策略研究周报：政策密集催化，市场稳步上涨

证券研究报告：策略报告 2023 年 3 月 5 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大盘指数 资料来源：Wind 资讯，中邮证券研究所 研究所 分析师:黄付生 SAC 登记编号:S1340522060002 Email:huangfusheng@cnpsec.com 研究助理:段利强 SAC 登记编号:S1340122070041 Email:duanliqiang@cnpsec.com 近期研究报告 策略研究周报（2023.02.27-2023.03.03） 政策密集催化，市场稳步上涨 ⚫ 主要观点 市场行情回顾：本周市场呈现震荡上升态势。指数方面，上证指数和上证 50 表现较强，除创业板指小幅下跌外，其余主要指数全部收涨。板块方面，科技板块表现亮眼，通信、建筑装饰、传媒等行业涨幅居前。 本周行情解读：经济回暖得到验证叠加央企价值重估和数字中国等政策催化，带动指数创出反弹新高，短期行情向上态势有望延续。受 2 月 PMI 超预期回升以及数字中国、央企估值重塑等政策催化影响，本周市场强势上涨，数字中国和中字头概念表现突出。近期经济数据的验证和相关政策的催化有力提振了市场情绪。2 月 PMI 数据超出市场预期，制造业 PMI 和非制造业商务活动指数双双提高并连续 2个月位于扩张区间，再次验证中国经济稳步复苏。受此影响，人民币汇率强势反弹，北向资金亦大幅回流，本周净流入 66.19 亿元。经济回暖得到验证叠加央企价值重估以及数字中国等政策催化，带动上证指数创出本轮反弹行情的新高，我们认为市场在经历近一个月的震荡调整后突破压力，短期行情向上的态势有望延续。 后续行情展望：市场将在验证经济修复的过程中逐渐走强。从中长期来看，市场正处于触底反弹的修复过程之中，宏观经济环境也处在强预期弱现实的阶段，后续我国经济稳增长的效果和基本面的实际修复力度或将成为影响市场的主要因素。而政府工作报告中指出，今年我国经济增速目标定在 5%左右，同时近期经济数据也屡超市场预期。随着稳经济政策的发力，我国经济将平稳增长，而市场也将在验证、确认经济修复的过程中逐渐走强。此外，资金层面外资的加速流入、内资的接力以及合理充裕的流动性环境亦将对本轮行情提供有力支撑。 重点政策梳理：两会政府工作报告。两会期间市场容易受到政策面的影响，今天发布的政府工作报告明确了经济增长的目标，为我国经济平稳增长提供了有力的政策支持。我们对今年的政府工作报告进行了简要梳理： 今年的发展目标是 GDP 增长 5%左右。在稳经济的背景下，要加强各类政策协调配合，共促高质量发展。一是财政政策方面，积极的财政政策要加力提效，赤字率拟为 3％，安排地方政府专项债券 3.8万亿元，同时完善税费优惠政策；二是货币政策方面，稳健的货币政策要精准有力，保持 M2 和社融增速与名义经济增速基本匹配；三是产业政策方面，要发展和安全并举，促进传统产业改造升级，培育壮大战略性新兴产业，着力补强产业链薄弱环节；四是科技政策方面，要聚焦自立自强；五是社会政策方面，要兜牢民生底线，落实落细就1000011000120001300014000200030004000上证指数深证成指200030006000700080009000中小100创业板指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 业优先政策。此外，还要有效防范化解重大经济金融风险，防范化解优质头部房企风险和地方政府债务风险。 在配置方面，我们认为两会期间应围绕经济稳增长和政策密集催化方向进行布局。 一是布局消费复苏。扩大国内需求是今年政府工作的第一重点，工作报告中明确提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置，推荐受益于促消费政策预期加强和消费需求回升的酒店餐饮、食品饮料等消费板块。 二是布局产业升级、科技自主与数字经济。政府工作报告中提出要加快建设现代化产业体系，围绕制造业重点产业链，集中优质资源合力推进关键核心技术攻关。科技政策聚焦自立自强，同时加快传统产业和中小企业数字化转型，着力提升高端化、智能化、绿色化水平，大力发展数字经济。推荐关注机械、军工、半导体等高端制造业，以及计算机、传媒、通信等科技成长行业。 三是布局国企改革。政府工作报告明确提出要深化国企改革，完善中国特色国有企业现代公司治理。推荐受益于央企估值重构和稳经济预期增强的建筑建材、土木工程、金融等相关板块。 ⚫ 数据指标回顾 上周，A 股各指数涨多跌少，其中领涨的是上证综指，跌幅靠前的是创业板指。行业方面，上周各行业指数涨多跌少，领涨行业为通信、建筑装饰、传媒，跌幅靠前行业是电气设备、汽车、有色金属。 近一周机构合计调研频次有所上升，机构调研热度处于高位。机构调研频次最高的公司为格灵深瞳-U、香飘飘、燕京啤酒等，前十公司所属行业相对分散，为计算机、食品饮料、半导体、通信等行业；机构调研频次前三的行业为电子设备和仪器、电气部件与设备和金属非金属。 2022 年 Q4 十大基金重仓个股中，上周泸州老窖、五粮液上涨；隆基绿能、山西汾酒等下跌。重仓行业中，上周银行、食品饮料涨幅靠前。 北向资金上一周流入有所上升，净流入 66.19 亿元。北向资金流入行业集中在电子、公用事业、机械设备，流出行业靠前为电力设备、医药生物、基础化工。 沪深两市最新两融余额 15863.04 亿元，近期基本持平。本周融资买入额占成交额靠前的行业为非银金融、银行、国防军工，融资卖出额占成交额靠前的行业是钢铁、石油石化、通信。 美股三大指数全部上涨，其中道琼斯工业指数上涨 1.74%，标普500 上涨 1.9%，纳斯达克指数上涨 2.58%。从行业来看，涨幅靠前的是材料，跌幅靠前的是公共事业。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 ⚫ 风险提示： 疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 目录 1 上周市场回顾 ............................................................................. 6 2 机构调研情况 ............................................................................. 8 3 机构四季报重仓股表现 ..................................................................... 9 4 北向资金动向 ............................................................................ 10 5 两融资金动向 ............................................................................ 11 6 美国股市情