2018年7月资管产品月报：信托产品收益率上升，规模有所回落

本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。1债券研究策略研究证券研究报告2018 年 8 月 23 日 信托产品收益率上升，规模有所回落 —— 2018 年 7 月资管产品月报 相关研究 证券分析师 钟嘉妮 A0230513080005 zhongjn@swsresearch.com 孟祥娟 A0230511090004 mengxj@swsresearch.com 研究支持 刘宁 A0230117050018 liuning@swsresearch.com 联系人 钟嘉妮 (8621)23297443 zhongjn@swsresearch.com 本期投资提示： 7 月，银行理财产品收益率下行，保本型理财收益率下降幅度大于非保本型。宽财政、宽信用和稳货币的信号释放，债券收益率进一步下行。其中，短端收益率下行幅度较大，AA及 AA+等级信用债收益率下滑幅度较大，债基和债券型资管产品的单位净值增长率均上升。货币型资管产品业绩回升。银行理财产品：7 月银行理财产品累计发行 11511 只，到期 12703 只，均较上月同时点所统计的数量小幅上升。从发行机构分类来看，仅股份制银行的理财产品发行数量比重继续提升。从发行期限来看，3-6 个月和 1 年以上的理财发行比重下滑。银行理财产品收益率下行，各存续期限的理财收益率均下滑，保本型理财收益率下降幅度大于非保本型。其中，保本型收益理财收益率较上月回落 5.7-10.7bp，非保本型收益理财收益率下滑2.6-5.5bp。此外，国有银行理财收益率下滑幅度较突出。信托产品：7月份共有63家信托公司发行了628款集合信托产品，预计发行总规模1210.95亿元，发行产品数量继续上升，但是发行规模较上月同一统计时点回落。7 月新发信托产品平均预期收益率回升，从 6 月的 7.67%升至 8.07%。新发信托产品的平均期限较 6 月延长，从上月的 1.36 年延长至 1.54 年。公募固收产品：新债券型基金成立规模下滑至 75.3 亿元。其中，纯债基金成立规模明显回落，混合二级债基的成立规模继续小幅上升，7 月仍未有新货基产品成立。由于宽财政、宽信用和稳货币的信号释放，债券收益率进一步下行。其中，短端收益率下行幅度较大。政策性金融债下降幅度依旧高于国债，AA 及 AA+等级信用债收益率下滑幅度较大。因此，7 月债基业绩均上升，货基年化收益率下行。预计未来政策边际放松仍以定向为主，关注政策后续对实体融资和基建的改善效果，但经济整体下行趋势难改，维持全年债券收益率波动呈 U 型（右侧高点低于左侧），3 季度对应 U 型底部、4 季度对应 U 型右侧。券商资管产品：券商资管产品新发新发 496 只，发行总份额 98.3 亿份，发行数量和总份额均较上月同期统计时点上升。从业绩表现来看，7 月债券型资管产品的净值增长率中位数上升，从 0.4%升至 0.44%。货币型资管产品的 7 日年化增长率中位数微增至 5.1%。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 15 页 简单金融 成就梦想 1. 银行理财产品:发行量小幅上升，理财收益率下滑 ......... 3 1.1 发行到期量：股份制银行理财发行比重继续提升 .............................. 3 1.2 收益率：理财收益率下行 ........................................................................ 4 2. 信托产品：新发规模回落，预期收益率反弹 .................. 6 2.1 信托产品发行规模回落 ............................................................................ 6 2.2 新发信托产品平均预期收益率反弹 ....................................................... 7 3. 公募固收产品：债券收益率明显下行，债基单位净值增长率上升 ................................................................................ 8 3.1 新发行基金：债基金成立规模下滑 ....................................................... 8 3.2 债券收益率明显下滑，债基单位净值增长率均上升 .......................... 8 3.3 资金面继续宽松、同存收益率下行，货基收益率回落 ................... 11 4. 券商资管产品：债券型资管产品新发数量和单位净值增长率均上升 .......................................................................... 12 4.1 债券型产品资产净值规模和占比均继续下滑 .................................... 12 4.2 债券型商资管产品新发数量和份额上升 ............................................ 13 4.3 债券型资管产品净值增长率回升 ......................................................... 14 目录 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。3 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 15 页 简单金融 成就梦想 引言：7 月，银行理财产品收益率下行，保本型理财收益率下降幅度大于非保本型。宽财政、宽信用和稳货币的信号释放，债券收益率进一步下行。其中，短端收益率下行幅度较大，AA 及 AA+等级信用债收益率下滑幅度较大，债基和债券型资管产品的单位净值增长率均上升。货币型资管产品业绩回升。 1. 银行理财产品:发行量小幅上升，理财收益率下滑 1.1 发行到期量：股份制银行理财发行比重继续提升 截至 8 月 2 日，7 月银行理财产品累计发行 11511 只，到期 12703 只，均较上月同时点所统计的数量小幅上升。经过修正后，6 月理财产品累计发行量和到期量分别为 11655 只和 12703 只，发行量和到期量均回落。 图 1：7 月理财产品发行数和到期量上升（只） 资料来源：Wind，申万宏源研究 从发行机构分类来看，仅股份制银行的理财产品发行数量比重继续提升。从发行期限来看，3-6 个月和 1 年以上