两融策略：短期反弹，受制于量能

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1 华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·鑫融讯·精品版 最新观点量能始终是当下最为关注的问题，我们在昨天的策略《关注量能变化》中，重点分析认为量能的重要性，我们认为，本周二最大的不足是两市量能并没有明显释放，后面需要关注是否有补量行为的出现，不然经过短期反弹之后，指数在进入短线压力位后大概率将反复，将难有趋势性波段行情。同时如果随后几个交易日量能始终无法放大，尤其量能如果还呈现出萎靡的状态，那么对于投资者而言，需要随时防范指数的再次大幅回撤。而本周三，单沪市量能更是萎缩至 1000 亿元以下，为 2016 年 1 月 8 日以来的单日最低量能，理论上量能的萎缩，还是由于上涨压力以及场内的弱势情绪所致。此外，截至 8 月 21 日，两市两融余额为 8666.84 亿元，已是连续第五日出现下降。这一数据也创下了自 2017 年 6 月 9 日以来新低，显示出风险偏好资金持续谨慎的态度。 主题追踪今日关注：煤炭、钢铁 昨日主题：煤炭、乡村振兴领涨，5G、国产软件跌幅居前 1）煤炭：云煤能源、昊华能源领涨，催化剂：2018 年二季度各煤炭品种同比均价均上涨，低硫焦煤均价上涨幅度最大为 22.5%，其余在 5%附近。随着供给侧改革的持续推进，以及冬季煤炭旺季预期，煤炭股业绩有望保持强劲。 2）乡村振兴：登海种业、苏垦农发领涨，催化剂：省国土资源厅近日出台《关于全力服务促进乡村振兴的若干意见》(以下简称《意见》)，从规划统筹农村用地指标、完善农村土地权能、创新农村土地利用政策、服务生态宜居乡村建设、提高乡村振兴服务水平 5 个方面，明确了 20 条政策措施促进乡村振兴。 3）燃料电池：厚普股份、富瑞特装领涨，催化剂：据博世官网报道，博世近日正在推进发展用于新动力系统的燃料电池技术，将与位于英国霍舍姆的技术专家-英国锡里斯电力公司合作，一起研发下一代固体氧化物燃料电池(SOFC)技术。此外，博世还计划收购锡里斯电力公司 4%的股权。 热股鉴赏山鹰纸业（600567）:一季度业绩增长源于并表，行业高度景气 主要逻辑和观点：公司是目前上市公司中最大的箱板瓦楞纸公司，加速产业链布局产能进一步提升，将充分受益行业高景气度，建议投资者加以关注。 风险提示：宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。图表 1：双融市场交易双融市场交易 2018/08/21 2018/08/20 沪市 深市 全部 A 股 沪市 深市 全部 A 股 融资 期间净买入额（亿元） -13.76 -15.47 -29.23 -13.14 -5.20 -18.34 截止日余额（亿元） 5200.48 3391.90 8592.37 5214.23 3407.37 8621.60 融券 期间卖出量（亿股） 0.90 0.15 1.05 0.81 0.17 0.98 截止日余额（亿元） 64.19 10.27 74.46 62.08 10.19 72.27 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师： 严凯文 执业证书编号：S1050516080001 ：021-54967584 ：yankw@cfsc.com.cn 董冰华 执业证书编号：S1050515080001 ：021-54967581 ：dongbh@cfsc.com.cn 汤峰 执业证书编号：S1050513090001 ：021-54967580 ：tangfeng@cfsc.com.cn 2018 年 8 月 23 日 两融策略 短期反弹，受制于量能 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 鑫融讯·精品版 (一) 策略观点 周三，经历两日普涨后，两市低开，中国平安中报亮眼高开逾 3%领涨权重，但无奈消费股集体回调打压士气；午后军工股一度上攻，但旋即回落翻绿，早盘活跃的新疆、煤炭等板块也纷纷回落；农业、黄金股偶有涨势暗示市场氛围仍偏保守；两市成交极为清淡，个股红少绿多。 截止收盘，上证综指下跌 0.7%报 2714.61 点，深证成指跌 1.1%报 8454.75 点，创业板指跌 1.2%报 1439.55点。两市仅成交 2292.53 亿元，刷新 2016 年 1 月以来新低。盘面上看，ST 概念延续近期火热状态，*ST 安泰再收涨停，收获 8 连板；*ST 三维、*ST 安煤等 15 股集体涨停。农业板块凸显防御属性，傲农生物、宏辉果蔬、新赛股份相继涨停，新农开发、登海种业涨超 5%。军工股午后冲高回落，航天晨光仍封涨停，航天机电、航天通信、航天长峰小幅跟涨。次新股再成闷杀对象，密尔克卫跌超 9%，明德生物、春光科技、欣锐科技均跌超 5%。科技股集中回调，赛为智能、会畅通讯、神宇股份均遭跌停；家电、建筑、旅游板块均走势疲软。 个股方面，乐视网强势两连板，公司澄清并未与非上市体系关联公司达成任何偿债计划；ST 长生连续27 日跌停，预计无法在法定期限披露中报；高斯贝尔涉嫌信批违规连续跌停。 量能始终是当下最为关注的问题，我们在昨天的策略《关注量能变化》中，重点分析认为量能的重要性，我们认为，本周二最大的不足是两市量能并没有明显释放，后面需要关注是否有补量行为的出现，不然经过短期反弹之后，指数在进入短线压力位后大概率将反复，将难有趋势性波段行情。同时如果随后几个交易日量能始终无法放大，尤其量能如果还呈现出萎靡的状态，那么对于投资者而言，需要随时防范指数的再次大幅回撤。而本周三，单沪市量能更是萎缩至 1000 亿元以下，为 2016 年 1 月 8 日以来的单日最低量能，理论上量能的萎缩，还是由于上涨压力以及场内的弱势情绪所致。此外，截至 8 月 21 日，两市两融余额为 8666.84 亿元，已是连续第五日出现下降。这一数据也创下了自 2017 年 6 月 9 日以来新低，显示出风险偏好资金持续谨慎的态度。 中美贸易争端即将再次进入敏感时间点，8 月 23 日（本周四），将对 160 亿美元商品加征关税。特朗普政府上个月已经对 340 亿美元的中国商品征收关税，中国政府随之进行同等规模的报复。修订后的中国清单增加了数百个新项目，包括煤炭，医疗器械，废品，汽车和公共汽车，而美国宣布对一系列产品，从摩托车到汽轮机和火车车辆等产品，加征关税的计划。此外美国正在举行为期六天的听证会，该听证会于本周一已经开始，针对中国进口商品的最新一轮加征关税 2000 亿拟加征 25%关税的听证会，8 月 27 日（下周一）结束；公众书面评论意见的提交截止日，从 8 月 30 日推迟到了 9 月 5 日。 (二) 热股鉴赏 山鹰纸业（600567）:一季度业绩增长源于并表，行业高度景气 并表致一季度业绩增长：公司 2018 年一季度实现营收 54.19 亿元，同比大增 60.60%，实现归母净利润6.05 亿元，同比增长 39.85%。收入大幅增长 60.6%主要系箱板瓦楞纸市场价格同比上升以及公司去年下半年收购北欧纸业以及福建联盛业绩并表所致。 行业 2018 年供需平衡，废纸供需将处于偏紧平衡的状态：前箱板