图表4：美国失业率 债券点评报告 P4 2023 年 2 月非农数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 平均时薪同比、环比增速均降温，工资压力有缓解迹象。 2 月美国平均时薪同比增长 4.6%，低于预期 4.8%，前值为 4.4%。平均时薪环比增速为 0.24%，降为一年来最低水平，低于预期值 0.4%。从工作时长来看，2 月平均每周工作时长为 34.5 小时，低于 1 月的34.6 小时。虽然火热的劳动力市场仍然在推动工资的增长，但增速却到达了美联储开始加息以来最慢的阶段。工资压力有所缓解，企业最大的成本下降，是一个比较乐观的发展趋势。 图表5：美国薪资增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 债券点评报告 P5 2023 年 2 月非农数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2 月非农数据喜忧交加，3 月议息会议仍然考虑提速加息 50 个基点的概率上升。 美国 2 月非农就业数据喜忧参半，虽然就业人数仍然高于预期，但是失业率的上升和时薪增速的放缓都是好消息。非农数据公布以后，美股期货短线拉升；美元指数短线跌幅扩大至 50 点，最低至104.66；债券市场的波动剧烈，2 年期至 5 年期美债收益率下跌超过17 个基点，10 年期美债收益率下跌超过 14 个基点至 3.78%。虽然 2月公布的非农数据表明紧张的劳动力市场开始松动了，但整体上依然超出了预期太多，所以仍不足以撼动美联储提速加息的可能性。本周鲍威尔的国会演讲中提到，最近的指标显示通胀又有重新上升的迹象，叠加劳动力市场极度紧张，3 月议息会议的上调幅度可能会高于2 月。强劲的就业数据可能会推动一个更快、更长的紧缩周期，最终利率可能将达到接近 5.75%的水平。 风险提示： 地缘政治危机发酵； 美国经济陷入衰退； 美联储货币政策收紧超预期。 债券点评报告 P6 2023 年 2 月非农数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上； 增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名