宏观经济研究周报：两会经济政策有望加码，需警惕美联储加息冲击

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 两会经济政策有望加码，需警惕美联储加息冲击 ——宏观经济研究周报（02.27-03.05） 2023 年 02 月 27 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -0.21 5.04 -5.60 沪深 300 -3.29 7.10 -11.58 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 王 与碧 分 析师 执业证书编号:S0530522120001 wangyubi@hnchasing.com 相关报告 1 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（2.27-3.3）：全国两会召开在即，关注“科技、安全、内循环”2023-02-26 2 宏观经济研究周报（02.20-02.26）：全面注册制开启 A 股 新征程 ，俄 乌冲 突或 持续 升温2023-02-23 3 行业配置和主题跟踪周报（02.13-02.19）：政策持续催化，消费加速复苏向好 2023-02-21 投资要点  本周观点： 2 月 24 日，央行发布《2022 年第四季度中国货币政策执行报告》。对于下一阶段主要政策思路，报告指出，要搞好跨周期调节，既着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持，又兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡。当前，我国就业、消费、投资等领域均有所回暖，2 月份 PMI 持续扩张，但国内有效需求仍然不足，特别是“春节效应”过去之后，居民消费的力度可能将有所减弱，消费复苏的不确定性仍然存在。考虑到我国 2022 年全年 CPI 累计同比涨幅为 2%，低于 2022 年《政府工作报告》对于CPI 同比增长 3%的预期目标，目前通胀压力较小，稳经济政策还有发力空间，需重点关注两会对于宏观经济的相关提案。另一方面，央行和银保监会两部门就金融支持住房租赁市场发展的相关意见向社会公开征求意见。值得注意的是，由于房地产业目前正在由增量时代转入进入存量时代，房地产企业亟需探索新的业务增长点，而住房租赁市场具有较大的发展空间和成长性。因此，在政策红利进一步释放叠加租赁市场需求逐步扩大的背景下，更有能力、也更有意愿参与住房租赁市场的房地产龙头企业将迎来重大发展机遇。海外方面，美联储货币政策会议纪要显示，美联储或将继续上调联邦基金利率以抗击通胀，而随后公布的美国 1 月 CPI 同比增长 6.4%、环比增长 0.5%，同比和环比数据均超出市场预期，这表明美国通胀放缓的幅度在缩小，再加上美国劳动力市场供应仍然紧张、工资和物价上涨压力较大，美国可能面临通胀反复的风险。在此背景下，通胀粘性将加大实现货币政策目标的难度，促使美联储继续加息。由于市场对美联储政策将继续保持紧缩的预期抬升，近日以来 10 年美债收益率及美元指数均出现再次回升的迹象。与美元指数再次走强相对应，近期人民币汇率持续走低，海外资本流入 A 股市场的持续性可能将面临一定挑战。当前，美元指数敏感性更高的港股市场已经出现明显的下行趋势，需警惕近期 A 股市场的外部压力。  国内热点：一、央行发布 2022 年第四季度中国货币政策执行报告。二、央行、银保监会就金融支持住房租赁市场发展有关事项向社会公开征求意见。三、国常会要求深入抓好落实稳经济一揽子政策。  国际热点：一、会议纪要显示美联储将继续小幅加息。二、美国去年第四季度经济增长率下修。三、美国 2 月综合 PMI 创 8 个月新高。  上 周高频数 据跟踪 ： 上周国内主要股 指有所回 落，上证 指数上涨1.34%，收报 3267.16 点，沪深 300 指数上涨 0.66%，收报 4061.05 点，创业板指下跌 0.83%，收报 2428.94 点。  风 险提示：全球经济衰退风险加剧；俄乌冲突持续升温。 -23%-13%-3%7%2022-022022-052022-082022-112023-02上证指数沪深300宏观定期策略 仅供内部参考，请勿外传 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 3 2 上周国内宏观消息梳理............................................................................................. 4 2.1 央行发布 2022 年第四季度中国货币政策执行报告 .................................................................... 4 2.2 央行、银保监会：金融支持住房租赁市场发展 ........................................................................... 4 2.3 国常会：已出台的稳经济一揽子政策和接续措施中的一些减税降费政策仍有发挥效应的空间................................................................................................................................................................... 5 3 上周海外宏观消息梳理............................................................................................. 6 3.1 会议纪要显示美联储将继续小幅加息............................................................................................. 6 3.2 美国去年第四季度经济增长率下修至 2.7% .................................................................................. 6 3.3 美国 2 月综合 PMI 创 8 个月新高 .....................