中国射频同轴连接器领军企业

1富士达（835640）中国射频同轴连接器领军企业2023年北交所个股研究系列报告摘要背靠国资背景，技术功底扎实，整合了强大稳定的客户资源，业绩快速增长富士达目前是国内射频同轴连接器领域的龙头企业，产品广泛应用于航空航天、军工防务、高端5G通讯等领域，远销全球22个国家，是我国在射频同轴行业出口量最大、拥有IEC国际标准最多的企业，也是全国首批、央企下属公司首家、军工概念首家北交所上市的企业，国内唯一一家取得航天五院认证的低损耗稳相电缆供应商。公司背靠强大的股东背景，整合了大量长期稳定的客户资源，客户包括华为、RFS（安弗施无线射频系统有限公司） 等国内外大型通信设备生产厂商以及中国电科、中国航天、航天科工等大型军工集团下属企业及科研院所。根据富士达发布的2022年年度业绩快报公告显示，2022年营业收入为80,848.37万元，同比增长34.02%；归母净利润为14,282.95万元，同比增长40.10%。公司注重研发投入，产品逐渐高端化，盈利能力业内领先公司凭借自身过硬的技术水平和研发能力，赢得了一批龙头客户的信赖，前五大客户粘性高且稳定。近五年公司的研发投入占营业收入比例在7%以上，累计申请技术专利400+，产品组合逐渐高端化，盈利能力显著提升。公司是行业内唯一一家毛利率和净利率连续五年稳步提升的企业，毛利率和净利率已经是业内最高的企业之一。目前公司的产能利用率已经超过100%，产业基地的建设投入量产，打破产能瓶颈，业绩将更上一个台阶。连接器市场规模快速增长，国内市场机遇与挑战共存目前全球连接器由日、美企业主导，本土企业迎头赶上，2022年全球射频连接器市场规模约为51.47亿美元，预计到2026年将达到63.29亿美元，2022-2026年CAGR为5.3%。国家产业政策大力支持链接器市场的发展，连接器被列为重点发展的电子元器件产品，本土企业抓住政策机遇快速发展。2022年中国射频连接器市场规模约为130.46亿元，预计2026年中国射频连接器市场规模将达到172.38亿元，2022年到2026年CAGR为7.2%，高于全球的增长。随着下游应用市场对射频连接器的要求越来越高，国内连接器市场机遇与挑战共存，本土厂商需要大力研发做技术创新才能在竞争激烈的市场抢占更多的市场份额。短期经营现金流有一定压力，客户比较集中存一定风险随着公司业务规模的逐年增大，应收账款周转天数逐年加大，叠加产业基地的投建运营，公司的运营资金逐渐显现出压力，公司通过增加贷款和动用募集资金作为临时性现金流，逐渐缓解运营资金上的压力。公司前五大客户营收占比维持在70%以上，存在客户较为集中风险，公司通过丰富产品线，拓展应用场景来优化公司客户结构。21.1 主营业务和产品介绍——国内唯一一家取得航天五院认证的低损耗稳相电缆供应商09第一章 公司基本情况——中国射频同轴连接器领军企业08目录31.2 业务经营模式——自主研发+外协采购+定制化生产+直销101.3 发展历程——蛰伏20余年完成资源整合与技术积累，步入快速成长期111.4 股权结构——股东背景实力强大，实际控制人为航空工业，背靠国资委121.5 募投情况——突破产能瓶颈，业绩有望再上一个台阶131.6 财务情况——产品结构走向高端化，盈利能力显著提升14第二章 行业分析——美日厂商为主导全球市场，中国本土企业在细分领域迎头赶上172.1 连接器分类及应用——汽车和通讯领域为连接器的最大应用市场182.2 产业链及发展历程——下游应用市场高速发展，连接器市场进入快速成长期192.3 国家产业政策——国家产业政策大力支持，连接器被列为重点发展的电子元器件产品202.4 市场规模——国内通信领域技术迭代、新能源汽车产业崛起，连接器需求增速高于全球212.5 竞争格局——国内射频连接器厂商稀缺，规模尚小但成长潜力大222.6 应用市场——我国5G、防务领域快速发展推动射频连接器需求快速增长242.7 发展趋势——小型/微型化、模块化、高频率、高精度、高可靠、大功率262.8 机遇与挑战——机遇与挑战共存，技术创新能力是抢占市场份额的有力武器27第三章 公司看点分析——美日厂商为主导全球市场，中国本土企业在细分领域迎头赶上283.1 研发实力——公司技术实力国际领先，是国内拥有IEC国际标准最多的企业29摘要023.2 客户优势——整合了强大且稳定的客户资源，跻身国际一流品牌30目录43.3 产能扩张——一期、二期产业基地建成投产，产能瓶颈突破，业绩增长有保障313.4 盈利能力——近五年归母净利润GAGR领先业内，毛利率和净利率逐年增长32第四章 风险因素分析——美日厂商为主导全球市场，中国本土企业在细分领域迎头赶上334.1 技术升级/客户集中风险——技术迭代失败可能导致大客户减少采购或造成公司生产经营重大影响344.2 境外诉讼事项风险——境外历史诉讼判决目前依然有效，仍面临被执行的风险。 354.3 经营现金流分析——公司现金流压力持续加大，公司通过增加经营杠杆缓解36第五章 合规分析——美日厂商为主导全球市场，中国本土企业在细分领域迎头赶上375.2 近三年高管变化——公司管理团队大部分由控股股东推荐，高管团队比较稳定395.3 近三年资本运作——出售闲置房产给子公司，助力子公司扩张产能405.4 近三年关联交易——关联交易主要是和控股股东的日常业务来往以及债务融资担保415.1 实际控制、5%以上股东、高管持股变化——2021年以来核心高管及持股5%以上股东持续减持38第六章 舆情分析436.2 词云456.3 发表媒体466.1 传播趋势44法律声明图表目录图1：公司主要产品分类及介绍09图2：2017-2022H1主营业务收入构成（按产品分类）09图3：公司业务经营模式介绍10图4：公司发展历程11图5：公司股权结构12图6：2017年-2022年营业收入及归母净利润表现（亿元）14图7：2017年-2022H1细分产品销售收入及增速表现（亿元）14图8：2017年-2022Q3公司净利率与毛利率表现15图9：2017年-2022H1公司分类产品毛利率表现15图10：2018年-2022Q3负债及负债率表现（万元）16图11：2018年-2022Q3流动资产与流动负债表现（亿元）16图12：2021年全球连接器应用领域分布18图13：连接器行业发展历程19图14：连接器产业链分布19图15：2018年-2026年全球射频连接器市场规模(亿美元）21图16：2018年-2026年中国射频连接器市场规模(亿元）21图17：2015年全球连接器市场竞争格局22图18：2020年全球连接器市场竞争格局225图表目录图19：4G基站和5G基站结构示意图24图20：2017-2020年移动电话基站发展情况（万个）24图21：2019年-2022年国防支出预算（亿元）25图22：2017年-2026年我国军用连接器市场规模（亿元）25图23：2018年-2022H1研发费用及研发费用率表现（万元）29图24：主要客户示列30图25：2019年公司客户情况30图26：2020年公司客户情况30图27：2021年公司客户情况30图28：类比公司毛利率对比3