宏观专题研究：地产高频指标图集,复苏渐入佳境

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 地产高频指标图集：复苏渐入佳境 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 周子衿 SAC No. S0570121120091 zhouzijin@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2023 年 3 月 09 日│中国内地 专题研究 地产产业链景气度能否企稳回暖，对于总需求复苏的持续性、及消费热点是否能进一步扩散都有重要影响。近期来看，30 城商品房成交同比回正、百强房企 2 月销售数据同比转正，我们梳理了地产成交、土地成交以及房企土地购置领先指标等多个维度汇成“图集”，此后也将定期、持续更新。 维度 1：新房成交——同比增速回正、景气度持续回升 截至 3 月 6 日，全国 60 城新房成交面积（过去 7 天）已超过 2019 年农历同期水平，大幅高于 2022 年农历同期。而从累计同比的角度，新房成交面积同比增速从 1 月 1 日的-20.2%收窄至-9.8%。分线而言，截至 3 月 6 日，一、二、三线城市同比降幅分别为 13.3%/5.0%/13.7%，但较 1 月-30%以下的跌幅明显收窄。此外，贝壳新房看房指数及新房案场指数显示节后环比大幅走高、或显示新房景气度企稳。 维度 2：二手房成交及房租——同比持续走强、市场活跃度修复 春节之后二手房成交同比增速持续走高，截止 3 月 6 日，全国 26 城二手房成交面积累计同比增速达到 47.6%，较 2019 年同期也高出 17.0%。二手房带看指数及房租环比涨幅均显示市场活跃度稳步提升。 1) 二手房销售同比走强已持续超过 1 个月。分线而言，同样考虑截至 3月 6 日累计同比数据，二线城市的二手房同比增速达到 64.9%、其次是三线城市（36.8%）及一线城市（21.8%）。 2) 贝壳数据显示，二手房带看指数环比大幅回升，其中一线城市的二手房带看指数持续高位、或体现一线城市更为紧张的住房供需格局。 3) 房租方面，根据贝壳研究院数据，全国重点 40 城租金指数自去年 9 月连续 4 个月环比下跌后，今年 1 月止跌回升，2 月环比微涨 1.2%，不过仍低于去年同期、同比跌幅 2.1%。 维度 3：房企土地购置及前瞻指标——节后回升偏弱、债券融资走弱 土地成交面积同比回正，2023 年 1-2 月累计同比约 3.6%。但从房企拿地的前瞻指标——房企融资情况来看，年后房企融资额环比回落、同比增速放缓。特别是海外地产债融资同比增速由 1 月的 163%回落至 2 月的 32%，同时，截止 3 月 5 日，房企发债加权利率较 1 月底上行 33 个 bp 至 2.63%，，体现房企资产负债表的边际修复能力略有走弱，政策基调或有保有压。 维度 4：房建观察指标——开工环比回升，实物消耗量仍在低位 地产相关产业开工率环比回升，但竣工端实物量回升速度尚不明朗。与地产开工相关的水泥企业开工率 2023 年以来累计同比降幅为 12.9 个百分点（截至 3 月 2 日），但近三周环比持续回升，上周同比已接近去年同期（春节对齐后），而与竣工端更为相关的铝型材开工率今年累计同比降幅 8.1 个百分点（截至 3 月 2 日）、玻璃产量仍在低位且回升动能偏弱，库存仍大幅高于去年。 风险提示：稳经济政策力度不及预期、外需再度快速走弱。 仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 图表1： 春节对齐后 60 城新房销售面积数据稳步回升 图表2： 春节对齐后，2 月各线城市新房销售面积同比增速大幅回升 资料来源：Wind, 华泰研究 资料来源：Wind, 华泰研究 图表3： 各线城市贝壳新房案场指数同样在春节后快速上行 图表4： 各线城市贝壳新房带看指数 2 月低位回升 资料来源：贝壳研究院, 华泰研究 资料来源：贝壳研究院, 华泰研究 图表5： 春节对齐后，26 城二手房销售面积持续高于往年同期 图表6： 春节对齐后，2 月 26 城二手房销售面积同样大幅回升 资料来源：Wind, 华泰研究 资料来源：Wind, 华泰研究 0102030405060708090T-15 T-10 T-5 春节 T+5 T+10 T+15 T+20 T+25 T+30 T+35 T+40春节对齐后60城成交面积（七天移动平均）201920222023（万平方米）截至37.1%-7.7%2023/3/6较去年变化较前一周变化(100)(50)050100150T-15 T-10 T-5 春节 T+5 T+10T+15T+20T+25T+30T+35T+40春节对齐后60城新房成交面积同比增速（分线）一线二线三线（%）0204060802020/082021/022021/082022/022022/082023/02贝壳新房案场指数50城一线城市二线城市三线城市0204060802020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/02贝壳新房带看指数50城一线城市二线城市三线城市-50510152025303540T-24 T-18 T-12 T-6 春节 T+6 T+12 T+18 T+24 T+30 T+36 T+42春节对齐后26城二手房成交面积（7天移动平均）201920222023（万平方米）截至34.7%37.1%2023/3/6较去年变化较前一周变化(100)(50)050100150200T-15 T-10 T-5 春节 T+5 T+10T+15T+20T+25T+30T+35T+40春节对齐后60城新房成交面积同比增速（分线）一线二线三线（%）仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 宏观研究 图表7： 春节后各线城市贝壳二手房市场景气指数同样回升 图表8： 春节后贝壳二手房带看指数明显走高 资料来源：贝壳研究院, 华泰研究 资料来源：贝壳研究院, 华泰研究 图表9： 春节后贝壳租金价格指数 2 月后再度上行 资料来源： Wind，华泰研究 图表10： 春节后 100 大中城市成交土地占地面积回升偏慢 图表11： 2 月百城土地成交面积同比增速较 1 月有所回升 资料来源：Wind, 华泰研究 资料来源：Wind, 华泰研究 0102030405060702019/012019/092020/052021/012021/092022/052023/01贝壳二手房市场景气指数50城一线城市二线城市三线城市0102030405060702020/082021/022021/082022/022022/082023/02贝壳二手房带看指数50城一线城市二线城市三线城市80859095100105110202