证券行业跟踪报告：券商净利环比增长51.09％，机构持仓创两年新低-银河证券.pdf

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业月报 ● 证券行业2018 年 8 月 15 日 券商净利环比增长 51.09%，机构持仓创两年新低 ——证券行业跟踪报告（201807）推荐 维持评级核心看点（7.1-7.31）： 月度市场表现 7 月,沪深 300 指数上涨 0.19%；券商板块下跌 0.15%，相对收益为-0.34%。7月日均股票成交额 3535.79 亿元，较 6 月份的 3491.02 亿元增加 1.28%。2018 年日均股票交易额为 4272.80 亿元，市场交易活跃度较 2017 年年均水平有所下降。在 7 月份所有上市券商中，华泰证券上涨 3.27%，位居板块涨幅首位；其次是太平洋证券，上涨 2.99%；国投安信上涨 2.69%，位居板块涨幅第三。 最新观点 1）业绩面，7 月券商业绩环比上升。33 家上市券商单月实现营业收入 186.70亿元，环比增长 22.24%；单月实现净利润 70.93 亿元，环比增加 51.09%；月末净资产 13614.13 亿元，环比增加 1.66%。2）政策面，新一届国务院金融稳定发展委员会成立，强化跨部门监管协调，弥补监管空白，防范系统性风险；一行两会发布资管新规细则，在坚持资管新规“去杠杆、去刚兑、去嵌套”的严监管大方向的基础上，对执行力度以及操作细节等方面进行微调。监管边际有所宽松,有助缓和去杠杆的力度和节奏，确保新规的平稳落地。2018 年证券公司分类评级结果出炉，首现 D 级。分类评级结果关系券商业务开展资质，将推动行业集中度进一步提升，强者恒强。3）投资策略面，受金融行业强监管以及贸易战等因素冲击，市场情绪低迷，主要指数震荡下行，券商板块公募基金持仓占比较 2017 年显著回落，处于近两年来的低点。随着监管政策从“去杠杆”向“稳杠杆”转变，有助市场风险偏好修正。行业集中度持续提升趋势下，预计未来真成长的龙头标的仍将持续受到机构青睐。8 月券商中报陆续披露，建议关注业绩表现相对稳健的龙头券商底部配置机会。当前板块 1.17XPB，大型综合券商1.10XPB，估值处于历史偏低位置，防御与反弹攻守兼备。个股方面，持续推荐中信证券、广发证券以及华泰证券。 风险因素：市场波动对业务影响大，行业转型速度不及预期。 核心组合月度表现 股票代码 股票简称 权重 月涨幅 累计涨幅 相对收益率 （入选至今） 000776.SZ 广发证券 0.90% -24.86% 6.62% 0.90% 600030.SH 中信证券 1.75% -1.65% 29.82% 1.75% 601688.SH 华泰证券 3.27% -22.78% 8.70% 3.27% 资料来源:wind，中国银河证券研究院 分析师 武平平 ：010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn执业证书编号： S0130516020001 特此鸣谢 张一纬 ：010-66568668 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn杨策 ：010-66568643 : yangce_yj@chinastock.com.cn对本报告的编制提供信息 行业数据 2018.7.31 资料来源:wind，中国银河证券研究院 推荐组合表现 2018.7.31 资料来源:wind，中国银河证券研究院 -50%0%50%100%沪深300 券商 保险 多元金融 -40%-20%0%20%2017/8/4 2017/9/4 2017/10/4 2017/11/4 2017/12/4 2018/1/4 2018/2/4 2018/3/4 2018/4/4 2018/5/4 2018/6/4 2018/7/4 组合收益率 CSSW证券指数 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、证券行业月度关键指标 ............................................................................................................................................................. 1 二、证券行业推荐组合表现 ............................................................................................................................................................. 2 三、证券业务指标 ............................................................................................................................................................................... 3 （一）收入结构 ............................................................................................................................................................................................... 3 （二）经纪业务 ............................................................................................................................................................................................... 5 （三）投资银行业务 ...................................................................................................................................................................................... 5 （四）资管业务 ............................................................................................................................................................................................... 7 （五）自营业务 .....................