汽车行业月度报告：从二月新车型展望两大趋势，高研发投入成常态，国产高端化加速

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 27 [Table_Main] 行业研究|汽车|汽车与零部件 证券研究报告 汽车行业月度报告 2023 年 3 月 6 日 [Table_Title] 高研发投入成常态，国产高端化加速 ——从二月新车型展望两大趋势 [Table_Summary] 报告要点：  受多方因素影响，众车企中短期业绩承压，行业竞争加剧。 受新能源补贴退坡和乘用车降价潮的双重影响，消费者观望情绪加重， 2023 年前两月车市相对低迷。同时众车企在年初均给出较为乐观的增长预期，力图抓住 2023 年新能源汽车发展关键窗口期，实现销量扩张与市占率提升，从而带来规模效应与口碑效应。中短期内价格战将变得不可避免。  二月多款新能源年度改款/新车型上市，产品力与性价比兼具。 本月新上市全新车型包括理想 L7、智己 LS7、长安汽车-UNI-V 智电iDD、吉利熊猫 mini 等车型，全新上市车型均试图利用超越同级别的性能与配置，打造细分级别的产品力标杆，构建消费者价值；新上市年度改款车型包括比亚迪-秦 PLUS DM-i，飞凡 R7，理想 L8 等车型，多数车型选择了降价策略，聚焦性价比与产品力的同时提升。 我们从二月新上市车型展望未来两大趋势：  趋势一：头部车企高研发投入或将成为常态。 短期内，虽然多数车企试图选择“降价保量”应对加剧的市场竞争，但龙头车企与新势力车企均相信对于智能化与电气化的持续高研发投入将成为车企在中长期拉开差异化竞争的核心因素。2022 年前三季度，多家头部新能源车企保持了同比超 50%的研发投入增长。我们预计，在智能电动化产业在进入成熟期之前，整车厂将对汽车智能化与电气化进行持续投入，力争在智能时代赢得核心技术卡位战。  趋势二：领先车企加速高端新能源 SUV 市场布局。 在 2 月发布新车中，理想 L7 与智己 L7 同时瞄准了高端新能源 SUV 市场。此外，本月吉利汽车与长城汽车分别推出了全新高端新能源 SUV车型银河 L7 与魏牌蓝山，品牌向上趋势明确。出现多家车企扎堆的情况主要源于巨大细分市场规模增长潜力：随着汽车消费的不断升级,我国高端化 SUV 车型的渗透率迅速提升。我们测算，2023 年我国 20 万以上新能源 SUV 车型规模将达到 122.5 万辆，2025 年有望超过 221.8万辆，2022 至 2025 年平均年复合增长率高达 44.8%，高端 SUV 市场开始进入增长加速期。 投资建议： 虽然 2023 年前两月销量增速放缓，各车企仍然对全年保持较高的销量增长率目标，产品力和性价比将是在“红海”市场获取订单的关键，同时从中长期来看行业将持续处于高研发投入的“军备竞赛期”，从微观企业层面给予汽车市场基础支持。建议投资层面高度关注领先新能源车企对产业链的带动作用。建议关注新势力+转型车企引领的祥鑫科技、川环科技、卡倍亿、银轮股份，以及受益于新能源乘用车国产高端 SUV 市场的快速扩容的保隆科技等。 风险提示： 经济复苏不及预期，消费市场下滑超预期，政策支持力度不及预期，车企扩张进展不及预期。 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究- 2023 年汽车行业投资策略：把握熊彼特创新，决胜结构化市场》 《国元证券行业研究-汽车行业月报：在下行中静待复苏拐点》 [Table_Author] 报告作者 分析师 杨为敩 执业证书编号 S0020521060001 电话 021-5109-7188 邮箱 yangweixiao@gyzq.com.cn 联系人 刘乐 电话 021-5109-7188 邮箱 liule@gyzq.com.cn -19%-6%6%19%32%3/76/59/312/23/2汽车与汽车零部件沪深300仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 27 附表：重点公司盈利预测 [Table_Forecast] 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘 (元) 总市值 (百万元) EPS PE 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002472 双环传动 增持 26.35 22,407.97 0.38 0.68 0.97 68.67 38.81 27.17 300547 川环科技 买入 18.19 3,945.52 0.48 0.70 0.91 37.58 25.88 20.05 002965 祥鑫科技 买入 55.75 9,939.56 0.36 1.37 3.05 155.11 40.65 18.31 688326 经纬恒润 增持 147.90 17,748.00 1.22 1.89 2.70 121.40 78.08 54.88 002126 银轮股份 买入 14.58 11,549.42 0.26 0.41 0.65 52.41 33.44 21.10 300863 卡倍亿 买入 93.39 5,186.53 1.56 2.64 3.65 60.07 35.56 25.72 603166 福达股份 增持 7.09 4,581.62 0.32 0.09 0.30 21.99 74.92 23.41 603197 保隆科技 增持 44.08 9,205.74 1.29 1.08 1.58 34.30 40.97 27.91 注：经纬恒润汽车组、计算机组联合覆盖；资料来源：Wind，国元证券研究所 [Table_Forecast] 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 27 目 录 1. 产品力越级，性价比突出——从二月新车型展望两大趋势 ................................. 4 1.1 众车企中短期业绩承压，行业竞争加剧 ...................................................... 4 1.2 二月多款新能源年度改款/新车型上市 ....................................................... 6 1.3 从 2 月上市新车型展望未来两大趋势 ......................................................... 7 2. 月行情：本月汽车板块指数下跌 ....................................................................... 10 2.1 本月汽车板块下跌-0.67% .............................................................