策略专题研究：两会前瞻，产业政策或聚焦“数智”双化

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 策略 两会前瞻:产业政策或聚焦“数/智”双化 华泰研究 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王伟光 SAC No. S0570121030045 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2023 年 2 月 26 日│中国内地 专题研究 近期政策韵脚+数量目标考核共同指向数字化、智能化的提升必要性 2023.3.4-5 全国两会将在北京召开，作为全球疫后修复、国内经济回归正常化的第一年，其设定目标及工作重心是市场关注的重要议程。三角度前瞻两会：①地方两会：弱化经济增长目标，战略新兴产业为共识；②“十四五”数量目标完成度：数字经济、智能制造、绿色生态等方向仍需继续推进；③中央经济工作会议：定调扩内需、保安全、深国改。综合看，预计今年国内政策重心仍是以稳增长、稳就业、稳民生等为主，GDP 目标增速设定、消费&地产相关政策推演、政府一般预算及赤字率、货币及财政基调将是市场关注的重要议程，产业角度关注数字经济、智能化低碳化、国企改革等主题。 地方两会：总量上，弱化经济增长目标；产业上，战略性新兴产业为共识 截止 2023.2.26，全国 31 个省市已全部发布政府工作报告，宏观层面，多数省市下调 2023 GDP 增速&社零增速目标，超半数省市上调了 2023 年固投增速目标，显示各地对消费复苏的预期较为保守，政策托底意愿或较强。产业层面，制造业聚焦高端化、智能化、绿色化，新材料、人工智能、智能汽车共识度高。TMT 上，数字经济共识度高，其中工业互联网交集最大。能源生态方面，风光之外关注超低能耗建筑、煤电机组“三改联动”、污水治理。地产方面，保障房仍为重点。消费方面，新能源车、文旅、养老为主要抓手，多地支持电商发展。此外国企改革&中国式现代化同样被多次提及。 “十四五”数量目标完成度：数字经济、智能制造等仍需继续推进 “十四五”数量目标的完成情况（至 22 年）或有助于前瞻 23 年两会内容：①数字经济：数字经济核心产业增加值占 GDP 比重需持续推进、5G 用户普及率 40%（25 年目标：56%）、千兆宽带用户数 3900 万户（25 年目标：6000 万户）、软件和信息技术服务业规模 10.8 万亿元（25 年目标：17 万亿元）；②绿色生态：单位 GDP 能耗、GDP 二氧化碳排放仍需继续降低（25年目标分别为下降 13%、18%）；③智能制造：规模以上制造业企业数字化网络化继续推荐、智能制造装备市场满足率为 50%（25 年目标:>70%）；④环保：地表水达到或好于三类水体比例为 72.3%（25 年目标：85%）。 中央经济工作会议基调：“扩”内需、“保”安全、“深”国改 中央经济工作会议纪要（《纪要》）对扩大内需、三大安全、深化国改着墨明显增加，相关词汇多次出现、前后呼应。①扩大内需：《纪要》多次提及“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”（vs21 年：坚持以供给侧结构性改革为主线），且置于重点部署的第一项（vs21 年第一项：共同富裕）；②三大安全：《纪要》多次提及“统筹发展和安全”（vs21 年相关表述仅出现过 1 次），且置于重点部署的第二项（vs21 年第二项：平台经济）；③深化国改：“两个毫不动摇”表述在文本中的位置，较 21 年明显更前置，且也作为重点部署第三项进行专段解释（vs21 年第三项：循环经济）。 市场表现：两会左侧超额收益较高，右侧行情较弱且行业表现稳定度较低 市场结构方面：春节-两会首日期间，权益市场往往取得正收益，风格方面，小盘表现优于大盘，成长、周期行业胜率相对较高，具体行业方面，8 个一级行业胜率+正收益概率均超过 70%，基本集中在 TMT、中游制造与材料行业；两会期间，市场超额收益有所转弱，消费胜率相对较高，行业表现稳定度较低；两会结束-政治局会议期间，市场超额收益概率小幅回升，消费小幅占优，暂无行业胜率+正收益率概率均超 70%。两会热点方面：春节-两会首日期间，两会“传统”热点如土改、医改、教改、环保、食品安全等相关板块表现较优，两会结束后，行情向当年“特质性主题”迁移。 风险提示：政策出台不及预期；历史数据测算出现误差。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 策略研究 正文目录 2023 年两会前瞻........................................................................................................................................................... 3 地方两会前瞻：数字经济、人工智能、新能源仍是产业政策的落脚点 ................................................................. 4 “十四五”评估：数字经济、智能制造、绿色生态等仍需继续推进 ................................................................... 12 中央经济工作会议：扩大国内需求+建设现代化产业体系 ................................................................................... 15 2010 年以来两会前后市场表现复盘 ........................................................................................................................... 18 市场结构：风格由成长、周期切换为消费 ........................................................................................................... 18 行业：两会前后行业表现不稳定 ......................................................................................................................... 19 主题表现：传统两会热点向历年两会特质性热点迁移 ......................................................................................... 19 常规主题：两会前期，传统两会热点主