宏观经济研究周报：欧美央行加息预期抬升，扩内需优先位置再凸显

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 欧美央行加息预期抬升，扩内需优先位置再凸显 ——宏观经济研究周报（03.06-03.12） 2023 年 03 月 07 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 1.43 2.26 -4.71 沪深 300 -0.93 2.03 -9.95 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 王 与碧 分 析师 执业证书编号:S0530522120001 wangyubi@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（02.27-03.05）：两会经济政 策 有 望 加 码 ， 需 警 惕 美 联 储 加 息 冲 击2023-03-02 2 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（3.6-3.10）：经济回暖明显，A 股后市有支撑 2023-03-05 3 行业配置和主题跟踪周报（02.20-02.26）：春节 旅 游 市 场 繁 荣 延 续 ， 旅 游 有 望 积 极 复 苏2023-03-01 投资要点  本周观点：3 月 5 日，国务院总理李克强十四届全国人大一次会议开幕会上，作政府工作报告。政府报告中关于今年发展主要预期目标，有三点值得重点关注：一是国内生产总值增长 5%左右。可以看到，我国政府对于今年 GDP 增速的安排相对谨慎，并且低于市场预期。扩内需是今年经济工作的主攻方向，再加上去年基数相对较低以及防疫政策优化后国内经济明显复苏，今年我国 GDP增长 5%的难度不大。二是赤字率拟按 3%安排。当前，我国经济仍然面临“三重压力”，且外部环境动荡不安，适度扩大政府财政赤字可以为经济增长提供有效支撑。三是居民消费价格指数涨幅 3%左右。我国政府对于 CPI 的预期目标自 2021 年起连续三年维持在 3%，考虑到我国 2022 年全年CPI 同比增长 2%，低于预期值一个百分点，通胀压力相对较小，因此在当前促进内循环的宏观政策框架下，货币政策还有一定的宽松空间。央行行长易纲表示，目前实际利率的水平是比较合适的，而用降准的办法来支持实体经济是比较有效的方式。预计央行可能将进一步降准，但降息的可能性相对较小。海外方面，欧盟统计局 2 日公布的初步统计数据显示，欧元区 2 月通胀率按年率计算为 8.5%，略低于 1月的 8.6%，降幅不及预期。3 月 3 日，美联储发布半年度《货币政策报告》，报告称持续加息将是合适之举。虽然欧美通胀目前仍延续回落趋势，但降幅有所收窄，通胀出现反复的风险加大。因此，欧美后续大概率继续执行紧缩的货币政策，美联储和欧央行官员近期的频繁“放鹰”也印证了这一点。美元和欧元的利率在高位持续的时间可能比预期要更长，对全球经济的冲击也将更大。在此背景下，海外购买力或将进一步下降，我国外需可能持续承压，这也是中央坚决把扩大内需放在优先位置的主要原因。综合来看，后续需要关注的重点仍然在内循环，投资端将持续发力，建议持续关注与重点基础设施和能源设施相关的行业和板块。同时，政府工作报告提出大力发展数字经济，相关领域未来也将迎来较好的投资机会。  国内热点：一、政府工作报告提出今年发展主要预期目标。二、财政部提出 2023 年中央和地方预算草案。三、央行行长易纲表示，目前实际利率的水平是比较合适的。  国际热点：一、美联储发布半年度报告。二、欧元区 2 月 CPI 同比涨8.5%。三、欧盟部长会探索多路径加快欧洲能源转型。  上 周高频数 据跟踪 ： 上周国内主要股 指有所回 升，上证 指数上涨1.87%，收报 3328.39 点，沪深 300 指数上涨 1.71%，收报 4130.55 点，创业板指下跌 0.27%，收报 2422.44 点。  风 险提示：全球经济衰退风险加剧；俄乌冲突持续升温。 -19%-9%1%11%2022-032022-062022-092022-122023-03上证指数沪深300宏观定期策略 仅供内部参考，请勿外传 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 3 2 上周国内宏观消息梳理............................................................................................. 4 2.1 政府工作报告提出今年发展主要预期目标 .................................................................................... 4 2.2 财政部提出 2023 年中央和地方预算草案 ...................................................................................... 4 2.3 央行：目前货币政策主要变量的水平和实际利率的水平是比较合适的 .............................. 5 3 上周海外宏观消息梳理............................................................................................. 6 3.1 美联储发布半年度报告，强调坚定致力于将通胀率降至 2% .................................................. 6 3.2 欧元区 2 月 CPI 同比涨 8.5%、环比涨 0.8%，均高于预期 ...................................................... 6 3.3 欧盟部长会探索多路径加快欧洲能源转型 .................................................................................... 7 4 上周市场高频数据跟踪.....................................................................................